За Кулисами DeFi

Несмотря на то, что активность Ethereum в отношении DeFi забуксовала, ликвидность протокола и выпуск продуктов продолжают стимулировать развитие экосистемы.

Цены на Ethereum и DeFi-токены продолжают демонстрировать слабость, поскольку активность в главной сети DeFi прекращается. Цены на газ достигли минимумов, невиданных с начала рассвета DeFi в 2020 году. EIP-1559 уже стучится в дверь, ведь именно он побудил многих пересмотреть масштабы дефляции ETH с учетом объема сжигания токенов.

Активность забуксовала из-за предыдущего экспоненциального роста, поскольку участники, в основном, сидят без дела во время боковых движений. Мы можем наблюдать короткие всплески активности во время волатильности цен.

Просадки цен продолжали усиливаться по большинству основных гавернанс-токенов.

Цены на газ вернулись к уровням начала хайпа DeFi в 2020 году, настолько, что если трейдеры проявят терпение, то смогут даже получить комиссию за газ менее 10 GWEI в нерабочее время.

На протяжении всего бычьего периода 2021 года объем DEX преобладал в потреблении газа. Это по-прежнему актуально, поскольку Uniswap все еще лидер в потреблении места в блоках блокчейна, даже несмотря на то, что объемы DEX сокращаются. В годовом исчислении ежемесячный рост объема DEX остается выше 5600% +. Объем консолидировался вокруг дневного уровня в $2 млрд, со значительными скачками в периоды повышенной волатильности.

Рост числа пользователей (рост числа адресов) оставался относительно стабильным, немного замедляясь после 18% в апреле и 25% в мае, а в июне ожидается 12%. Высокий рост пользователей может быть оптимальным показателем для холдеров, поскольку это ключевой показатель для определения наличия маржинальных покупателей токенов. Хотя рост общего числа юзеров остается значительным, рост в процентном отношении сглаживает кривую.

Доходность на основных рынках кредитования начала сокращаться, так как спрос на кредитное плечо в сети снижается. Среди этого снижения доходности возникла низкая волатильность процентных ставок. Низкие ставки не так уж и плохи; они предоставили фермерам стейблкоинов и шортистам доступ к дешевому заемному капиталу, что считается большой удачей во время булрана. Пока ликвидность остается высокой, а спрос на займы снижается, доходность на рынках займов и ссуд будет оставаться низкой.

Это отражает взаимосвязь между использованием и доходностью.

Объемы переводов стэйблкоинов завершили длительный период спроса и увеличенных объемов. Переводы USDT всегда входили в десятку крупнейших потребителей газа на Ethereum, поскольку держатели любого размера обычно используют USDT для перемещения активов между биржами без риска волатильности цен.

Многие предсказывали снижение ликвидности и безрисковой доходности в случае наступления медвежьего рынка, но пока что во время коррекции ликвидность продолжает оставаться высокой.

Краткосрочные холдеры ETH (монеты, не перемещенные в течение <155 дней) в настоящее время наблюдают, как их нереализованная прибыль испаряется.

После почти достижения 46% рыночной капитализации в виде нереализованной прибыли, они несут совокупный убыток в размере -25% от рыночной стоимости.

Учитывая масштабы этого снижения STH-NUPL, мы можем сделать вывод, что значительные объемы ETH были куплены в период роста примерно от $2,2 тысяч до ATH, и все они сейчас находятся в убытке. Риск заключается в том, что эти инвесторы могут ликвидировать акции по мере роста цен до уровня их себестоимости (STH-NUPL = 0). И наоборот, если убежденность остается высокой, они вполне могут удерживаться на протяжении всей следующей волатильности.

Долгосрочные холдеры (монеты старше 155 дней) удерживают бумажную прибыль, эквивалентную примерно 80%. LTH-NUPL остается неизменным, хотя, если рынок продолжит падать, то и они потерпят убытки. Обратите внимание на скачок в январе 2018 года, за которым последовала возможная капитуляция, поскольку держатели устали наблюдать, как тает их прибыль.

На данный момент долгострочные инвесторы все же находятся в прибыли, что подчеркивает, насколько впечатляющим был старт 2020/2021 года для многих холдеров ETH. Будет интересно посмотреть на убежденность этих холдеров, если рынок продолжит идти вниз.

В отличие от предыдущих времен спада рынка, долгосрочные холдеры теперь могут размещать свои активы в DeFi. ETH широко депонируется в кредитных протоколах, таких как Aave и Compound.

Эти протоколы позволяют занимать стейблкоины под свои депонированные ETH, которые затем можно использовать для получения привлекательной доходности без риска или для спекуляции токенами. Эти держатели могут накапливать токены управления, увеличивать свои балансы стейблкоинов или покупать на больших просадках, сохраняя при этом доступ к ETH.

По мере того, как волатильность растет, будет интересно посмотреть на каких уровнях холдеры начнут продавать. Многие из них - это автоматизированные позиции, которые закрываются, когда цены достигают опасного уровня. Ниже приведен пример с разбивкой по уровням цен ликвидации; обратите внимание на крупные позиции Maker на уровне $1500 и большие составные позиции около $1000.

Также интересно посмотреть, какие активы ликвидируются по наивысшим ставкам (в качестве примера последняя неделя ликвидаций токена LINK).

Фарминг стейблкоинов остается актуальным во время спадов. Конкуренция продолжается в экосистеме Curve Finance, поскольку Yearn, Convex Finance и Stake DAO борются за доминирование на депозитах. VeCRV, принадлежащий протоколу, дает нам представление о том, сколько токенов каждый протокол покупает и блокирует, чтобы увеличить вознаграждение для своих пользователей.

Доходность остается высокой по всем трем протоколам, каждый из которых предлагает различные пулы с определенной доходностью. Convex и Yearn занимают лидирующие позиции. Но в настоящее время StakeDAO предлагает самую высокую доходность для ведущего стейблкоина евро. В среднем, доходность стейблкоинов 10-30% + обычно наблюдается на всех трех платформах.

Все же, рост активности DeFi сильно пострадал, поскольку многие участники не хотят рисковать на фоне падения ATH на 60% + по большинству токенов управления. В то время как активность в сети больше не увеличивается в процентах от общего числа месяцев, рост в годовом исчислении остается значительным.

Участники DeFi теперь предпочитают безрисковый фарминг и активы более высокого качества, чтобы безболезненно пережить возрастающую волатильность. И все-таки, ликвидность в экосистеме остается стабильной, долгосрочные холдеры ETH не продают свои активы, и многие из их токенов не перемещаются.

Раскрытие секретов Alpha

Это наш еженедельный сегмент, в котором кратко обсуждаются некоторые из наиболее важных событий предыдущей и предстоящей недели.

Несмотря на медвежий тренд в сети, в DeFi приходит больше инноваций, чем когда-либо, по мере того, как 3-12 месячные циклы разработки приносят свои плоды. Каждую неделю запускается все больше и больше проектов, появляются важные обновления и приближаются важные события, меняющие экосистему.

Присоединиться к нам в Telegram