Больше не подданые!

Перевод эссе Артура Хейса https://cryptohayes.medium.com/serf-no-more-2f6bc3632376

(Любые мнения, выраженные ниже, являются личными взглядами автора и не должны служить основанием для принятия инвестиционных решений, а также не должны толковаться как рекомендация или совет участвовать в инвестиционных сделках.)

Величайшие национальные государства и цивилизации эффективно используют энергию для обеспечения экономического процветания своих подданных. До недавнего времени энергия означала человеческий труд. Государство строит систему, в которой предоставляется рабочая сила и создается экономический избыток энергии. Существуют различные способы, которыми великие общества прошлого и настоящего «платили» за труд.

Доиндустриальная революция

Рим — пленные рабы c завоеванных территорий

Америка — трансатлантическое африканское рабство

Доиндустриальная Западная Европа — феодальные крепостные

Постиндустриальная революция, большинство обществ отошли от неявного или явного рабства к системе, в которой заработная плата не могла расти такими же темпами, как и экономика в целом. Это многословный способ сказать, что вкладчики финансово подавлены. Рабочие экономят низкими темпами, и эта разница позволяет стране направлять национальные сбережения на тяжелую индустриализацию.

Современные Китай, Тайвань, Южная Корея и Япония — прекрасные недавние примеры стран, переживших Вторую мировую войну, которые быстро индустриализировались, используя сбережения своих рабочих. Я репостну эту диаграмму зависимости доходности 10-летних государственных облигаций Китая от роста реального ВВП. Эти отрицательные ставки позволили Китаю внутренне профинансировать создание промышленного гиганта, который поставляет большую часть товаров в мире.

Изображение выше любезно предоставлено The Economist. Совершенно шокирующе и удивительно то, чего добился Китай за последние 20 лет. В 2001 году Китай вступил в ВТО, а это означало, что по международному праву стало намного сложнее установить защитные тарифы на производимые им товары. Корпорации, настроенные на американский рынок, начали отгружать в Китай столько продукции по низшей цене, сколько могли. При этом корпоративная Америка добилась увеличения прибыли. В результате рабочие места на производстве переместились с Запада на Восток. Пекин прочитал учебник по индустриализации и отлично справился.

Компьютеры и устройства, подключенные к Интернету, являются движущей силой нынешней промышленной революции. Экспоненциальные изменения в человеческой цивилизации вот-вот станут НАСТОЯЩИМИ. Искусственный интеллект (ИИ), квантовые вычисления и сетевые роботы полностью изменят значение труда. Чем хороши наши 7 миллиардов по сравнению с роботом?

Робот, который «думает» так, как не может наш линейный мозг.

Робот, который не болеет.

Робот, который не объединяется в профсоюзы.

Робот, который идеально следует инструкциям.

Каждая другая экономическая революция, случившаяся с человеческой цивилизацией, давала больше возможностей людям, чем лишала их прав. Вот почему мы можем поддержать 7 миллиардов человек на этой планете. Но, столкнувшись с совершенно иными изменениями, разумно ли полагать, что 7 миллиардов человек будут играть свою роль в этом новом обществе, которое появится в ближайшие десятилетия?

У богатых стран по определению есть избыток капитала. Этот капитал может облагаться налогом таким образом, чтобы обеспечивать «базовый» доход для оставшихся. Но есть кусочек мира (который некоторые называют Глобальным Югом), который предоставляет необходимую дешевую рабочую силу богатым странам, занимающимся сельским хозяйством, строительством и домашними услугами с очень низкой относительной заработной платой.

В Америку иммигранты из Центральной и Южной Америки приезжают, чтобы выполнять изнурительный сельскохозяйственный труд, работать на мясокомбинатах в тяжелых условиях, а также чистить туалеты и менять подгузники. В Западной Европе есть Магриб (северная Африка к западу от Египта) и Восточная Европа, которые заполняют этот пробел. Видели же мем с польским сантехником? В Азии это бедные страны из ассоциации государств Юго-Восточной Азии (ASEAN), такие как Филиппины.

Иммиграция всегда создает напряжение. Местные жители воспринимают иммигрантов как берущих их работу и пособия. Но эти местные жители также предпочли бы носить воротник или юбку-карандаш и работать в офисе с контролируемым климатом, чем на поле или на кухне.

Прискорбная реальность заключается в том, что многим странам Глобального Юга не хватает внутренних инклюзивных институтов, чтобы направлять денежные переводы своих граждан, работающих за границей, на накопление капитала, необходимого для полноценного участия в этой нынешней промышленной революции. Эти страны часто обладают некоторым набором природных ресурсов, но слишком часто они добывают и экспортируют основные ресурсы и импортируют готовую продукцию. Из-за разницы в стоимости затрат и результатов эти страны испытывают нехватку капитала и должны получать ссуды от западных политических банков, таких как Всемирный банк и МВФ.

Поистине печально для этих стран то, что помощь основана на процветании экономической системы, в которой внутренние производственные мощности ограничены, потому что доступ на рынок должен быть предоставлен на равных условиях для всех компаний первого мира. Ни одна успешная империя или национальное государство никогда не практиковали «свободную торговлю», пока сами занимались индустриализацией. Свободная торговля выгодна только тогда, когда ваши компании могут предлагать более дешевые товары и услуги, чем другие. Таким образом, свободная торговля является условием получения ссуд иностранной помощи. Свободная торговля в слабом положении гарантирует, что нация всегда останется слабой.

Нынешняя ссора между Америкой и Китаем очень четко иллюстрирует этот момент. Каждая сторона хочет беспрепятственного доступа на внутренний рынок другой стороны. Каждая сторона хочет иметь возможность за свой капитал покупать самые инновационные компании другой стороны. И каждая сторона блокирует прямой контроль над стратегическими отраслями. Бедные страны не могут вести переговоры на таких же условиях и поэтому редко оказываются в положении, когда у них есть национальные чемпионы, достойные приобретения.

Кроме того, рассмотрим нынешнее «подавление» крупных технологий в Китае. Пекин позволил массивным отечественным платформам быстро расти, потому что американским компаниям было отказано в доступе на рынок. Затем, когда эти выскочки стали слишком большими для своих Мао костюмов, вмешался Пекин и ясно продемонстрировал, кто здесь 老板 (босс).

Отдай кесарево кесарю.

Западные инвесторы зализывают свои раны в результате убытков на фондовом рынке и кричат: «А как же насчет прав собственности?» Это немного богатская полемика, исходящая от группы инвесторов, которые приветствовали Федеральную резервную систему США, когда она национализировала рынок корпоративных кредитов инвестиционного уровня на своей территории 23 марта 2021 года. Небольшое государственное вмешательство никому не повредит, пока оно помогает хозяевам поля.

Возвращаясь к обсуждаемой теме, чтобы понять влияние, которое однобокая торговля оказывает на развивающиеся страны, просто взгляните на Сальвадор. Мой научный сотрудник углубился в экономику Сальвадора и сказал следующее о текущей ситуации в стране:

«Короче говоря, Сальвадор очень сильно пострадал от пандемии и впоследствии развернул обширные государственные программы, чтобы компенсировать человеческие и экономические последствия. Сальвадор находится в нестабильном финансовом положении с значительным государственным долгом, ограниченными возможностями финансирования проектов и отрицательным дефицитом счета. Ему необходимо будет успешно договориться о помощи с МВФ, чтобы восстановиться ».

Таким образом, возникает вопрос: как развивающиеся страны, такие как Сальвадор, могут изменить правила игры в свою пользу и избавиться от своих финансовых проблем? Пришло время действовать. Дальнейшие оковы своей страны мировой финансовой системой, которая увековечивает отсутствие внутренних накопление капитала — рецепт антиутопического кошмара для Глобального Юга.

В случае с Сальвадором они рассмотрели свои варианты и приняли кардинальное решение использовать биткоин в качестве законного платежного средства.

(К сожалению, когда они обратились к Всемирному банку за помощью во внедрении биткоина в качестве законного платежного средства, Всемирный банк сказал им: «Нет, спасибо». Выход за рамки традиционной финансовой системы просто недопустим — и вполне разумно предсказать, что МВФ мог бы сделать предварительное условие для нового заемного финансирования ради отказа от использования биткоинов в качестве законного платежного средства. Но я отвлекся.)

Это отличная новость, но Сальвадор взял на себя обязательство принять только Биткоин как легальную форму валюты, что потенциально может не соответствовать уровню изменений, к которым они стремятся. Цель этого эссе — переосмыслить экономику Сальвадора, если бы они создали новую валюту, поддерживаемую биткоинами, которая, вероятно, была бы более полезной для изменения их ситуации. Можно ли это сделать и как это может помочь решить некоторые проблемы Сальвадора? Такие страны, как Сальвадор, должны участвовать в гонке против прогресса технологий. Их дешевая рабочая сила дешева только по сравнению с другими людьми, но по сравнению с роботами …

Это эгоистично, но я хочу изучить, как может развиться реальный, динамичный и крупный рынок фиксированного дохода, привязанный к биткоинам. Я считаю, что такой суверенный заемщик, как Сальвадор, может стать путеводной звездой для многих других стран, находящихся в аналогичном положении.

Текущие условия

Сальвадор в настоящее время является долларизованной экономикой. Доллар США является единственной принятой формой валюты. Биткоин, используемый в качестве законного платежного средства — недавнее явление.

Использование только доллара США полностью подчиняет Сальвадор решениям Федеральной резервной системы США в области денежно-кредитной политики. Хорошо это или плохо, но Сальвадор страдает от последствий политики ФРС. У ФРС есть внутренние приоритеты, которые не включают благополучие любой страны, которая решит полностью долларизироваться. Это может вызывать и действительно вызывает проблемы, когда макроэкономическая ситуация в иностранной стране не требует такой же политики, как в Соединенных Штатах.

Создание привязки

Сальвадорский колон, который был заменен долларом США в качестве национальной валюты Сальвадора в 2001 году, должен иметь новое значение в этом режиме. Центральный банк должен выпустить новый набор сальвадорских колонов — мы назовем их NSC — и принять решение о количестве биткоинов, которое представляет каждый NSC.

Сделать привязку несложно, защитить ее — другое дело. Центральный банк должен найти способ купить достаточно биткоинов для поддержки своей валюты. Количество валюты в обращении должно соответствовать экономическим реалиям. Центральный банк может побудить NSC повышаться и обесцениваться, соответственно повышая или понижая обменный курс биткоинов.

Давайте рассмотрим пример.

Сальвадор постановил, что каждый Сальвадорский NSC будет равен 0,01 биткоина.

Количество NSC в обращении будет зависеть от того, сколько биткоинов хранится в центральном банке. Предположим, центральный банк держит 10 000 биткоинов — это переводится в денежную массу в 1 000 000 NSC.

Как получить биткоин?

Это самая большая проблема. Как Сальвадор получить достаточно биткоинов, чтобы надежно поддерживать свою валюту? Если Сальвадор пойдет по этому пути, переход должен быть постепенным.

Шаг 1:

Центральный банк должен объявить будущий предполагаемый обменный курс Bitcoin: NSC. Это в будущем, потому что в настоящее время у центрального банка нет достаточного количества биткоинов, чтобы поддержать количество NSC, которое он выпустит по курсу официальной привязки.

Однако NSC заменит биткоин и доллар США в качестве законного платежного средства.

В первую очередь центральный банк должен конвертировать все свои финансовые активы и иностранную валюту в биткоины по преобладающему обменному курсу.

Затем он должен постановить, что все налоги и государственные сборы должны уплачиваться в NSC. Даже если магазин желает установить цену на свои товары в долларах, он должен обменять часть долларового дохода на NSC по официальной привязке Bitcoin: NSC, чтобы уплатить налоги.

Единственный способ «создать» NSC — это обменять биткоины на NSC по официальной привязке. Чтобы не привлекать лиц, раздувающих цены, меняющих валюту, центральный банк должен быть готов обменять доллары США на биткоины по средней мировой цене с минимальными комиссиями за транзакции. Любая крупная международная спотовая криптовалютная биржа приветствовала бы центральный банк в качестве клиента, и, учитывая меняющий правила игры характер этой программы, я готов поспорить, что центральный банк сможет договориться об очень выгодном графике комиссий.

Сценарий:

Владелец местного магазина продает товары на сумму 100 000 долларов и должен заплатить 100 NSC налогов. Но он получил доход в долларах, а не в NSC.

1 NSC = 0,01 биткоина и 1 биткоин = 10 000 долларов США, поэтому владельцу магазина необходимо получить 1 биткоин, чтобы создать 100 NSC через центральный банк.

Владелец магазина обменивает 10000 долларов с центральным банком, чтобы приобрести 1 биткоин, а затем создает 100 NSC через центральный банк. Затем владелец магазина переводит 100 NSC центральному правительству для уплаты налогов.

Баланс центрального банка выглядит так:

+1 биткоин активов от владельца магазина

-100 NSC обязательств путем выдачи 100 NSC владельцу магазина

Проблема:

Если центральный банк выпускает 1 000 000 NSC, но не имеет активов в 10 000 биткоинов, а держатель NSC попытается обменять NSC в биткоины, центральный банк не сможет поддержать курс привязки.

В начальный переходный период центральный банк должен разрешать только создания, но не выкупы. Если бы они разрешили выкупы, это было бы так, как если бы центральный банк с самого начала выпустил необеспеченную фиатную валюту, потому что у него не было бы достаточно биткоинов, чтобы соответствовать официальной привязке. Однако, если все в Сальвадоре будут вынуждены использовать NSC для уплаты налогов, возникнет естественный, нечувствительный к цене спрос.

Шаг 2:

NSC полностью цифровой и выпускается с использованием протокола Ethereum. Он становится активом ERC-20. Я считаю, что если страна выпустит публичный блокчейн, такой как Ethereum, тогда она достанет из коробки DeFi, что очень важно, когда мы оцениваем, как NSC может обойти традиционную финансовую систему, которая же направлена на то, чтобы Сальвадор оставался в подчинении.

Это очень важно! Нет смысла проходить этот процесс, если традиционная паразитическая финансовая система должна использоваться для обращения денег внутри страны и за границу. Создав NSC на публичном блокчейне, таком как Ethereum, любой, у кого есть мобильный телефон и Интернет, сможет переводить деньги. Это те же люди, которые не попали в банки, потому что их уровень чистой стоимости слишком мал, чтобы оправдать затраты. Теперь у каждого есть электронный банковский счет бесплатно.

Центральный банк должен создать розничный цифровой кошелек для хранения NSC. Приложение должно иметь возможность передавать, обменивать и инвестировать NSC. Хотя это легче сказать, чем сделать, любой создатель протокола воспользуется возможностью выпустить безопасное и удобное приложение для Сальвадора. В интересах экосистемы сделать это начинание максимально успешным с наименьшими затратами и усилиями для Сальвадора.

Этот кошелек также можно оплатить с помощью системы цифровой идентификации, которая повышает точность данных PII. В сочетании с открытыми и разрешенными API-интерфейсами Сальвадор получит более точные данные, которые он сможет использовать для управления экономикой.

Сценарий:

Центральное правительство хотело бы предложить микрокредиты фермерам в Сальвадоре. Центральное правительство может надежно гарантировать, что лицо А получит 100 NSC по доступной ставке, а расходы на администрирование долга будут почти бесплатными благодаря использованию технологий на протяжении всего жизненного цикла предоставления займа.

Проблема:

Публичные блокчейны должны взимать плату за содержание сети. Из-за интенсивного использования Ethereum во время недавнего повального увлечения DeFi плата за газ для небольших транзакций стала непомерно высокой.

Центральный банк мог бы структурировать официальный кошелек NSC таким образом, чтобы транзакции внутри приложения были бесплатными, потому что эти транзакции не нужно транслировать в общедоступную цепочку блоков. Это похоже на то, сколько Layer 2 решений сети Ethereum. Канал открывается, в нем что-то происходит, а общедоступный блокчейн знает только состояние канала. Только при изменении состояния в сеть транслируется транзакция, за которую взимается комиссия. Да, приложение центрального банка будет связано с некоторым доверием, но физическое лицо также может выбрать хранение своего NSC, то есть ERC-20, в любом стороннем кошельке Ethereum, таком как Metamask.

Шаг 3:

Вот тут у меня мурашки по коже. Сальвадор может выпускать суверенные облигации, деноминированные в NSC, для покрытия дефицита счета операций с капиталом. Страна импортирует больше товаров, чем экспортирует, поэтому она должна мировому рынку денег, которых у нее нет. Стране по-прежнему нужны иностранные средства, чтобы сбалансировать свои бухгалтерские счета. Криптосообщество должно поддержать нацию, которая снова пытается стать суверенной.

Облигация NSC, которая, по сути, будет биткоин-облигацией, может быть выпущена по ставке, которую рынок сочтет разумной для Сальвадора для финансирования дефицита счета операций с капиталом.

Центральный банк должен позволить свободному рынку функционировать, и до тех пор, пока баланс не будет содержать достаточно биткоинов, чтобы соответствовать официальной привязке, третьим сторонам должно быть разрешено устанавливать цену по «неофициальному» обменному курсу. Это означает, что если кто-то захочет конвертировать NSC в доллары США или биткоины, эти трейдеры купят NSC и переведут любую сумму в долларах США или биткоинах, предписанную вторичным рынком. В какой-то момент курс вторичного рынка повысится до уровня официальной привязки, поскольку все больше и больше экономической деятельности платит налоги в NSC.

Центральный банк не может позволить любому физическому или юридическому лицу выкупить NSC по какой-либо другой цене, кроме официальной привязки. В противном случае существует возможность арбитража, и эта возможность по существу лишает центральное правительство средств.

Сценарий:

Сальвадор ежегодно получает миллиарды долларов денежных переводов от своих граждан, работающих за границей. Центральное правительство должно поощрять и обучать своих эмигрантов требовать оплаты в NSC или биткоинах. Больше никаких долларов.

Работодатели на севере могут не захотеть иметь дело с NSC или биткоинами, но им не следует предоставлять выбор. Ничто так не мотивирует к изменению поведения, как отказ от мытья туалета или затыкание рта плачущему ребенку. У работодателей есть большая мотивация выяснить, как удовлетворить требования своих домашних работников к платежам в валюте.

Сценарий:

Налоги, уплачиваемые в NSC должны взиматься с экспорта и импорта. Это создает еще один источник спроса на поддержание баланса центрального банка. Это также создает более замкнутую экономику для использования NSC вместо доллара.

Шаг 2:

Сценарий:

Проблема:

Шаг 3:

Это таблица непогашенного долга Сальвадора (Bloomie: ELSALV Govt DDIS). Помимо этих суверенных проблем, правительство привлекло ок. 3,5 миллиарда долларов от Всемирного банка и МВФ вместе взятых.

На данный момент средневзвешенная ставка Сальвадора составляет 7,59%, а средневзвешенный срок погашения — 14,53 года. Чтобы укрепить доверие в криптосообществе, Сальвадору следует выпустить краткосрочные долговые обязательства со сроком погашения от 1 до 5 лет.

Если бы в ценообразовании долга не участвовал крипто-эго комплекс, правительство не могло бы выпустить облигацию NSC по более низкой процентной ставке, чем облигация в долларах США.

Однако, поскольку я считаю, что криптосообщество хотело бы показать миру, что это возможно, и мы поддерживаем своих, инвесторы из гордости и идеологии согласились бы на более низкую процентную ставку, чем по долларовой облигации.

Теперь представьте, что Сальвадор выпустил облигацию NSC:

Тип: Облигация с нулевым купоном

Срок погашения: 1 год

Номинальная стоимость: 100 NSC.

Цена вопроса: 95%

Это означает, что за каждые 100 купленных облигаций NSC с номинальной стоимостью инвестор заплатит 95 NSC. Эффективная процентная ставка составит 5%.

Облигация будет выпущена как актив стандарта ERC-20, что означает, что она будет основана на блокчейне Ethereum. Чтобы получить NSC, инвесторы предлагают биткоины центральному банку в обмен на NSC по официальному обменному курсу.

Поступления будут использованы для рефинансирования облигаций в долларах с наступающим сроком погашения и для инвестирования в повышение уровня страны.

Облигации будут свободно торговаться в экосистеме DeFi. И поскольку они будут первым суверенным кредитом, обеспеченным биткоинами, цена вырастет после выпуска.

Проблема:

Покупая эти облигации по процентной ставке ниже рыночной, сообщество доверяет компетентности правительства Сальвадора. Высказывание мнения о том, является ли это разумным вложением средств, выходит за рамки данного эссе.

Однако даже если они растратят деньги, тот факт, что они попытались бы и успешно запустили этот тип инструмента с фиксированным доходом, покажет, что другие аналогичные страны тоже могут. Первый шаг всегда самый трудный.

Просто попробуйте

Сальвадор сделал первый смелый шаг, официально признав биткоин законным платежным средством. Теперь они должны довести дело до конца. Если сделать кое-как, то страна не добьется никакой справедливости. И, к сожалению, часики тикают, а в будущем низкозатратное производство и внутренний экспорт рабочей силы будут заменены более энергоэффективными роботами.

Значительная часть мира находится в аналогичной ситуации по отношению к своему положению на стороне капитала и труда. Сейчас рабочая сила переживает период возрождения из-за сбоев, связанных с COVID, но роботы борются за просыпание, и они приходят за вашей работой.

Возвращение Сальвадору контроля над своими финансами — это только первый шаг. Удаляя щупальца традиционных финансов, они дают себе шанс на борьбу. Но трудности наступают, когда политические институты должны использовать накопленные сбережения и эффективность не для набивания карманов, а для повышения квалификации своих избирателей и обеспечения большего благосостояния для всех.

бтв,спасибо моей потрясающей жене за помощь ❤

Мой твиттер: https://twitter.com/garrigabrel

Мой канал в Телеге: https://t.me/garri_degen

Канал Moni Talks: https://t.me/moni_talks_ru

Чат Moni Talks: https://t.me/moni_talks_ru_chat

Биткоин Стандарт