Обзор акций ​NetEase. Китайский разработчик игр, сервиса онлайн-образования, музыкального сервиса и многого другого

Продолжаем разбор акций Китайских компаний. В этот раз разбираем NetEase $NTES $9999 - одна из старейших технологических компаний Китая, была основана в 1997. Сейчас это вторая по размерам аудитории игровая компания в Китае. Ещё она интересна тем, что несмотря на жёсткие условия которые ранее накладывала Компартия на игровой сектор всё-таки смогла показать рост (хоть и небольшой) по итогам 2022. В настоящий момент основные деньги зарабатывает на играх в Китае, но активно выходит за его границы, а также развивает другие направления для диверсификации бизнеса.

Основные деньги (три четверти всей выручки) приносит игровой бизнес. Доходы поступают от внутриигровых покупок. Большинство игр реализуется на китайском рынке, но NetEase ставит перед собой амбициозные цели глобального расширения и хорошо представлена на рынке Японии, а также хочет закрепиться на рынках США и Европы, где приобретала местных разработчиков игр.

Помимо игр можно выделить Youdao $DAO - это такая смесь образовательной платформы для взрослых и поисковика, заявляют о 120 млн MAU (Monthly Active Users — количество уникальных пользователей в месяц). или Cloud Music $9899, смесь социальной сети и Spotify, с 189,4 млн MAU (при этом 20% пользователей покупают подписку). Оба сервиса показывают хорошую динамику роста (см. график)

Темпы роста выручки у Youdao и Cloud Music впечатляют - это 9% и 25% год-к-году соответственно (по данным последнего отчёта). Оставшийся сегмент Инновационные предприятия, такие как Yanxuan, платформа электронной коммерции, NetEase News и NetEase Mail, растут слабо и выручку дают небольшую, разбирать их подробно смысла нет.

Первый недостаток - это нет понимания из отчётности о распределении выручки по регионам. Возможна ситуация, что на игры, как основной источник доходов, 90% выручки приходится на Китай, следовательно риски излишнего регулирования Компартией очень высоки

Второй момент. Youdao и Cloud Music хоть и растут, но остаются убыточными направлениями. За 2022 по Youdao чистый убыток: 720,9 млн юаней. По Cloud Music - 221,5 млн юаней. В NetEase ожидают, что оба направления выйдут на самоокупаемость ближайшие пару лет (сам выход в ноль или небольшой плюс будет в моменте сильным драйвером роста для стоимости акций)

Регуляторные препятствия для Китайской игровой индустрии в значительной степени ослабли. Новые игры одобряют, что должно оживить основное направление компании. Доходы от образовательных услуг растут, ежемесячное количество активных пользователей музыкального сервиса растёт.

А антимонопольные действия регулятора с требованием прекратить практику эксклюзивных лицензий на музыку на китайском рынке, под основной удар которого попал фактический монополист Tencent Music $1698 (вынужден был заплатить штраф и прекратить монопольное поведение) хороший плюс для Cloud Music

Быстрый рост Youdao и Cloud Music - это хорошая диверсификация бизнеса NetEase

Редкое сочетание. Когда технологическая компания стабильно платит, пусть и небольшие (за последние 5 лет средняя див доходность в районе 1%), но приятные дивиденды.

Компания интересная, с хорошей историей, с хорошими планами. Cильный рост Youdao и Cloud Music, показывает, что NetEase хочет перестать быть просто игровой компанией и похоже у неё это получается, но эти направления остаются убыточными. Игры по-прежнему основной (а может лучше единственный?) источник доходов. А Компартия игры не очень жалует. Другое дело занятие спортом.

На оживлении экономики Китая у NetEase хорошие шансы показать рост. А выход Youdao и Cloud Music в плюс по выручке будет сильным драйвером роста, но получится ли у компании вывести их в плюс ближайшие пару лет в такой жёсткой конкурентной борьбе сохранив темпы роста? К сожалению внятного ответа на это пока нет.

Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи». Результаты инвестирования в акции можно посмотреть в моём публичном Портфеле (Тинькофф Инвестиции). В Профите (БКС), иногда выжимки. Подкаст «Заработаем» закрыт, но скоро будет новый проект

Основная задача создать стабильный пассивный дивидендный доход. Инвестирую в долгосрок по паре сделок в месяц