ФРС переоценивает свои возможности?

🔥 По итогам вчерашнего заседания ФРС США снизила ставку на 0,25% – до 4,5%. Решение ФРС соответствует прогнозу, который я сделал 20 ноября, когда рынок ещё сомневался насчёт снижения ставки ФРС на заседании 18 декабря. Но ФРС всё-таки сумела «удивить» рынок.

В сопроводительном заявлении по итогам заседания ФРС:
- объявила, что планирует за весь 2025 год снизить ставку всего лишь на 0,5% – до 4% к декабрю 2025 года (рынок ожидал 4 снижения по 0,25%);
- спрогнозировала снижение ставки лишь ещё на 0,5% в 2026 году, то есть до 3,5% к декабрю 2026 года;
- снизила прогноз по безработице с 4.4% до 4.3% (сейчас уровень безработицы в США 4,2%);
- повысила прогноз по инфляции (PCE) в 2024 году с 2,3% до 2,4%;
- повысила прогноз по инфляции на конец 2025 года с 2,1% до 2,5%;
- повысила прогноз по росту ВВП в 2025 году с 2,0% до 2,1%.

Очевидно, что это попытка более решительного воздействия на инфляционные ожидания. Однако, на мой взгляд, это нереализуемые цели. Сохранять ставку на уровне 4,5–4% и при этом удерживать текущий уровень безработицы весь 2025 год – это фантастика. Это просто невозможно. ФРС совершенно точно снизит ставку более 2 раз в 2025 году и не удержит уровень безработицы на текущем уровне.

По итогам заседания можно сделать вывод, что ФРС в своём двойном мандате отдала приоритет борьбе с инфляцией, а не сохранению рабочих мест. После этого заседания ФРС мои прогнозы по фондовому рынку США в 2025 году стали только более пессимистичными.

Для рынка данные пункты сопроводительного заявления ФРС без преувеличения стали шоком. S&P 500 за вчерашнюю торговую сессию обвалился на 3%; Nasdaq Composite – на 3,5%; фьючерс на Nasdaq-100 снижался на 4,5%; Bitcoin снижался на 8,9%. Сейчас следующее снижение ставки ФРС рынок ожидает только в июне 2025 года, однако я уверен, что это произойдёт раньше.

❗ Ключевое значение будут иметь данные по уровню безработицы в США в декабре 2024 года, которые выйдут 3 января 2025 года. Если уровень безработицы по итогам декабря превысит 4,3%, то ФРС пересмотрит свои прогнозы очень быстро. Проблема только в том, что «бычий» сценарий для фондового рынка США представить сейчас крайне сложно: риски роста безработицы в США остались, а вот потенциал снижения ставок ФРС исчез.

🔥 При этом Банк Японии, к счастью, оставил ключевую ставку без изменений на уровне 0,25%. Возможно, не последнюю роль в этом решении сыграли вчерашние заявления ФРС. В любом случае дальнейшее повышение ставки Банка Японии неизбежно. Следующее заседание Банка Японии состоится 23 января 2025 года уже при новой администрации президента США (почему смена администрации президента США может иметь значение, я писал в прошлой статье на VC (которую VC удалил из ленты)).

К слову, на пресс-конференции после заседания ФРС Джером Пауэлл заявил, что ФРС не планирует приобретать Биткоин для федерального резерва США. Но это было максимально предсказуемо. Ждём законодательных инициатив Дональда Трампа на эту тему.

Чести и удачи!