10 июня | Что от ФРС ждет рынок | Утренний брифинг

Пролистывая новостную ленту я то и дело натыкаюсь о том, что впереди важное заседание ФРС, которое окажется решающим для рынков. Я думаю, что все это дикое преувеличение. Нет. Предстоящее решение ФРС не является решающим для рынков. Потому, что решать нечего. Все уже решено. Все решалось в марте, когда ФРС начинал понижать ставку. Все решалось на саммите глав регуляторов G7, который предшествовал повальному снижению ставок. Принятые там решения оказались важными для рынков и позволили ему осуществить V-образное восстановление, в которое почти никто не верил.

Сегодня достаточно просто сравнивать риторику Пауэлла с тем, что заложено в рынок. Давайте разбираться, что туда уже заложено.

Первое на что стоит обратить внимание это ожидание по процентной ставки, которое строится по ходу торговли фьючерсами на ставку ФРС США. Используя этот инструмент мы видим, что участники рынка не ждут изменения процентной ставки сегодня и даже к концу текущего года. И в принципе правильно делают. Для смены ставок нет предпосылок и ожиданий. Ставка останется без изменений.

Однако, обращаю внимание на то, что небольшая часть участников рынка ждут повышения ставки на ближайших заседаниях, а концу года, эти ожидания размываются. Есть и те, кто рассчитывает увидеть понижение в отрицательную зону и те, кто ждет роста ставок. Это достаточно редкое явление, которое говорит нам о том, что в рынке нет единого мнения. Мало кто понимает, чем это вообще все закончится.

Второе. Кривая доходности долговых бумаг в США говорит о том, что текущая ставка приемлема для рынка, но все же сегодня настроения более ястребиные чем месяц назад. Что в принципе укладывается в концепцию.

Итого я делаю вывод, что рынок не ждет каких-либо изменений в текущей монетарной политике и Пауэлл именно это и сделает. То есть не сделает ничего.

Я считаю, что самый вероятный сценарий это нейтральная риторика. Риторика о том, что все стабилизируется, что риск второй волны пандемии еще есть, но вроде как не возникает. Риторика о том, что ФРС будет продолжать делать то, что делает и в случае обвала, достанет еще пару козырей из рукавов. И напомню, что эти козыри есть. Сейчас ФРС скупает ипотечные бумаги, скупает ETF и корпоративные бонды. Это очень мощная поддержка рынка. S&P500 восстановился даже быстрее чем в момент великой депрессии. Однако, если ФРС пойдет на прямую скупку фондового рынка, то мы получим перехай всего и вся. Но я не думаю, что есть в этом необходимость.

Ставка без изменений, риторика ФРС нейтральна. Волатильность умеренная, но не дикая, и постепенное снижение S&P500 ближе к экспирации, потому, что рынок явно чего-то ждет от Пауэлла, но он этого ему не даст.