От подвала до мейнстрима: как финансовая индустрия полюбила крипту
На прошлой неделе в ЕС вступил в силу закон Markets in Crypto Assets (MiCA) — законопроект о регулировании криптовалют в Евросоюзе. В него вошли правила, которые распространяются на эмитентов необеспеченных цифровых активов и стейблкоинов, торговые и кастодиальные платформы.
Этот очень спорный, но все же позитивно воспринятый отраслью закон стал очередной вехой в легализации криптовалют. До этого биткоин признавали платежным средством в Японии и Салвадоре, легализовали в Аргентине и частично в Штатах. О том, что после выборов в США крипту ждёт легализация, говорят и в республиканском, и в демократическом лагерях — неслучайно оба президента собираются собирать в крипте пожертвования на собственную президентскую кампанию.
Однако многие наблюдатели помнят: так было далеко не всегда. Вернее, так стало совсем недавно, когда лицом к биткоину повернулись крупнейшие хедж-фонды мира: VanEck, BlackRock и другие. Почему это произошло, и почему именно сейчас? Давайте разберемся.
2008-2017: до тысячи долларов
Эту часть истории знает любой криптоэнтузиаст: в 2008 году, в разгар финансового кризиса, некий Сатоши Накамото по email-рассылке отправляет white paper под названием «Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System». 3 января 2009 года был сгенерирован первый блок, а 22 мая 2010 года некто Ласло Ханеч заказал пресловутую пиццу за пресловутые 10 000 биткоинов.
На этом этапе биткоин был интересен, прежде всего, шифропанкам, гикам-энтузиастам и журналистам. Но этого хватило для того, чтобы породить первую волну высказываний.
Как вы думаете, кому принадлежит, например, эта цитата?
В течение следующих 50 лет для вас будет куда лучше владеть производственными активами, чем акциями или биткойнами <…> Это не валюта. И я бы не удивился, если бы его не было в ближайшие 10-20 лет. Его цена определяется в долларах, и он не является прочным средством обмена
Правильный ответ — Уоррен Баффет, март 2014 года.
Не менее скептичен был и Ален Гринспен, председатель ФРС в 1987-2006 гг.
Вам нужно очень напрячь свое воображение, чтобы понять ценность Биткоина. Мне это не удалось. Но если вы спросите меня: «Биткоин это пузырь?», я отвечу вам — да, это пузырь.
Утверждение Гринспена сделало его объектом насмешек со стороны криптоэнтузиастов, ведь именно при Гринспене случились «пузырь доткомов» и ипотечный кризис, который сам Гринспен поначалу отказывался называть кризисом.
Впрочем, были и более радикальные оценки. Так, Нуриэль Рубини (известный как «тот-самый-экономист-который-предсказал-кризис-2008-года») открыто называл биткоин схемой Понци. Вопрос схожести биткоина и финансовых пирамид рассматривал и ЕЦБ (но там от радикальных оценок воздержались).
следует учитывать контекст: криптоотрасль была еще совсем сырой и зеленой, что доверия не добавляло. Так, в 2014 году хакеры смогли угнать почти все средства с криптобиржи Mt.Gox, новости о взломе очередного криптосервиса были практически еженедельными, а в США набирал популярность печально известный сайт Silk Road, прочно увязавший популярность криптовалют с любовью к запрещенным веществам, контрабанде и незаконному обороту оружия.
2017-2020: на несколько тысяч долларов больше
На рубеже 2016-2017 гг. биткоин преодолевает отметку в $1000, доходя к концу 2017 до $20000 и порождает первую волну криптомиллионеров, сделавших деньги почти из воздуха. Майнинг входит в моду, журналисты впервые пишут не только о фермах по майнингу, но и дефиците видеокарт.
Именно в это время финансовое сообщество наконец начинает оформляться и делиться на две франции: скептиков и энтузиастов.
Против биткоина по-прежнему высказываются старые, авторитетные инвесторы с именем и руководители крупных финансовых монстров, сформировавших фондодвый рынок таким, каким мы его знаем. Однако даже их скепсис уже тогда дал трещину.
Биткоин — это пузырь... Жаль, он мог бы быть валютой... Концептуально это могло бы работать, но из-за количества спекуляций и отсутствия транзакций это просто не может быть валютой
Биткоин — это бесполезное искусственное золото... Это токсичный яд
Биткоин - это мошенничество... Он хуже тюльпановых луковиц*. Это плохо закончится. Кто-то погибнет
Что смущало «старых» инвесторов? В первую очередь, отсутствие всякого регулирования. Тот же Даймон уже в начале 2018 года извинился за определение биткоина как мошенничества, но уточнил, что остается скептиком, потому что не понимает, как он будет регулировоаться правительствами, когда станет большим явлением.
Даймону вторил председатель совета директоров UBS Аксель Уэбер. По его словам, UBS не будет торговать биткоинами или предлагать их розничным клиентам, пока регуляторная среда не станет более ясной. Причина — отсутствие регулирования и прозрачных правил и процедур в отношении криптовалют.
Отдельного внимания заслуживает критика биткоина со стороны BlackRock — тех самых парней, что в прошлом году пролоббировали запуск ETF на базе биткоина.
В октябре 2017 года Ларри Финк назвал биткоин «индексом для отмывания денег».
Биткойн просто показывает, сколько спроса на отмывание денег существует в мире. Это всё, что он делает. Я не вижу, чтобы какая-либо крупная финансовая институция верила в него. Возможно, я ошибаюсь, но я этого не вижу
Одним из первых крупных финансовых холдингов, поверивших в криптовалюту всерьез, оказались Fidelity Investments — крупный фонд, созданный аж в 1946 году.
В мае 2017 года его CEO, Эбигейл Джонсон, заявил:
Я верю [в биткоин]. Я один из немногих людей из крупной финансовой компании, который не отказался от криптовалют.
2020-2023: все меняется
Неопытному обывателю могло бы показаться, что с тех пор в крипте все стало только хуже: взлетели и рухнули NFT, ставшие для многих синонимом мошенничества, обанкротились FTX, 3Arrows Capital и Celsius, лопнули пара стейблкоинов, количество мем- и щиткоинов перевалило за десятки тысяч, миллионы людей по всему миру потеряли деньги…но отношение крупного капитала и политиков к крипте стало только лучше.
Что же произошло между 2020 и 2023 годом такого, что резко заставило «китов» поменять точку зрения и развернуться «лицом» к криптовалютам?
Какой-то единой причины нет, но можно перечислить вехи.
- Рост технологической оснащенности отрасли. Если в 2014-2017 гг. хакеры «обчищали» криптобиржи и сервисы регулярно, то к 2020-м гг. крупные криптобиржи — такие, как Binance — резко выросли в технологическом отношении. Сегодня это одни из самых малоуязвимых для хакеров и злоумышленников платформ. Потерять ваш телеграм-аккаунт куда проще, чем аккаунт на Binance. Про кошельки, вроде TrustWallet или MetaMask и говорить нечего. Они стали в разы удобнее, безопаснее и технологичнее.
Сопутствующим эффектом стало подчинение крупных CEX-бирж правилам KYC, что в значительной степени «вымыло» с бирж серые и черные капиталы.
- Расширение юзкейсов. Появление эфира, стейблкоинов, других блокчейнов расширило области применения крипты. Крипта оказалась крайне удобным инструментом для трансграничных расчетов и переводов, альтернативным способом инвестиций и хранения средств, ну и расширившееся поле для трейдинга сыграло свою роль.
- Расширение ЦА за счет развивающихся стран. Биткоин и стейблы стали суперпопулярны в Африке и странах ЛатАма — там, где нет традиционной устойчивой финансовой системы. Например, USDT пользуется вся Аргентина. Это, в свою очередь породило спрос на почти всю линейку традиционных финансовых услуг, но уже в формате DeFi. И если для россиянина какой-нибудь «стейкинг стейблкоина» пока звучит как диковинка, для аргентинца, зарабатывающего выше среднего — нормальный способ откладывать на будущее. Другими словами, крипта дает традиционным финансовым институтам доступ на рынки других стран через «закрытые» регуляторами этих стран двери. А это уже интересно.
Когда мнение индустрии начало меняться? Мы точно можем назвать временной период: конец 2020 года. Тому способствовало несколько вещей:
- Сочетание мягкой ДКП в развитых странах и чеки от правительств людям, находящимся в локдауне из-за эпидемии коронавируса. «Лишние» деньги нужны были не всем получателям — и они хлынули частично на фондовый рынок, а частично на криптовалютный.
- Появление и успехи новых «китов», создавших капитал почти исключительно на крипте (таких, как Grayscale).
- Рост криптовалютного рынка.
Из более мелких факторов можно отметить плавную легализацию биткоина в Японии, полную — в Сальвадоре, далее в Аргентине и Бразилии.
2020-2024: смена риторики
Я думаю, что криптовалюта — длинный тренд, и я думаю, что она устойчива... Думаю ли я, что это устойчивый механизм, который в значительной степени заменит золото? Да потому что [блокчейн] — это гораздо более функционально, чем передавать слиток золота.
Коллега Ларри Финка, Рик Райдер высказался о биткоине в ноябре 2020 гораздо более комплиментарно, чем Финк за 3 года до того. Позднее, в декабре 2020 он еще раз заявил, что биткоин «может в значительной степени заменить золото», потому что «гораздо более функционален»
2023-2024 гг. ознаменовались прорывом в правовом регулировании крипты:
- Американские суды принудили SEC к регистрации биткоин-ETF и отказали в иске по признанию XMR ценной бумагой
- SEC под давлением администрации Байдена почти зарегистрировал ETF на эфир и отказался от ряда судебных исков (в частности, в отношении Consensys, Paxos и других крупных игроков крипторынка)
- В ЕС вступил в силу закон MiCA: с одной стороны, громоздкий и неудобный, с другой — дающий европейским компаниям и банкам полную свободу в отношении возможности легальных операций с криптой.
Риторика в отношении биткоина и крипты изменилась разительно. Все тот же Ларри Финк решил извиниться за старые высказывания, и стал заявлять совершенно противоположное:
Биткоин имеет потенциал революционизировать финансы, обеспечив большую ликвидность и прозрачность на рынке. Успех нашего Bitcoin-ETF демонстрирует растущий интерес и доверие к этому классу активов.
Наш энтузиазм по поводу биткотна обусловлен его растущей рыночной ликвидностью и прозрачностью, которые превзошли наши ожидания. Уровень участия розничных инвесторов в рынке стал приятным сюрпризом
Наконец, мнение по поводу крипты окончательно поменяли и в крупных финансовых институтах. Из всех цитат наиболее примечательны, пожалуй, комментарии Давида Соломона, главы Goldman Sachs:
*Биткоин и другие криптовалюты доказали свою устойчивость и инновационность. Мы все чаще видим спрос со стороны клиентов на эти цифровые активы.*
Более чем 15 лет развития — и крипта заслужила к себе принципиально иное отношение, чем всего какие-то 10 лет назад.
Криптовалюты для инвесторов в 2024 году
Итак, «большие деньги» за 15 лет пришли путь от отрицания к принятию криптовалют. Что это значит для инвесторов попроще?
- Скорее всего, крипта, несмотря на свой уже солидный (15 лет!) возраст — это next big thing
- Мы вправе ожидать дальнейшей институционализации крипты.
- Речь не только о том, что в мире появится больше законов со словом «криптовалюта» в тексте. Но и о том, что в крипту придут те же деньги, менеджеры и практики, что есть в традиционных финансах.
- Следует ожидать, что в крипте появятся свои формы доверительного управления, индексов, фондов, ценных бумаг и т.д.
Ожидать «у моря погоды» и прихода инноваций на рынок нет смысла. Так же, как и совершенно необязательно бегать по всему рынку в поисках новых кликеров, эирдропов и перспективных проектов.
Начинать можно уже сейчас, с любого уровня и степени профессионализма.
Мы в Invvo.com не ожидаем пришествия wealth management в нашу отрасль, а отбираем лучших трейдеров уже сейчас и позволяем зарабатывать сотни процентов в год вместе с нами. У нас прозрачные условия сотрудничества (30% комиссии с прибыли, без других условий) и лучшие трейдеры. От инвесторов не требуется ничего, кроме выбора стратегий и терпения.
В предыдущих сериях: