Опыт участия в IPO. И пусть нас заминусуют российские брокеры

Сегодня напишем про участие в IPO с точки зрения физических лиц. Речь пойдет об участии напрямую с собственных счетов на физиков, и участии наших знакомых.
Сразу скажем, что мы не аффилированы ни с какими из указанных ниже брокеров и не имеем предвзятости суждений.

Про статистику крупных IPO мы писали недавно, там же есть полная таблица с исходными данными по всем (ну, или почти всем) IPO единорогов.

Активно участвовать в IPO со своих счетов мы стали с начала 2018 года. Тогда был вопрос, через кого участвовать, и какие условия. На тот момент было не так много вариантов:

1. Атон - предлагали участвовать от $100к, при этом комиссия была, вроде как, около 4-5%. Явным минусом было то, что участие они принимали далеко не в каждом интересном IPO и получали очень маленькую аллокацию (это процент удовлетворения заявки, например подали на покупку 100 бумаг, Вам дали 10 бумаг - аллокация 10%);

2. Фридом Финанс - на тот момент были уже популярны в качестве провайдера услуг по участию в IPO. Участие от $2к, вместо бумаг давали форварды на бумаги - это обязательство поставить бумаги через 93 дня. Иными словами, продать бумаги Вы могли только через 93 дня после IPO, а деньги списывали сразу, что явный минус. Комиссия в зависимости от тарифа от 3% до 5% на вход + выход. Аллокация существенно больше чем у других брокеров, что явный плюс. Также участвовали они активно, предлагали почти все интересные размещения.

3. Были еще предложения от Альфа Private Banking, кажется, там условия похожие на Атон. ВТБ брокер, точно не припомним, когда стали предлагать, но сейчас они также дают участвовать в IPO от $50к с комиссией 0,3% всего.

4. United Traders - та еще компания, чисто субъективно. Они сами участвуют через Фридом Финанс и просто делают накрутку на комиссии, но участвовать там можно с минимальных сумм.

ВТБ, АТОН, АЛЬФА дают непосредственно сами бумаги, соответсвенно, их можно сразу продать, вот только поступать на счет они могут до 14 дней. За поставку непосредственно бумаг идет плата в виде традиционно маленькой аллокации по бумагам, раз в 5-10 меньше, чем у Фридом Финанс, но когда как, бывает всего раза в 2, когда и у Фридом Финанс маленькая аллокация из-за большого спроса на бумаги.
Также момент - у российских брокеров, таких, как ВТБ, АТОН, АЛЬФА, для участия необходимо иметь статус квалифицированного инвестора, что доступно не каждому. Фридом Финанс из-за своей схемы участия через форварды не предъявляют такого требования, как и United Traders.

Относительно недавно Тинькофф брокер также стал предлагать участвовать в IPO своим премиум клиентам. Там комиссия непрямая - она прячется в цену поставки бумаг и составляет около 4%. Минусы те же: маленькие аллокации, участие далеко не во всех интересных размещениях.
На данный момент из "традиционных" брокеров мы сделали выбор в пользу ВТБ из-за небольшой комиссии, в отличии от того же Тинькофф.
В итоге, участвуем через ВТБ и через Фридом Финанс. У Фридома очевидный плюс - большие аллокации по сравнению с другими вариантами, но комиссия в 10 раз больше, чем у ВТБ.

В целом все эти варианты вызывают некоторые подозрения в махинациях с аллокациями, но это опять же субъективно. Бытует мнение, что при выходе на рынок бумаг с хорошим плюсом наши брокеры дают меньше бумаг клиенту, а часть оставляют себе. Когда мы участвуем фондом ( и нет, не LTCM, это для особо остроумных) при подаче заявок непосредственно андеррайтерам (это те, кто непосредственно "продают" бумаги на внебиржевом рынке до листинга по книге заявок), нам действительно иногда дают больше аллокацию, чем сами брокеры, но это ни о чем не говорит само по себе.

Теперь для общего понимания приведем аллокации по последним IPO у Фридом Финанс, там давали больше всего, у ВТБ делите на 5-10:

Например, подали Вы заявку $100к на PLRX (Pliant Therapeutics Inc), деньги у Вас заблокировали за день до IPO в полном размере, а в итоге бумаг дали всего на $2к. Эту сумму списали, остальное разблокировали.

Как проходит сам процесс? - Очень просто: у ВТБ, например, звоните трейдерам по телефону и говорите, в каком IPO хотите участвовать и на какую сумму. У Фридом Финанс можно подать заявку через личный кабинет. Последний момент подачи заявок обычно за 2 дня до самого выхода бумаг на биржу.

Теперь далее, вот купили, например, бумаги через Фридом Финанс. Купили бумаги - это условно, потому что по факту Вы получили форвардные контракты, и продать сами бумаги и зафиксировать прибыль или убыток сможете только через 93 дня. А что если бумаги выросли более 100%, и Вы хотите зафиксировать эту доходность, что делать тогда?
Здесь сам Фридом Финанс предлагает уже обратные форварды на продажу бумаг, но появляются они далеко не оперативно: через недели 2, или через 2 месяца, или вообще не появляются. К тому же форвард выходит не даром и обычно обходится около 10% от позиции по бумагам, но бывает и меньше, и больше, зависит от бумаги.
Есть еще вариант - открытие счета у иностранного брокера. Самый популярный - Interactive Brokers. Там Вы можете продать бумагу в короткую, то есть как бы взять бумагу взаймы, продать на рынке, потом откупить обратно и вернуть брокеру. Фактически это зафиксирует цену, которую Вы хотите. Разумеется, за "взаймы" придется заплатить, но за те же 93 дня выйдет почти наверняка меньше, чем плата по форварду у Фридом Финанс, а чаще всего выходит существенно выгоднее - около 1-2% вместо 10%. К тому же, возможность продать появляется гораздо раньше.

Разумным будет вопрос, а через российского брокера нельзя также продать в короткую? Ответ прост - российские брокеры делают бумаги маржинальными, то есть возможными для короткой продажи, только после их классификации российским НРД, а классификация осуществляется очень медленно, у Вас быстрее пройдут 93 дня, чем новая бумага будет доступна для короткой продажи. Тем более это также будет требовать наличие статуса квалифицированного инвестора.

В общем, это были основные моменты, которыми хотели поделиться, надеемся, кому-то будет полезно.
И еще вопрос: А опыт то удачный? - Ответ: Удачный, доходности IPO можете посмотреть в нашей статье.
Также на VC уже была статья про динамику акций после первого дня размещения. Выборка там маленькая, но подтверждает наши выводы о покупке бумаг уже с рынка.

Обращаем внимание на то, что это личный опыт, условния у брокеров меняются и сейчас могут быть другими. За 100% корректность информации в данном случае не ручаемся.

#опыт

#IPO #инвестиции #брокеры