Странный "диспут".
Ведь очевидно, что в процессе "надувания" т.н. пузыря участвуют два основных субъекта - собственно токен - биткоин в среде своего блокчейна (среде обращения) и "фиатные интерфейсы" в виде бирж и обменников, которые осуществляют ввод и вывод фиатных денег в биткоин, которые и формируют фиатные обязательства, трансформирующиеся в т.н. курс биткоина ... по сути придавая биткоину некий "облик" денег, ну или некого спекулятивного актива.
Достаточно задаться элементарным вопросом - "cui prodest?" (кому выгодно?") и ответ на него убивает всю интригу своей очевидностью - производителям памяти и прочего, необходимого для майнинга "железа" ... и конечно же спекулянтам, депонирующим средства участников, которые могут регулировать "несоответствие" принятых и выданных обязательств.
Вообще то фин.пирамида - МММ и пузырь - Биткоин ... "попендикулярные" ... т.е. несколько разные "технологии".
Фишка фин.пирамиды - МММ в наличии организации, принимающей активы и выдающей необеспеченные активами обязательства, в основе чего заложен механизм финансирования "первых - последними" с неизбежным пролетом "последних".
В основе же пузыря - Биткоина заложена исключительно (социальная) психология ... то есть "рост ожиданий", при отсутствии организации и обязательств, кроме "программно алгоритмического" обязательства системы блокчейна по приему, сохранению и передаче некого идентификатора (токена).
Ну а роль маленьких ммм вполне могут исполнять посредники пузыря - Биткоина, т.н. "фиатные интерфейсы", они же точки ввода - вывода ... различные биржи и обменники ... ведь анонимность транзакций не способствует исполнению обязательств.
...
Нет - не везде, лишь там где это уместно.
Уместно будет вспомнить ...
Вообще то, сравнивая стоимости транзакций биткоина и фиата ... пока биткоин не стал (законным) средством платежа ... будет корректным привести их к единому "знаменателю", то есть посчитать комиссию битакоина от "точки" ввода фиата в биткоин и до "точки" вывода биткоина в фиат ... потому что при оценке стоимости транзакции в фиате никому не интересно, сколько тот или иной процессинговый посредник забирает у коммерческих банков за свои услуги ... в итоге интересует "конечная" стоимость обменной операции.
Просто немногие понимают, что биткоин - это аналог элементов денежной базы, а не агрегатов денежной массы.
То есть вся "сакральная (крипто) сущность" биткоина может исчезнуть тогда, когда он "столкнется" с реалиями "депозитно - кредитной эмиссии".
Тут есть нюанс ... вклад - это обязательство (пассив) банка, а не предлагаемый вам актив (чье то, но не банковское, обязательство).
Вообще то любой спекулятивный актив "мечтает" стать "пузырем".
И в этом нет ничего плохого и/или неожиданного.
Вполне полезный (для общества) инструмент "селекции".
И ответ на вопрос "почему биткоин - это пузырь", видится очевидным - потому что его "форма" (как актива) не соответствует его "содержанию" (как пассива).
Как "содержание" - биткоин является неким уникальным идентификатором числа, эмитент которого гарантирует обращаемость (прием, хранение, передачу) его в своей же системе (биткоин) блокчейна.
Как "форма" - биткоин выступает в качестве спекулятивного актива в системе фиатных денег посредством т.н. "фиатных интерфейсов" - бирж / обменников, которые генерируют риски посредством механизма депонирования средств участников ... что в свою очередь мотивирует появление признаков "финансовой пирамиды", одновременно генерируя доходность.
Исключив из механизма работы биржи / обменника возможность депонирования средств участников, из процесса "автоматом" исключаются "признаки финансовой пирамиды" и проблема "хождения" криптовалют исчезает вместе с ними ... одновременно персонализируя (само)ответственность участников.
Вообще то отличаются.
Формально "гос. валюты" - это пассивы банков ... в случае "безнала" - коммерческих, в случае "нала" - ЦБ.
И их (гос. валют) обеспеченность ("подтвержденность") - это их (банков) активы, которые у них (у банков) - есть.
Эмиссия же биткоина не оперирует в системе обращения никакими активами, а значит и не содержит в своей основе никаких (имущественных) обязательств, кроме "программно алгоритмического" обязательства системы биткоинблокчейна - принимать, хранить и передавать в системе своего же блокчейна некий "криптослепок" уникального идентификатора числа под названием "биткоин" ...