Аспекты маржин-колла: анализируем риск-параметры
Последний обвал фондового рынка России на фоне введенной специальной операции на Украине считается одним из самых крупнейших в новейшей истории нашего рынка.
В этом посте постараюсь раскрыть важную тему при принудительном закрытии позиций инвесторов – анализ риск - параметров портфеля, который может стать основой линии защиты по искам Брокеров о взыскании денежных средств.
Итак, начнем.
В моей практики я зачастую встречал случаи, когда в результате не своевременного реагирования риск-менеджера, нарушения риск-параметров своего же собственного Регламента, у Инвестора образовался отрицательный финансовый результат, в силу которого инвестор теряет собственные средства и еще остается должен Брокеру (особенно срочный рынок + плечи).
Если очень тезисно так бывает, когда собственные средства не покрывали ГО, что значит, Брокер обязан был отреагировать и закрыть часть позиции.
Полагаю, что Брокер, как профессиональный участник рынка ценных бумаг обязан предоставить клиенту, с которого получает комиссионное и иное вознаграждение безопасную модель риск-менеджмента с учетом событий и имеющейся практики падения рынка 03.03.2014г.
Нужно понимать, что наложенные на конечных частных инвесторов различные обязанности должны корреспондироваться к профессиональным участникам рынка ЦБ в части определенных обязанностей, в том числе по обеспечению безопасной модели риск-менеджмента.
На практике бывает так: накануне маржин – колла, Брокер начинает отправлять уведомления клиенту по всем каналам связи, о необходимости донесения средств для того, чтобы поддержать свои позиции: (ниже реальные сообщения Брокеров)
«Cтоимость счета XXXXXXX опустилась ниже минимальных требований. Вам необходимо урегулировать состояние портфеля до 19:00 Мск, либо позиция будет сокращена принудительно».
Далее приходит такие сообщения:
«В течение 5 минут брокер будет вынужден принудительно сокращать ваши позиции в последовательности, определяемым брокером и в соответствии с законодательством Российской Федерации и п. Х Приложения Х Регламента брокерского обслуживания до значений начальных требований поддержания маржинальных позиций «значение начальной маржи из риска».
При этом, сокращений позиций не происходит, Брокер бездействует и происходит отрицательный финансовый результат, Инвестор (особенно плечевик) теряет не только сальдо своего портфеля, но и уходит в глубокий минус.
При этом, никакого сокращения как указано было в уведомлении Брокер не осуществил.
Всем мы знаем, чтобы открыть позиции и (или) поддержать позиций на срочном рынке, инвестору в том числе в силу правил регламента Брокера необходимо иметь достаточное количество денежных средств соразмерно гарантийному обеспечению по одному контракту умноженное на количество приобретенных контрактов (этот показатель называется «Гарантийное обеспечение).
Всем мы знаем, чтобы открыть позиции и (или) поддержать позиций на срочном рынке, инвестору в том числе в силу правил регламента Брокера необходимо иметь достаточное количество денежных средств соразмерно гарантийному обеспечению по одному контракту умноженное на количество приобретенных контрактов (этот показатель называется «Гарантийное обеспечение).
По одному из дел, я выявил, что что требуемое ГО по открытым позициям Инвестора превышало размер сальдо лицевого счета Инвестора. Значит, величина возможной отрицательной оценки позиции (=риск позиции) превышен в несколько раз.
Значит, параметры риск-менеджмента в силу Регламента Брокера на основании которых Брокер должен был отреагировать закрыть позиции наступили раньше.
Такие доводы и есть часть линии защиты Инвестора.
Как предусматривает п. 3,4 «Указание ЦБ РФ №4928-У» Брокер, совершающий указанные в пункте 1 настоящего Указания сделки, должен определять состав портфеля клиента как совокупность плановых позиций, значения которых он должен рассчитывать в соответствии с пунктом 3 приложения к настоящему Указанию, по ценным бумагам каждого эмитента (лица, обязанного по ценной бумаге), предоставляющим их владельцам одинаковый объем прав, и по денежным средствам по каждому виду валют (рубли, доллары США, иные валюты) (далее - плановая позиция).
Брокер не должен совершать действий, приводящих к возникновению или увеличению в абсолютном выражении отрицательного значения плановой позиции (далее - непокрытая позиция) по ценной бумаге, не соответствующей установленным пунктом 5 настоящего Указания критериям ликвидности ценных бумаг, предоставляемых в качестве обеспечения обязательств клиента перед брокером.
Всем успехов, спасибо, что дочитали этот пост.
Более подробно о наших кейсах по рынку ценных бумаг можно найти в группе VK: