Почему в России такие щедрые дивиденды — и почему это не повод радоваться
Российский рынок приучил инвесторов к тому, что высокие дивиденды — это норма. 10-15% в год никого не удивляют, а компании, которые платят меньше, выглядят почти жадными.
Но если задать простой вопрос — почему вообще так происходит — ответ окажется не самым приятным.
Дело не в «уникальной эффективности» бизнеса и не в особой заботе о миноритариях. Причины куда прозаичнее — и в долгосрочной перспективе они могут стать проблемой для самих инвесторов.
Начнём с главной
1. Государство — крупнейший акционер многих компаний
Несколько примеров с долями госучастия:
- 75-100% — Транснефть, Россети, Русгидро
- 50-70% — Газпром, Сбер, ВТБ, Роснефть
- 30-40% — Мосбиржа, Татнефть, Интер РАО
Но вопрос не в процентах, а в том, что государству нужно от «своих» компаний.
Может быть, оно заинтересовано в росте их капитализации? Возможно. Но вы можете представить такую картину на совещании Минфина?
— Акции Сбера выросли на 10%, срочно фиксируем прибыль!
— Газпром упал, перекладываемся в Новатэк!
Я не могу.
Главное, что нужно государству — это деньги. Дивиденды. Чем они выше, тем проще закрывать дыры в бюджете.
2. Мало возможностей и мотивации для развития
Российские компании получают неплохие прибыли, но вкладывать деньги в развитие не так уж просто.
- те, кто качает нефть и газ, не могут просто взять и набурить лишних скважин. А если и смогут, то есть сложности с реализацией
- технологическим компаниям сложно выйти за пределы страны из-за санкций
- по этой же причине российскому бизнесу сложно открывать филиалы за рубежом
С мотивацией и конкуренцией тоже проблемы. Зачем условному АвтоВАЗу биться над качеством и стоимостью машин, если их всё равно купят?
Поэтому деньги часто идут не на развитие бизнеса, а на бонусы топ-менеджерам и дивиденды.
3. Нет долгосрочных стратегий
Мы не верим в длинные горизонты. Мы — не только частные инвесторы, но и руководители компаний — они тоже живые люди.
Кризисы и санкции не настраивают на спокойное долгосрочное развитие.
План на 5 лет кажется фантастикой.
Про 10 даже подумать страшно.
Главное — выжить сегодня, а наступит ли завтра — ещё вопрос.
На этом я мог бы закончить пост, закруглив мыслью, что российский рынок обречён быть дивидендным.
Но вместо этого я задам простой вопрос.
А что если так будет не всегда?
Пока дивиденды щедрые, это приятно.
Но они платятся не от силы бизнеса — а от слабости роста.
Больше об инвестициях и финансах пишу в телеграме — t.me/SimppleInvest и на своём сайте — ashestakov.ru