Экономика Китая будет расти после Covid

*данный пост был выпущен на нашем блоге в марте, подпишитесь на рассылку чтобы не пропустить свежих статей

Зарубежные активы китайских облигаций упали на рекордные 17,7 млрд долларов в марте после потери 12,7 млрд долларов в феврале. Снижение, вероятно, связано с ликвидацией Россией своих активов в юанях.

После окончания COVID мы увидим хорошее время для инвестиций, но это не значит, что сейчас не лучшее время для инвестиций, это говорит как раз об обратном. Скорее всего, дальнейших продаж не будет, так как рубль восстановился, а золотовалютные резервы ЦБ стабилизировались, и тогда мы увидим оптимистичную динамику. Но мы не знаем, как долго продлится пандемия, поэтому стоит следить за рынком.

Но есть и другие проблемы в экономике Китая. Самое главное — COVID. Согласно опросу менеджеров по продажам, на фоне COVID экономическая активность Китая в апреле резко упала. Индекс менеджеров по продажам упал до 49,2, 22-месячного минимума, с 51,8 в марте. SMI проводит опрос менеджеров по продажам как в сфере производства, так и в сфере услуг.

Официальные и частные обзоры производственной деятельности и услуг за апрель должны быть представлены позднее в этом месяце.

«Похоже, что все сферы экономической деятельности были затронуты», — говорится в отчете лондонского поставщика данных, добавляя, что около 49% опрошенных компаний заявили, что они пострадали от блокировок.

Также интересно увидеть индекс деловой уверенности, который правильно отражает текущую ситуацию и прогноз. Деловое доверие снизилось в апреле, при этом индекс, измеряющий все сектора, упал до 50,6 с 53,5 в марте, самого низкого уровня с февраля 2020 года.

Импорт СПГ в Китай в первом квартале 2022 года также сократился на 14% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Импортеры отказываются от импорта СПГ из-за резкого роста цен (на графике видно, что цена за тонну СПГ достигла 8 тыс. юаней, или около $1300) и закрытия заводов в регионах, где введен карантин из-за коронавируса.

С начала пандемии COVID-19 Китай придерживается строгой политики «COVID Zero», что приводит к жестким блокировкам всякий раз, когда число случаев начинает расти, что не очень хорошо для экономики, но является необходимой мерой для в настоящее время.

Таким образом, мы ожидаем, что цены на СПГ вырастут в конце апреля и в середине мая из-за сильного влияния пандемии.

Страна переживает одну из самых сильных вспышек COVID с 2019 года. И это может повлиять на экономику и вызвать задержки импорта/экспорта. Эти меры повлияли на экономику Китая, особенно на его цепочку поставок и логистические операции. Портовая система Шанхая, через которую проходит около 1/5 всех контейнеров китайских экспортных товаров, в настоящее время испытывает значительные задержки в разгрузке/отгрузке из-за карантина.

К концу марта, когда ограничения продолжали ужесточаться, активность судоходства упала почти на 30% по сравнению с уровнем до COVID. И хотя активность в последнее время возросла, она по-прежнему значительно ниже средних объемов отгрузки за последнее время.

По состоянию на 19 апреля 2022 года более 470 судов все еще ожидали разгрузки товаров, доставленных в Китай. Количество контейнеровозов, стоящих в очереди у китайских портов, сегодня на 195% больше, чем в феврале. После карантина время ожидания на морских терминалах в Шанхае увеличилось почти на 75%. Из-за задержек на шанхайском терминале суда отправляются в соседние порты Нинбо и Яншань, но и эти порты начинают перегружаться.

Так что это еще одна причина, по которой экономика Китая упадет, борясь с COVID. Как видим, COVID не дает экономике восстановиться.

Но есть и хорошие вещи, которые должны сделать экономику «ярче».

То, что влечет за собой продажу излишков произведенного СПГ, нужно делать как можно быстрее, так как порты могут быть закрыты в любой момент из-за пандемии. Но Китай не производит СПГ внутри страны на экспорт, поэтому компании пытаются перепродать груз новым покупателям в Азии. Фирмы имеют возможность отгружать/отгружать партии переохлажденного топлива. И мы видим рост цен на газ в Азии. Сейчас цена составляет почти 30 долларов за кубометр природного газа. Это также способствует снижению внутреннего спроса.

А железная руда, ключевой экономический барометр, резко упала в понедельник, поскольку новости о массовом тестировании людей в районе китайской столицы напугали рынок. Возможно, опасения по поводу блокировки продолжат увеличивать количество доставок и отгрузок в соседних портах.

На рынке были мнения, что регулятор мог бы смягчить свою политику, но сейчас он предпочитает предоставлять системе дополнительную ликвидность. Ставки по среднесрочным кредитам в течение некоторого времени остаются неизменными.

При этом норма обязательных резервов для банков несколько дней назад была снижена на 25 б. п. – до 8,1%. Традиционно большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой среднесрочной кредитной ставке, в то время как пятилетняя ставка влияет на цену ипотеки. И мы можем наблюдать, что преимущество Китая по доходности над казначейскими облигациями исчезло впервые с 2010 года, проложив путь к еще большему оттоку капитала из азиатской страны.

Если в США продолжат проявляться инфляционные риски, то, скорее всего, в краткосрочной перспективе доходность США будет выше, чем по китайским гособлигациям.

Глобальные фонды уже продали почти 90 миллиардов юаней (14 миллиардов долларов) суверенного долга Китая за последние два месяца, поскольку премия исчезла. Инфляция в Азии также начинает расти, когда экономический спад в Китае увеличивает давление на региональный рост.

Таким образом, регион сталкивается с угрозой стагфляции, при этом темпы роста ниже, чем ожидалось ранее, а инфляция выше, отмечает МВФ.

Повышение ставок ФРС США также имеет значение для экономики Китая. Ожидаемое устойчивое повышение процентных ставок Федеральной резервной системой США также представляет собой проблему для азиатских стран, учитывая значительную задолженность региона, номинированную в долларах.

По прогнозам, рост азиатской экономики в этом году ожидается на уровне 4,9%, что на 0,5% ниже предыдущего прогноза, сделанного в январе. Ожидается, что инфляция в Азии достигнет 3,4% в 2022 году, что на 1% выше, чем прогнозировалось в январе. И, конечно, нельзя сказать, что это хорошо для экономики.

Мы видим, что COVID в Шанхае имеет решающее значение для подъема или падения экономики Китая, азиатских и европейских рынков. Чем дольше будут продолжаться ограничения из-за COVID, тем больше будет обостряться проблема с поставками и, следовательно, экономический спад.