Башнефть: префы с дисконтом 30% и дивдоходностью 8% — ловушка или возможность?

Башнефть — одна из главных нефтяных компаний России с государственным контролем (~75%). Акции торгуются по-разному: обычка — 1 170 ₽, префы — 815 ₽. Дисконт префов к обычке — около 30%, а дивиденды у них одинаковые — 69,29 ₽ за 2025 год (уже выплачены в августе 2026).

Как такое возможно? И что выгоднее — обычка или префы? Разбираюсь на цифрах.

Что с ценой (цифры)

Обыкновенные (BANE):

· Текущая цена: 1 170 ₽

· 52-недельный максимум: ~1 400 ₽

· P/E 2026E: 2,3x

Привилегированные (BANEP):

· Текущая цена: 815 ₽

· Дисконт к обычке: ~30% (аномалия!)

· Консенсус-цели (BANEP): 957–2 061 ₽ (+17–153%)

Почему префы лучше обычки (зелёный свет)

· Одинаковые дивиденды (69,29 ₽ за 2025) при цене на 30% ниже.

· Дивидендная доходность к текущей цене:

· Обычка: 69,29 / 1 170 ≈ 5,9%

· Префы: 69,29 / 815 ≈ 8,5%

· Аномальный дисконт может сократиться → рост цены префов.

· Прогноз дивидендов на 2026 — до 150–200 ₽ на акцию (в зависимости от прибыли).

Итог: префы дают больше «кэша» на вложенный рубль и имеют потенциал роста при схождении дисконта.

Фундаментальный разбор (4 шага)

Итог: фундаментально компания крепкая, но зависит от нефти.

Торговый план (как я вижу)

Я разделяю стратегию на краткосрок/среднесрок и долгосрок:

🟢 ЛОНГ (префы, спекулятивно)

· Вход: 750–850 ₽ (сейчас внутри)

· Стоп: 700 ₽ (-14%)

· Цели (BANEP): 957 → 989 → 1 227 → 2 061 ₽

· Размер: 5–8% портфеля

🟡 Умеренный лонг (обычка)

· Вход: 1 100–1 200 ₽

· Стоп: 1 000 ₽ (-14%)

· Цели (BANE): 1 286 → 1 718 → 2 234 ₽

📉 Долгосрок (инвестиционно)

· По циклу сейчас пик (B) — 2026 год, следующее дно — 2029–2030.

· Основную позицию лучше набирать на дне, а сейчас держать лишь якорную часть.

· На дивидендных гэпах можно докупать префы для повышения доходности.

Риски (куда без них)

· Падение цен на нефть — основной драйвер доходов компании.

· Укрепление рубля — снижает рублёвую выручку от экспорта.

· Продажа доли Башкирии «Роснефти» — возможные корпоративные изменения.

· Низкая ликвидность префов — большие спреды при покупке/продаже.

💎 Итог: что делать?

Префы Башнефти выглядят интереснее обычки благодаря высокой дивидендной доходности и аномальному дисконту. Однако сейчас мы находимся в фазе циклического пика (по Беннеру), поэтому не стоит загружаться сильно.

· Если вы спекулянт — можно взять префы с расчётом на сокращение дисконта и дивиденды (8,5% годовых).

· Если вы инвестор — лучше ждать дна 2029–2030 для формирования основной позиции, а сейчас лишь присматриваться.

Мой выбор: я бы взял небольшую позицию в префах (до 5% портфеля) на текущих уровнях, а основной аппетит приберёг до следующего цикла.

❓ Вопрос к вам

Как вы считаете: дисконт префов Башнефти в 30% — это аномалия, которая должна схлопнуться, или так и останется навсегда (как у Сбера)?

И второй вопрос: какие нефтяные компании вы предпочитаете — Башнефть, Лукойл, Роснефть или другие?

Пишите в комментариях — я читаю всё и отвечаю каждому.

P.S. Это не инвестрекомендация, а моё личное мнение на основе открытых данных. Решения принимайте сами.