💻 Яндекс (YNDX) - обзор акций российской ИТ-компании

▫Капитализация: 1250 млрд ₽ / 3450₽ за акцию
▫Выручка 2023: 800 млрд ₽ (+53% г/г)
▫скор. EBITDA 2023: 97 млрд ₽ (+51% г/г)
▫скор. Чистая прибыль 2023: 27,4 млрд ₽ (+155% г/г)
▫P/E (скор.) TTM: 45,6
▫P/E fwd 2024: 25
▫P/S: 1,56
👉 Рост выручки по сегментам за 4кв2023:
▫Поиск и портал: 101,1 млрд +45% г/г и +11,8% кв/кв
▫Электронная коммерция, Райдтех и Доставка: 130 млрд +51% г/г и +21,3% кв/кв
▫Плюс и развлекательные сегменты: 20,6 млрд +72% г/г и +18,4% кв/кв
▫Сервисы объявлений: 7 млрд +79% г/г и -0,8% кв/кв
▫Прочие бизнес-юниты и инициативы: 34,8 млрд +84% г/г и +85,1% кв/кв
▫Общая выручка: 250 млрд +51% г/г и +22,1% кв/кв

✅ По итогам 2023г, за исключением райдтеха и прочих бизнес-юнитов все сегменты бизнеса вышли в прибыль на уровне скор. EBITDA. Даже в объединенном сегменте e-commerce + райдтех + доставка наблюдается улучшение по маржинальности: -5,6% в 2023г против -7,5% в 2022г.

✅ На конец года более 30,4 млн человек пользовалось подпиской Яндекс Плюс (+58% г/г), что с большим отрывом делает эту подписку самой популярной в РФ (около 24% пользователей интернета подписаны на сервис).

✅ Яндекс представил план по разделу компании и дальнейшему переезду в РФ, который предполагает сохранение публичного статуса с листингом на МОЕХ.

✅ МКПАО Яндекс сохранит за собой все основные сегменты бизнеса за исключением зарубежных стартапов (Nebius, Toloka, Avride и TripleTen) и дата-центра в Финляндии. То есть даже Yango остаётся в периметре российского Яндекса, что позволит и дальше развивать международный сегмент бизнеса.

👉 Пока неизвестны конкретные параметры обмена акций, но, скорее всего, он пройдёт 1 к 1 как минимум для акций в НРД, так как это относительно небольшая часть акционерного капитала.

⚠ Пока нет информации о том, что будет с расписками в Euroclear. Скорее всего, для них обмена не будет и это позитив для держателей.

❌ По итогам 2023г операционные расходы Яндекса выросли на 52% г/г до 772 млрд рублей, то есть на уровне с выручкой. К этому добавляется рост расходов на мотивацию персонала в форме акций на 32% г/г до 32 млрд, который после переезда может вырасти ещё сильнее.

Вывод:

Отчёт вышел лучше ожиданий, но главное сейчас — это позитивные новости по обмену. С учетов рисков обмена по условиям хуже чем 1к1, компания уже достигла своей адекватной оценки, о которой писал ранее (3500р за акцию). Если всё пройдет успешно для миноритариев и рост компании продолжится дальше такими темпами, то оценку можно будет пересматривать в большую сторону, но всему свое время.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #яндекс #YNDX