♻️ Сегежа (SGZH) | Почему падаем и когда ждать доп. эмиссию?

▫ Капитализация: 58 млрд / 3,7₽ за акцию
▫ Выручка 2023: 88,5 млрд (-9% г/г)
▫ OIBDA 2023: 9,3 млрд (-60% г/г)
▫ Чистый убыток 2023: 16 млрд (против прибыли в 6 млрд годом ранее)
▫ скор. Чистый убыток 2023: 16,7 млрд (+229,6% г/г)
▫ P/E ТТМ: -
▫ fwd дивиденд 2023: 0%
▫ P/B: 2,6
👉 Отдельно результаты за 4кв2023г:
▫Выручка: 24,7 млрд (+4% кв/кв)
▫OIBDA: 2,3 млрд (-23% кв/кв)
▫Чистый убыток: -5,5 млрд (+71% кв/кв)
❗ Чистая рентабельность упала до -22,4%. Сейчас, чтобы компании выйти в 0, нужен рост цен на продукцию около 30% или сильное сокращение долга (так как % расходы за 2023й год составили аж 16,5 млрд р).

❌ Чистый финансовый долг составил 122,6 млрд рублей на конец 2023 года. Учитывая то, что даже в 2021м году, когда цены на пиломатериалы были в 3 раза выше, компания показывала операционную прибыль чуть больше 22 млрд рублей, существенно снизить долг без докапитализации выглядит нереальным в обозримой перспективе.

👆 С очень высокой долей вероятности компания проведет допэмиссию в ближайшее время, так как продолжать наращивать дол при текущих ставка - только усугублять положение.

📊 Судя по тому, что ставка по самым дорогим обязательствам на сумму 53,5 млрд рублей составляет 17,14-17,97%, компании достаточно привлечь эту сумму, чтобы снять ежегодный расход в 9,2 млрд рублей. Тогда компания уже сможет работать даже в небольшой, если рыночная ситуация будет хотя бы такой как в 1кв2024.

Таким образом, вполне возможно, что доли текущих акционеров размоют в 2 раза, но после этого бизнес станет более предсказуемым и рентабельным. Может даже начнет зарабатывать по 10-15 млрд р в год уже с этого года...

Вывод:

На сегодняшний день, бизнес не показывает каких-либо признаков восстановления, даже несмотря на слабый рубль. Как будет компания решать проблемы - посмотрим, но вариантов здесь не особо много (либо "чудо" и сильный рост цен на продукцию, либо большая допэмиссия).

Не могу сказать, что акции сейчас стоят дорого. Если компания вовремя предпримет меры по оздоровлению бизнеса, то от текущих даже есть куда немного расти. Но, лично я не держу и покупать пока не планирую.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Сегежа #SGZH