«Ром, а что такое хомяк и зачем его “тапать”?»

Задал мне вчера такой неожиданный вопрос взрослый коллега-юрист, очень далекий от крипты. Если вы тоже слышали такую фразу или у вас уже даже возникло опасение за благополучие отдельных животных, то давайте я вам расскажу, что происходит.

Здесь очень важно понимать контекст, поэтому давайте начнем с небольшой предыстории. А раз я писал тут про фьючи на BTC (2017), DeFi (2020), NFT (2018, 2021), DAO (2021), то считаю себя компетентным немного повещать про историю крипты.

Первый биткоин (BTC) был замайнен в 2009 году. Тот, кто был в числе первых майнеров, сейчас очень богатый. Спустя 5 лет состоялась первый масштабный токенсейл токенов Ethereum (ETH). Один ETH тогда стоил всего $0,30. Потом в 2016-17 годах был пузырь токенсейлов, когда все, кто не успел вложиться в BTC и ETH, готовы были нести свои деньги в любой псевдо-токен. 99% из этих проектов канули в лету, а инвестиции были списаны. Но 1% опять заработал очень много. Потом в 2020-21 гг. был хайп проектов из DeFi, NFT и DAO, которые сейчас уже не вызывают такого ажиотажа.

Если суммировать: крипта живет нарративами и FOMO на максималках. Каждые 2-3 года появляется что-то новенькое, и все сломя голову несутся вкладывать туда деньги. Да, можно потерять все вложенное, но одна удачная инвестиция может с лихвой все отбить. Примеров этому предостаточно.

В крипте также есть такая популярная механика как «эйрдроп» (англ. «airdrop») – бесплатная выдача токенов ранним пользователям за совершение каких-то целевых действий. Первый эйрдроп сделал проект Auracoin еще в 2014 г., но настоящую популярность эйрдропы завоевали где-то с 2020 г., когда Uniswap раздал всем пользователям по $2-3 тыс. в своих токенах. (Тут есть одна крутая история, когда учитель информатики в Турции попросил всех студентов в качестве домашнего задания сделать листинг токена на Uniswap. Только за это действие каждый студент получил эйрдроп в сумме достаточной чтобы покрыть год учебы в университете.)

С тех пор появились настоящие лиги и фермы школьников, которые стараются заработать на будущих эйрдропах. Но здесь все достаточно безобидно: школьники тратят время, чтобы протестировать продукт или сделать мемы, проекты получают первую аудиторию и фидбэк, за что платят в своих собственных токенах.

У эйрдропов были определенные недостатки. Во-первых, юзеры не всегда понимали, какие именно действия нужно совершать и на какое именно вознаграждение они могут претендовать. Это снижает вовлеченность. Во-вторых, проекты часто сталкивались с недовольством со стороны пользователей, когда критерии, по которым будут распределяться токены, объявлялись постфактум.

В конце прошлого года появляется новая гениальная механика – поинты. Один из первых систему поинтов ввел Rainbow (крипто-кошелек). За ним последовали Blur (NFT маркетплейс) и Friend.Tech (OnlyFans для криптанов).

Суть системы поинтов в том, что пользователи сразу видят, сколько и за какие именно действия они зарабатывают очки. Такая прозрачность и моментальный feedback loop существенно повышает вовлеченность аудитории, что очень выгодно проектам.

Но эта прозрачность немного лукавая, потому что: (а) никто не знает, по какому курсу будут конвертировать поинты в токены и случится ли это вообще, (б) никто не знает, сколько поинтов у других пользователей, – это сильное отличие от эйрдропов, где по идее ко всем применяются единые критерии, и (в) никто не знает, какая доля токенов от общей эмиссии будет выделена в пользу всех держателей поинтов.

Это не означает, что все поинты – это скам. Но это означает, что количество поинтов у вас на экране не имеет почти никакого значения, потому что все может 100 раз поменяться.

Осенью 2023 г. Telegram внедряет Wallet — теперь каждый может свой баланс в разных нативных токенах прямо в любимом мессенджере.

В середине ноября 2023 г. аккурат после TON Gateway в Дубае, в Teltgram появляется канал Notcoin Community. Тогда на сцене представили несколько игр в формате мини-приложений, в том числе и Notcoin.

Широкой публики Notcoin достигает к началу 2024 года, когда 1 января вышел из бета-версии. К 13 января у Notcoin уже 1 миллион пользователей. 27 января Notcoin анонсирует, что выпустит свой собственный токен NOT. 1 апреля «тапалка» закончилась, балансы пользователей из поинтов были переведены в токен NOT (произошел тот самый эйрдроп), а в мае NOT получил листинг на биржах. Листинг прошел довольно успешно, активно участвующие игроки успели еще отхватить кучу бонусов по ходу процесса.

Главным элементом Notcoin была интрига: «а что это вообще такое и что будет дальше?»

Игроки тапали просто так, исходя из ожиданий, что что-то случится, без каких-то обещаний от команды проекта. Сейчас NOT собирается «должным образом познакомить с Web3 следующие 300 миллионов человек через сообщества, образование и игры».

Успех Notcoin вдохновил другие команды, как и успех токенсейла Ethereum в 2014 г. привел к буму ICO. Hamster Kombat или тапалка хомяка – очередной проект из такой категории «тапалок» или «кликеров». Hamster Kombat — это просто игра, что-то вроде менеджера футбольного клуба, только намного примитивнее. В игре нужно нажимать на хомяка, выполнять целевые действия и ждать токенов.

Все тапалки/кликеры рано или поздно будут выпускать токен и раздавать его держателям поинтов. Затем будет листинг на биржах. Чтобы поддержать цену токена во время листинга, проекты будут «контролировать стакан», то есть поддерживать цену токена за счет: (а) ограничений на продажу (стейкинг, локапы, минимальный флоат и пр.) и (б) повышения спроса (амбициозный продуктовый роадмап, крутая команда, маркетмейкинг и пр.).

Успех и капитализация любого проекта на стадии pre-PMF (то есть на стадии до того, как у них есть Product-Market Fit или нужный рынку продукт) зависит от трех факторов: (1) идея (продуктовый роадмап), (2) финансирование и (3) команда.

Идеи, как правило, у всех гениальные; финансирование тоже уже есть (см. капитализацию Notcoin). Поэтому все сводится только к одному – качеству команды, которая будет реализовывать этот продуктовый роадмап. Проекты сами это понимают и каждый раз стараются пустить слухи, что за ними стоит команда Telegram/TON, как в 2016-17 гг. все вешали Виталика себе на сайт.

В эпоху ICO было много «убийц Ethereum» – альтернативных платформ для смарт-контрактов, которые обещали затмить Ethereum. Имея куда большее финансирование, казалось бы, они имели все шансы. Но в итоге остался Ethereum (включая все L2) и Solana – как проекты с самыми сильными командами. А также десятки так называемых «ghost chains», вроде XRP или Cardano, которые имеют миллиардную капитализацию, но которыми никто не пользуется.

С тапалками будет такая же история. Возможно, будет 2-3 проекта, которые смогут построить что-то стоящее в первую очередь за счет сильнейших команд. Все остальные канут в лету.

Если говорить про адекватность капитализации токенов тапалок и кликеров, то уместно сравнить их продуктовый роадмап с чем-то аналогичным из реального мира. Например, отдельные тапалки, тот же Hamster Kombat, делают просто игрушку для телефона.

Вот вам референс из реального мира: вся капитилазация Rovio Entertainment, разработчика невероятно популярной игровой франшизы Angry Birds с талантливой командой и ценнейшей интеллектуальной собственностью, составляет всего $700 млн. Я думаю, что мы не сильно ошибемся, если применим дисконт 100x к любой игре-тапалке в Telegram с анонимной командой, кучей ботов и без доказанной бизнес-модели. Поэтому красная цена таких тапалок, которые делают игры, грубо говоря не более $7 млн, а не какие-то миллиарды.

Означает, что капитализаци Notcoin или какого-нибудь Hamster Coin упадет в 100 раз после этих слов? Нет, конечно. В крипте совершенно другие оценки. Как говорится: рынок может оставаться нерациональным дольше, чем вы можете оставаться ликвидным.

Если вам не жалко своего время – делайте на здоровье. Возможно, вы заработаете $100-200. Но за те 10-20 часов, которые вы на это потратите, вы можете научиться, например, как самому сделать простенькое мини-приложение для Telegram с помощью всех доступных курсов и copilot-инструментов для программирования.

Время и энергия — это единственные ограниченные ресурсы и ваши главные альтернативные издержки, если вы «тапаете хомяка».

* Я обожаю VC и пишу здесь с 2016 года. Но вот уже как пару лет почти исключительно обитаю в Telegram. Если хотите обсудить эту тему, приглашаю вас это сделать в комментариях в моем канале.

** Недавно делал лекцию на английском про крипту в Лейдене. Запись тут, слайды тут.