17 июня | Фантики от США никому не нужны | Утренний брифинг

Пару недель назад я получал несколько сообщений от вас о том, что американцы незаслуженно получают большие пособия по безработице, занимая эти деньги у других стран.

Действительно, мировой рынок долга, фактически сводится к тому, что все страны должны друг другу. Именно по этой причине кризис в одной стране, отдается не меньшим эхом на других странах. И отношение мирового ВВП к мировому долгу уже давно больше 100%, что говорит о том, что все занимают друг у друга деньги, которые не обеспечены товаром. То есть взяты из воздуха. Звучит ужасно, но это появилось еще до пандемии.

И конечно одним из крупных эмитентов государственного долга это США. Однако, не все так радужно у них последнее время. Потому, что выпускаемые ими долговые бумаги никому кроме них же не нужны. И на это есть ряд причин.

Основная причина это доходность. Долговые бумаги США надежные, и в это верит весь мир. США никогда не объявляла дефолта и исправно платила проценты. Однако в текущем году эти проценты равны практически нулю. И спрос на них со стороны нерезидентов значительно снизился. В видео есть динамика спроса на долг США, а так же таблица крупных иностранных держателей долга, из которой видно, что начиная с февраля и марта, крупные держатели сокращают объемы.

Все это безусловно бьет по доллару США в целом, но основное давление происходит из-за вероятности отрицательных процентных ставок. На текущий день, почти каждый десятый участник фьючерсного рынка на ставку ФРС, ожидает увидеть отрицательную ставку к концу 2020 года.

Вчера состоялось выступление Пауэлла, который считает, что отрицательные ставки не решение проблемы, а вот увеличение баланса, может помочь. И тут с ним можно согласится. Как минимум в первой части. Отрицательные ставки не решение проблемы. Потому, что отрицательная доходность по долговым бумагам приведет к еще меньшему спросу госдолга США со стороны нерезидентов, что поставит под сомнение значение доллара как мировую резервную валюту.

С другой стороны экономику спасать надо. Нельзя сейчас идти против запросов со стороны рынка и бизнеса. Если рынок просит отрицательные ставки их надо давать, или предлагать, что-то на замену. И QE тут может не подойти.

Опять же, Япония давно живет при отрицательных ставках, и сама у себя покупает долговые бумаги. В том числе и ETF, что с недавних пор наблюдается за США. Похоже, что все страны постепенно перейдут на стратегию Японии, со всеми минусами и плюсами. Конечно если не будет придумано какое-то решение. Какое именно сказать сложно. Надо следить.