Сбер отчитался за декабрь 2025 года - есть нюансы

Крупнейший банк России представил результаты за 2025 год по РПБУ. Третий год подряд рекорд по прибыли, но в деталях есть как приятные сюрпризы, так и тревожные звоночки.

💰Чистая прибыль: новый рекорд

1,69 трлн рублей (+8,4% г/г) | ROE 22,1%

Прибыль до налогов выросла ещё сильнее - на 13,6%. ROE 22% - выдающийся результат (мировые банки редко показывают выше 15%).

📊Процентные доходы: главный драйвер

3,1 трлн рублей (+17,7% г/г)

Декабрь: +21,7%!

Мощный рост при том, что портфель вырос только на 9%. Чистая процентная маржа остаётся высокой даже при снижении ключевой ставки.

💳Комиссии: первое снижение за годы ⚠

726,8 млрд рублей (−2,6%)

Банк объясняет высокой базой 2024 года и ростом кэшбэка «СберСпасибо». Тревожный сигнал - конкуренция и регулирование давят на этот источник дохода.

Резервы: декабрьский всплеск

Год: 569,4 млрд | Декабрь: 78,1 млрд (14% годовых!)

Стоимость риска: 1,5% за год, 1,9% в декабре

Банк создаёт подушку безопасности. Декабрьский скачок резервов настораживает - возможны проблемы с качеством портфеля.

🏦Кредитный портфель: контрасты

Общий рост: +9% (замедление с 12-16%)

Декабрь показал:

✅ Ипотека: +3,9% за месяц - ажиотаж перед ужесточением правил

✅ Корпоративные кредиты: +0,7%

❌ Потребкредиты: −1% - первое сокращение

❌ Кредитки: −1,8%

Снижение розничных кредитов - сигнал о перегруженности заёмщиков при ставках 25-30%.

💵Операционные расходы: есть тревога

1,1 трлн (+16,1%) | Декабрь: +26,1%

Cost-to-Income: 29,5%

Расходы растут быстрее доходов. В декабре особенно заметно: +26% против +21,7% роста ЧПД.

📈Капитал: стабильно, но без запаса

Н1.0: 11,6% | Н1.1: 11,9% | Н1.2: 13,5%

Нормативы выше минимума ЦБ, но большого запаса нет. Достаточно для дивидендов, но без излишков.

💸Дивиденды: ₽36-38 на акцию

50% от прибыли = ~845 млрд рублей

При цене акции ₽280-300 доходность 12-13% - очень привлекательно на фоне снижения ставок по депозитам.

🔮Прогноз на 2026: сдержанный оптимизм

Позитив:

✅ Рекордная прибыль и ROE 22%

✅ Процентная маржа держится несмотря на снижение ставок

✅ Дивдоходность 12-13% - одна из лучших на рынке

Риски:

⚠ Первое снижение комиссий за годы

⚠ Сокращение потребкредитов - заёмщики перегружены

⚠ Резкий рост резервов в декабре

⚠ Операционные расходы опережают доходы

Базовый сценарий: Прибыль 2026 года - 1,6-1,8 трлн (рост 0-7%). Сдерживающие факторы: снижение ключевой ставки до 15-17% (давление на маржу), замедление розничного кредитования, рост расходов.

Для инвесторов: Акции Сбера - хороший актив для роста и с дивдоходностью 12-13%. При цене ₽280-300 - пока справедливая оценка. Потенциал роста котировок пока видится ограниченным (таргет ₽320-340), но стабильный дивидендный поток делает бумагу интересной для консервативных портфелей.

Главные риски: Рост просрочек в рознице, дальнейшее падение комиссий, изменение дивидендной политики.

Держите Сбер?

Подписывайтесь на Telegram Кубышка | Евгений Марченко.