-Для оценки будущих денежных потоков (чтобы потом их дисконтировать и вычислять стоимость компании) я использую оценки будущих прибылей от аналитиков, которые смотрят на рынки в целом top-down. Оценки аналитиков по отдельным компаниям bottom-up, как правило, смещены в сторону более оптимистичных по многим причинам. Top-down-аналитики не предвзяты. Они совершают ошибки, как и все остальные, но их оценки роста прибылей, которые я использовал в течение последних 20 лет, были близки к значениям фактического роста прибыли, составив в среднем около 7%. В отдельные годы может случиться всякое. Оценки могут быть ошибочными. Но вот что важно: даже если аналитики ошибутся на 2, 3 или 4 п.п., премия за риск по акциям изменится всего лишь примерно на 0,2 процента.