Сравнение ОФЗ 26238 и 26248: Что выбрать?

Слышу, как говорят: "dumb money набиваются в 26238, в то время как соседняя 26248 имеет гораздо лучшие показатели". Давайте разберёмся, правда ли это, и какой из этих выпусков стоит вашего внимания.

Все расчёты можно проверить в Google Docs (ссылку предоставлю при необходимости). Буду рад, если укажете на возможные ошибки — ваш "Финансовый ёжик" всегда готов улучшаться!

Итак, возьмём актуальные данные на 16 сентября 2024 года и посмотрим, какую доходность принесут эти облигации, если купить их сегодня и держать до погашения:

С первого взгляда, разрыв очевиден: ОФЗ 26248 кажется более привлекательной. Но давайте не будем торопиться и углубимся в детали.

Когда сравнивают облигации с банковскими вкладами, часто забывают про налоги. По вкладам часть дохода освобождена от налога (в 2023 году это 150 тыс. руб., а в 2024 году эта сумма увеличится), а вот купонный доход с облигаций всегда облагается налогом 13%.

Здесь "Финансовый ёжик" шепчет: рост стоимости облигации тоже облагается налогом. Но есть нюанс: если вы держите облигации долго или используете ИИС (индивидуальный инвестиционный счёт), рост стоимости облигаций не облагается налогом. Это важно, так как у ОФЗ 26238 значительная часть дохода — это именно рост её стоимости.

Пересчитаем доходность, учитывая налоговые вычеты:

Теперь разрыв уже не так велик. ОФЗ 26248 всё ещё лидирует, но ситуация не столь драматична. Кроме того, ОФЗ 26238 имеет более долгий срок до погашения, что позволяет зафиксировать доходность на более длительный период. А это — дополнительный козырь в её пользу.

Представим, что Центральному банку удастся снизить доходность облигаций вдвое за следующие пять лет. Тогда, к 28 ноября 2029 года, при доходности 7.13% и 7.44% соответственно, стоимость ОФЗ 26238 и ОФЗ 26248 составит:

Как видно, номинальная доходность ОФЗ 26238 равна 7.1%, что делает её стоимость ниже номинала. А вот у ОФЗ 26248, чья номинальная доходность составляет 12.25%, цена превысит номинал.

И если этот сценарий реализуется, то через 5 лет можно будет продать эти облигации по указанной цене и получить следующую доходность:

Вот почему ОФЗ 26238 имеет своих сторонников, несмотря на кажущуюся доходность ниже ОФЗ 26248.

Оба выпуска ОФЗ имеют свои плюсы и минусы. ОФЗ 26238 выигрывает в короткосрочной перспективе, если ставка ЦБ снижается, но у ОФЗ 26248 есть потенциал для более высокой доходности при долгосрочном инвестировании.

Финансовый ёжик напоминает: всё написанное выше — это не инвестиционная рекомендация, а пища для размышлений. Обязательно проверяйте данные и принимайте решения, исходя из ваших целей и стратегии.

Буду публиковать больше финансовых рассчётов в телеграмм