Дло в том, что ICO - это серая зона, и не зарегулированная так, как IPO.
соотв при ICO можно творить что вздумается, лишь бы пипл схавал,
И де-факто "акционеры" при ICO ничем не владеют и не имеют никаких прав на управление.
Примерно как кроудфандеры на Kickstarter .

При этом, многие инициаторы ICO ходили по острию ножа, потому что , хоть формально SEC (Securities and Exchange Commission) не может дотянуть свои карающие руки до ICO , но как только в токенах , предлагаемых ICO, появляется признак ИНВЕСТИЦИИ - то тут уж SEC вцепится мертвой хваткой.
А многие организаторы ICO херили эти критерии (возможно попросту потому, что ЗАРАНЕЕ собиралисб собрать бабло и свалить).

(забегая далеко впреде и в сторону)
Что касается признаков того, является ли вложение денег инвестицией (точнее - приобретением ЦЕННОЙ БУМАГИ), SEC в основном ориентируется на знаменитый "Нowey test" аж 30хх годов:

транзакция считается приобретением Ценной Бумаги, если :
1) происходит инвесстирование денег,
2) в совместное предприятие
3) с ожиданием получения прибыли
и 4) которая возникает НЕ за счет деятельности ВСЕХ участников.

Поясню:
вы с друзьями решили скинуться, купить Лимузин, и таксовать на нем, чтобы заработать денег
По критерию Хоуи это НЕ прибретение ценной бумаги ( в совместном бизнесе)

А вот если ваш приятель предлагает: пацаны, давайте скинемся, купим Лимо, Я САМ буду на нем таксовать, а вы будет просто сидеть, пока денежки капают (с)
- вот тут уже SEC за это ухватится, потому что нарущен пункт 4)