Positive Technologies: аналитики в ожидании разворота

Если вы действительно задумаетесь о покупке $POSI, напомню про интервью на моем You-Tube канале с представителем компании, которое было буквально пару месяцев назад. Компании действительно есть куда расти, но этот рост происходит преимущественно за счет привлечения новых клиентов, а рынок не безграничен. Даже в условиях неплохих перспектив сектора кибербезопасности у рынка собственная специфика и предел роста. Вам крайне может быть полезен вывод в моем видео. Тем не менее сегодня смотрим идею от Альфа Банка по Позитиву. Компания: Группа Позитив $POSI Текущая цена: 1265 Целевая цена: 2350 Upside: 85,7 Идея от банка Альфа банка: Наша целевая цена 2 350 руб. отражает 100% оценку по методу DCF. Акции POSI торгуются с 2025-26П EV/EBITDA 5,9-4,1х, EV/EBITDAС – 9,7- 6,1х. Вмененныи мультипликатор предполагает потенциал переоценки бумаги до 2025-26П EV/EBITDA 10,3-7,0х (EV/EBITDAС – 16,7-10,6х), что предполагает дисконт 10% к среднему историческому значению. Акции POSI торгуются на уровнях начала 2023 года. За последние полгода котировки POSI показали самое сильное падение (на 51%) по сравнению с другими публичными компаниями россииского технологического сектора, которые в среднем снижались на 20-30% Отгрузки по итогам 2024 г. составили 24,1 млрд руб. – несколько ниже ожидании менеджмента, анонсированных в начале февраля (25,5 млрд руб.) по причине того, что компания не получила до 1 апреля 2025 г. оплату от двух дистрибьюторов за реализованные проекты 2024 года. Эта величина отгрузок будет учтена в результатах 1К25. Прогноз отгрузок на 2025 год предполагает рост по сравнению с прошлым годом на 37-58%. На продление лицензии придется 12 млрд руб. (в 2024 г. – 9 млрд руб.), на новые отгрузки - 21-26 млрд руб. (в 2024 г. – 15 млрд руб.). Факторами роста новых отгрузок станут продажи PT NGFW, MaxPatrol EDR (продукт для защиты конечных устроиств от сложных и целевых атак), расширение клиентскои базы, а также увеличение среднего количества продуктов на одного клиента. Продажи основнои линеики продуктов и услуг в РФ во всех сценариях запланированы на уровне около 27 млрд руб. – на 21% выше 2024 г. и на 10% выше 2023 года. Исключая компоненту продления лицензии (~12 млрд руб. в 2025П), продажи PT NGFW и продажи международного направления, по нашеи оценке, новые отгрузки основнои линеики продуктов и услуг в РФ заложены в бюджет компании на 2025 год на уровне около 15 млрд руб. – выше на умеренные 13% г/г и ниже уровня 2023 г. на 20%. На наш взгляд, такои консерватизм оправдан, учитывая ожидания сохранения ключевои ставки ЦБ РФ на уровне 21% на протяжении значительнои части текущего года. В начале 2024 года компания поставила цель увеличить количество заказчиков на 2 000 за два года. По итогам прошлого года клиентская база Positive Technologies увеличилась более чем на 450 имен. В планах на текущии год – привлечь еще 1 600 новых клиентов. Таким образом, первоначальныи двухлетнии план остается в силе. В 2024 году на целевои сегмент крупных клиентов (бюджет закупок в год от 10 млн руб.) пришлось 79% отгрузок по сравнению с 84-87% в предыдущие два года, свидетельствуя о диверсификации клиентскои базы и увеличении доли среднего бизнеса в отгрузках. Компания сохраняет стратегическую цель по достижению доли международного бизнеса на уровне 10% от россииского в ближаишие несколько лет. В числе ближаиших целеи - увеличение количества локальных партнеров в фокусных регионах (Ближнии Восток, Северная Африка, ЮВА, Латинская Америка) #ИнвестПатруль– буду выкладывать инвестиционную идею от проф участника рынка. Вместе с его полным обзором. !Важно! Это не мои инвестиционные идеи, я не несу за них ответственности. Мои идеи только в моем портфеле стратегий. https://antonpolyakov.ru/ Ютуб — https://www.youtube.com/@polyinvest Телеграм — https://t.me/Polyakov_Ant Публичные стратегии: comon.ru/users/ks111/ tinkoff.ru/invest/social/profile/Poly_invest/ #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени