В 2010 году Уоррен Баффет сделал то, чего никогда раньше не делал: нанял управляющего финансами. В том же году он нанял Тодда Комбса для управления частью крупнейшего портфеля акций Berkshire Hathaway (BRK.A) (BRK.B). Год спустя он внес еще одно существенное изменение, предпочитая Теда Вешлера к работе вместе с Комбсом.
Поначалу эти назначения застали рынок врасплох. Оба инвестиционных менеджера являются бывшими менеджерами хедж-фондов, и Баффет в прошлом многократно расширял индустрию хедж-фондов.
Тем не менее, по прошествии более 10 лет кажется, что Баффет придерживается своих решений нанять этих менеджеров. Оба портфельных менеджера получили портфель на 1 миллиард долларов за просмотр. Эта сумма неуклонно увеличивалась. В 2015 году менеджеры долларов позаботились о 9 миллиардах долларов, так как пакет общих акций Berkshire достиг 132 миллиардов.
Это значение продолжало расти. Согласно комментарию Баффета в его последнем письменном письме инвесторам, дуэт теперь требует «полных обязательств в отношении инвестиций в размере 34 долларов США».
Расширение портфеля
Это немного усложняет приход, какие из инвестиций Беркшира были приобретены множеством управляющих портфелями, а какие — сами определяются Баффетом.
В прошлом году Баффет заявлял, что менеджерам менеджерам разрешено инвестировать во все, что они хотят, но они должны получить его разрешение, если они хотят получить контрольный пакет акций на сумму более 1 миллиарда долларов. стандартный объем общих активов, которые они регулируют в настоящее время, этот ориентир кажется низким по сравнению с общим портфелем.
Возможно, это имеет большое значение для более крупного роста доходов, чем в прошлом, что может быть связано с анализом того, какие акции связаны с Баффету больше всего, а какие — его менеджерам. Это важно, потому что Баффет не позволяет своим менеджерам говорить о своей позиции.
Как он заявил на прошлогоднем ежегодном собрании:
Я не хочу, чтобы люди расспрашивали их об акциях. Они являются активами Berkshire. Мы действительно не хотим, чтобы они ходили вокруг да около. с людьми, задающими им вопросы о том, почему вам нравится эта должность больше, чем другая или что-то в этом роде.
С другой стороны, он часто дает ограниченные комментарии по некоторым активам, если его спрашивают о собрании годового сбора, или они становятся настолько обширными, что требуют отдельного раздела в годовом отчете.
Ситуация еще более осложняется тем, что Комбс и Вешлер управляют пенсионными активами Berkshire. Баффет в последнем ежегодном письме:
Значительная часть этих рисков, регулирующих Тодд и Тед, размещена в различных пенсионных планах предприятий, включенных в Berkshire, при этом активы планов не включены в эту таблицу.
«Эта таблица» относится к таблице, которую Баффет включает в свое письмо, в котором указаны 15 основных пакетов акций Berkshire и их общая стоимость.
Больше ответственность
Я думаю, вполне вероятно, что Баффет возложил на Комбса и Вешлера большую часть, чтобы помочь рынку привыкнуть к этому портфельному менеджеру, прежде чем он покинет бизнес.
В конечном итоге они несут ответственность за управление всем портфелем акций. Когда это время придет, мы знаем наверняка, какие инвестиции они держат. А пока мы можем исходить только из доступных у нас информации.
Иногда Баффет комментирует, кто из этих менеджеров купил акции, но чаще всего мы можем только догадываться
Стиль Комбса и Вешлера отличается от стиля Баффета, что не обязательно плохо. Однако это может быть важно при анализе конкретных инвестиций и для понимания того, почему Berkshire приобрела долю участия.
Иногда новые конгломераты инвестиций не существуют чем-то, что купил бы Баффет. Комбс и Вешлер управляют таким большим процентом активов компаний, это, вероятно, потому что он мало или совсем не участвовал в приобретении.