Свежие облигации: Группа ЛСР на размещении

Мальчик: надевает шапку на на каску. Мужчина: надевает каску на шапку. Дед: идёт смотреть годовую отчётность ЛСР, чтобы закотлетить их новый выпуск облигаций. Или всё же не стоит? Посмотрим, что за новый выпуск у третьего застройщика России и как у него вообще дела.

Объём выпуска — 5 млрд, доходность ожидается 13–13,5%, срок 3 года, без оферты и амортизации. Купоны ежеквартально. Рейтинг A от Эксперт РА.

Группа ЛСР — российская компания, работающая в сфере производства стройматериалов, девелопмента и строительства недвижимости. Головной офис — в Санкт-Петербурге. Строит дома. Тикер: 🏗🧱 Сайт: https://www.lsrgroup.ru

ЛСР — третья по объёму текущего строительства строительная компания. Строит много, лучше, чем ПИК (эти вообще из сами знаете чего и палок строят), в разных регионах.

На данный момент на бирже есть 4 выпуска облигаций, доходность по ним чуть ниже 12%. Суммарный объём — 25,4 млрд. Будет 30,4. Тут всё по-взрослому, дом построить — это не шалаш в лесу, в которым рай с милым. ЛСР поджимает по темпам Самолёт, хотя до ПИКа далеко им обоим, хотя если объединятся, то почти догонят.

Ни для кого не секрет, что несколько лет подряд строители куколдили ипотечников и пузырили рынок, так что денег-то у них должно быть навалом, только вот все в текущих проектах. Закредитованность у большинства выше крыши тридцатиэтажки. Это ещё хорошо, что у ЛСР есть консолидированный отчёт за 2022.

С прибылью порядок, она как минимум есть. 12,46 млрд в 2022 против 16,25 млрд в 2021 — не отлично, но и не ужасно. Прибыль за период снизилась на 18%. Год тяжёлый был. Выручка по итогам 2022 года выросла на 7% — со 130,5 до 139,7 млрд рублей. Скорректированная EBITDA увеличилась на 8% — до 38,6 млрд рублей.

Но нас должны интересовать долги. С долгами полный порядок — их на 114 и 101 млрд краткосрочных и долгосрочных. Но собственный капитал приемлемый — 96 млрд. Очень большая доля краткосрочных долгов, нужно будет реструктуризировать их. Ну а Чистый долг / EBITDA держится в пределах 2,5–3 за счёт собственных денежных средств и эквивалентов.

Если принять во внимание то, что у меня уже 2 выпуска ЛСР в моём портфеле есть, то кажется, что отношение моё к нему хорошее. И это так и есть.

Считаю большую тройку застройщиков достаточно крепкими, а как будут дальше дела идти — ну никто сейчас точно не знает. В следствие того, что у меня ЛСР уже есть, новый выпуск брать буду немного. Если будет достойный купон (даже 13%) по итогу, то после размещения они подорожают.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции, финансы и недвижимость.