Норникель: Пересмотр таргетов на фоне падения выручки и отрицательного денежного потока"
Норникель: обновляем таргет
Недавно "Норникель" опубликовал финансовые результаты за первое полугодие 2024 года.
1. Выручка:
- Сократилась на 8% год к году.
- Основные причины:
- Падение цен на никель и металлы платиновой группы.
- Накопление запасов из-за логистических трудностей, включая проблемы с судоходством в Красном море.
- Положительное влияние оказало ослабление рубля.
2. EBITDA:
- Снизилась на 18% г/г.
- Маржинальность по EBITDA упала до 42% с 47% годом ранее из-за курсовых экспортных пошлин.
3. Свободный денежный поток (FCF):
- Отрицательный: -13 млрд рублей.
- Причины:
- Рост процентных платежей по долгам.
- Прогноз на конец 2024 года: положительный скорректированный FCF около 29,3 млрд рублей, но из-за высоких капитальных затрат и процентных расходов.
4. Дивиденды:
- Прогнозируемая выплата: 1,9 руб./акцию.
- Доходность для инвесторов составит около 1,8%.
5. Долговая нагрузка:
- Чистый долг/EBITDA увеличился с 1,2x до 1,6x.
Вывод:
Мы обновили модель оценки "Норникеля" с учетом текущих рыночных условий и жесткой денежно-кредитной политики. Новый таргет для акций "Норникеля" составляет 141 руб./акцию, что предполагает потенциал роста на 32% в течение 12 месяцев.
НЕ ИИР