Эд Торп: карты, деньги и фондовый рынок

Эд Торп наиболее известен тем, что он «побил Блэкджек». Его книга «Beat The Dealer» была продана миллионным тиражом, но его послужной список в сфере инвестиций впечатляет гораздо больше:

Его хедж-фонд зарабатывал каждый год 19,1% с 1969 по 1988 год, что почти вдвое больше, чем у S&P 500, при значительно меньших просадках.

Эдварду Окли Торпу в 2023 году исполнилось 91 год. Он родился 14 августа 1932 года. Профессор математики, писатель, менеджер хедж-фонда и игрок в блэкджек. Торп разработал ряд современных приложений теории вероятностей, включая использование очень малых корреляций для управления рисками в инвестициях. Торп является автором книги «Обыграй дилера», в которой математически доказано, что преимущество казино в блэкджеке можно преодолеть путем подсчета карт. Он также разработал и применил эффективные методы управления счетами хедж-фондов на финансовых рынках и сотрудничал с Клодом Шенноном в создании первого портативного компьютера.

Торп имеет докторскую степень. Он получил степень доктора математики в Калифорнийском университете в Лос-Анджелесе в 1958 году и работал в Массачусетском технологическом институте (MIT) с 1959 по 1961 год. Профессор математики с 1961 по 1965 год в Университете штата Нью-Мексико, затем поступил в университете в Калифорнии, Ирвин, где он работал с 1965 по 1982 год.

Торп родился в Чикаго, но в детстве переехал в южную Калифорнию. С раннего дества у него был интерес к науке и экспериментам. Он был одним из самых молодых радиолюбителей и получил сертификат в 12 лет. Торп выигрывал конкурсы по химии и физике и это даже стало причиной его встречи с президентом Трумэном. Окончив школу, он поехал в Калифорнийский университет в Беркли. Но через год он перешел в Калифорнийский университет в Лос-Анджелесе по специальности физика. В конечном итоге, он получил степень доктора математики в Калифорнийском университете в Лос-Анджелесе.

Торп использовал IBM 704 в качестве исследовательского инструмента для изучения вероятностей выигрыша при разработке своей стртатегии игры в блэкджек, основанной на критерии Келли, о котором он узнал из статьи Келли 1956 года. Он выучил язык программирования Фортран, запрограммировал уравнения, необходимые для исследовательской модели вероятностей выигрыша в блэкджеке и анализировал игру в блэкджек, разрабатывая схемы подсчета карт с помощью IBM 704 для улучшения шансов на выигрыш.

Торп решил проверить свою теорию на практике в Рино, Лейк-Тахо и Лас-Вегасе, штат Невада. Он начал с 10 000 долларов, деньги ему дал Мэнни Киммел, удачливый профессиональный игрок, бывший бутлеггер, букмекер и владелец конюшни скаковых лошадей. Сначала они посетили заведения Рино и Лейк-Тахо, где проверили теорию Торпа за местными столами для блэкджека. Результаты эксперимента оказались успешными и его теория подтвердилась, поскольку за один уик-энд они выиграли 11 000 долларов. Это привело к тому, что казино изменили правила и теперь тасуют карты после каждой ставки (стратегия Торпа строилась на том, что ближе к концу колоды карты не тасовали) . Во время своих посещений казино в Лас-Вегасе Торп часто использовал маскировку, например, очки и накладные бороды. В дополнение к блэкджеку Торп собрал команду по баккара, которая также выигрывала, гастролируя по казино.

Новость быстро распространилась по игорному сообществу, жаждавшему новых способов выигрыша, а Торп мгновенно стал знаменитостью среди поклонников блэкджека. Из-за большого интереса среди аудитории азартных игр, в 1966 году он написал книгу «Обыграй дилера», считающуюся учебником по подсчету карт. Было продано более 700 000 экземпляров книги, это принесло ей место в списке бестселлеров New York Times.

Но этим дело не закончилось, Торп, будучи профессором математики в Массачусетском технологическом институте, познакомился с Клодом Шенноном, занимашимся компьютерами. Они решили поехать на выходные в Лас-Вегас, чтобы поиграть в рулетку и блэкджек, в чем Торп уже преуспел к тому времени. Но они поехали не с голыми руками. Они собрали портативный компьютер. Это был первый случай использования портативного компьютера, чтобы обыграть казино. Позже использование компьютеров стало незаконным. С 30 мая 1985 года, в Неваде вступил в силу «закон об устройствах» в качестве чрезвычайной меры. Первый компактный, носимый компьютер был разработан совместно с Клодом Шенноном в период с 1960 по 1961 год. Несмотря на то, что Торп с друзьями безжалостно опустошал кассы казино, он стал первым членом Зала славы блэкджека.

Но и тут Торп не остановился. Он разработал «Счетчик Торпа» — метод расчета вероятности выигрыша в определенных позициях в эндшпиле в нардах.

Очевидно, что на фондовом рынке было всегда больше денег, чем казино. И Торп решил заняться на этот раз игрой в акции.

С конца 1960-х годов Торп использовал свои знания в области теории вероятностей и статистики на фондовом рынке, обнаружив и использовав ряд аномалий ценообразования на рынках ценных бумаг, заработав большие деньги. Первым хедж-фондом Торпа был Princeton/Newport Partners, он работал с 1969 по 1989 год и использовал хеджирование рыночно-нейтральных деривативов.

Его второй хедж-фонд назывался Ridgeline Partners и действовал с августа 1994 года по сентябрь 2002 года на основе статистического арбитража. Этот хедж-фонд был закрыт, поскольку стратегии статистического арбитража себя не оправдали.

Интересно, что в 1991 году Торп был одним из первых, кто скептически оценил якобы гениальные инвестиционные результаты Берни Мэдоффа, который и в самом деле, в 2008 году оказался крупнейшим в мире мошенником.

Примерно в это же время проявилась моя склонность не принимать ничего, что мне говорили, пока я не проверю это на себе.… .С самого начала мне нравилось узнавать, посредством экспериментов и исследований, как устроен мой мир.

Всю оставшуюся жизнь я встречал людей, переживших эпоху Депрессии, которые сохранили маниакальную, часто иррациональную бережливость и экономически неэффективную склонность к накоплению.

Понимание и правильное решение проблемы компромисса между риском и доходностью является фундаментальной, но плохо понимаемой проблемой, с которой сталкиваются все игроки и инвесторы.

Шанс можно рассматривать как карты, которую вам раздали в жизни. Выбор — это то, как вы в них играете. Я решил исследовать блэкджек. В результате случай открыл мне новый набор неожиданных возможностей.

Этот план, заключающийся в том, чтобы делать ставки только тогда, когда мне было эмоционально комфортно, и не продвигаться вперед, пока я не буду готов, чтобы позволить себе играть по своей системе спокойно, дисциплинированно, точно. Этот урок, полученный за столами для блэкджека, оказался неоценимым на протяжении всей моей инвестиционной жизни, поскольку ставки становились все выше.

Многие из них играли хорошо, а некоторые продолжали зарабатывать себе на жизнь блэкджеком, но для большинства усилия и настойчивость, необходимые для практики подсчета карт, необходимая сдержанность и дисциплина, не говоря уже о темпераменте, были препятствиями на пути к успеху.

Слишком большая ставка, даже если ставка выглядит в вашу пользу, может оказаться губительной… С другой стороны, играя осторожно и делая слишком маленькие ставки, вы оставляете деньги на столе. Психологический подход к успеху в инвестировании имеет сходство с азартными играми. Хорошие инвесторы часто хороши и в играх.

И снова, как и в случае с играми казино, я был удивлен и воодушевлен тем, насколько мало было известно об этих играх. И, как и в случае с блэкджеком, моей первой инвестицией стал проигрыш, который способствовал моему обучению.

Я понятия не имел, когда продавать. Я решил подождать, пока акции не вернутся к первоначальной цене покупки, чтобы не понести убытков. Именно это делают игроки, когда проигрывают, и продолжают играть до тех пор, пока не сравняют счет.

Большинство статей, советов и рекомендаций по выбору акций совершенно бесполезны.

Я узнал, что, хотя я был прав в своем экономическом анализе, я не оценил должным образом риск слишком большого кредитного плеча.

На Уолл-стрит существует еще один вид риска, от которого вас не смогут защитить компьютеры и формулы. Это опасность быть обманутым.

Страхование портфеля было разработано для защиты инвесторов от крупных рыночных падений. По иронии судьбы, лекарство стало причиной. (крах 1987 года)

Когда Princeton Newport Partners закрылась, я задумался о том, что главное в жизни то, как вы проводите свое время.

Хеллер сказал, что у него есть то, чего у богатого человека никогда не будет… «Знание, что у меня есть достаточно».

С другой стороны, люди склонны совершать ошибку, находя закономерности или объяснения, когда их нет, как можно увидеть из истории игровых систем, множества бесполезных методов, основанных на закономерностях, и большей части инвестирования, основанного на историях.

Трудно получить преимущество при выборе акции. Хедж-фонды — это небольшие предприятия, подобные компаниям, которые торгуют на биржах. Сможет ли кто-то лучше выбрать хедж-фонд, чем акции?

Вам нужно много знать, чтобы убедительно и аргументировано доказать, почему предлагаемые вами инвестиции лучше, чем стандартные пассивные инвестиции, такие как индексные фонды акций или облигаций. Вы, скорее всего, вряд ли найдете инвестиции, которые будут превосходить индексы.

Фактически, хедж-фонды часто начинают с малого, добиваются впечатляющих результатов, а затем по мере роста становятся обычными.

… дело в том, что инвесторы хедж-фондов не имеют достаточной защиты и самое важное, что следует проверить перед инвестированием, — это честность, этика и характер управленцев фонда.

О компромиссе между здоровьем, богатством и временем. Вы тратитите время и здоровье, чтобы накопить богатство. Почему здоровье? Вы испытываете стресс, теряте сон, плохо питаетесь или игнорируете физическую активность. Если вы похожи на меня и хотите улучшить свое здоровье, потратьте время и деньги на медицинское обслуживание, диагностику и профилактические меры, а также на физические упражнения и фитнес.

По моему опыту, превосходные способности выбора акций встречаются редко, а это означает, что почти каждый должен совершить переход к пассивному инвестированию.

Угрозу правилу «купи и держи» представляет сам инвестор. Выслушивание разных историй и советов об акциях может привести к активной торговле, приводящей в среднем к худшим результатам. Покупка индекса позволяет избежать этой ловушки.

Будьте дисциплинированным рациональным инвестором. Следуйте логике и анализу, а не рекламным предложениям, временным прихотям или эмоциям. У вас может быть преимущество только в том случае, если вы сможете привести рациональные утвердительные аргументы, которые выдержат ваши попытки его разрушить. Не играйте в азартные игры, если не уверены, что у вас есть преимущество.

Как я отметил в журнале Wilmott, мышление Уоррена Баффета соответствует критерию Келли.

Образование создает программное обеспечение для вашего мозга. Когда человек рождается, он представляет собой компьютер с базовой операционной системой, не более того…

Еще более ценно то, что в раннем возрасте я научился обучаться самостоятельно. Позже это принесло свои плоды, потому что не было никаких курсов по тому, как обыграть блэкджек, построить компьютерную рулетку или запустить рыночно-нейтральный хедж-фонд.

Большая часть того, чему я научился, играя в азартные игры, применима и к инвестированию. Люди в большинстве своем не понимают риска, вознаграждения и неопределенности.

Как сказал Бенджамин Франклин: «Время — это материал, из которого сделана жизнь», и то, как вы его используете, имеет решающее значение.

Книга "Записки форекс трейдера" — здесь.

Инвестиционная платформа 12000 инструментов