Долгожданное заседание ЦБ по ставке уже сегодня! Обвалится ли снова рынок акций?

Уже сегодня состоится самое ожидаемое в этом году заседание ЦБ по ключевой ставке, на котором регулятор, вероятно, все-таки ее повысит после нескольких месяцев раздумий и ожидания наступления устойчивой дезинфляции, которой мы пока так и не увидели. Давайте проанализируем, что происходит с инфляцией, какое решение может принять ЦБ, и как оно, скорее всего, повлияет на фондовый рынок.

Главный вопрос июля 2024 года состоит в том, насколько сильно ЦБ поднимет ставку: до 18% или до 20%? Если еще в апреле ЦБ говорил о возможности подъема ставки в будущем в случае увеличения инфляции, то в июне регулятор уже конкретно заявил, что на июльском заседании будет «существенно» повышать ставку, если к тому моменту ничего не изменится в лучшую сторону.

И как мы видим, ничего в лучшую сторону и не изменилось. Да и не могло измениться. Еще перед прошлым заседанием ЦБ я описал аргументы в пользу повышения ставки до 17-18%: это и разгон инфляции, как годовой, так и недельной, и рост инфляционных ожиданий в мае до 11,7% с 11% в апреле, и мощный рост кредитования, особенно на ипотечном рынке (на 18%), и будущий разгон инфляции, в основном связанный с индексацией тарифов ЖКУ в среднем на 10% по стране, что неизбежно привело бы к сильному росту инфляции уже в июле.

Так, собственно, и случилось, годовая инфляция в начале июля достигла 9,25%, разогнавшись за неделю на 0,66% из-за индексации тарифов, но затем начался спад. В итоге к 22 июля годовая инфляция замедлилась до 9,07%. Это все равно намного больше, чем ожидал ЦБ еще зимой, ибо он надеялся в этом году прийти к цели 4%, во что было трудно поверить даже в тот момент времени из-за большого числа факторов роста инфляции, которые продолжают оказывать влияние и сейчас.

Поэтому еще в декабре 2023 года я опубликовал подробный обзор, в котором объяснил, почему ЦБ не сможет обуздать инфляцию в 2024 году и не будет снижать ставку уж точно раньше конца лета (а, возможно, даже еще повысит), несмотря на то, что тогда почти все аналитики ожидали снижение ключевой ставки уже весной. После февральского заседания ЦБ почти всем наконец-то стало ясно, что снижение ставки в этом году, действительно, ожидать нет смысла, и начался обвал рынка длинных ОФЗ, которые торговались с доходностью сильно ниже ключевой ставки из-за ожидания ее скорого снижения. Но так как эти ожидания оказались ложными, облигации начали распродавать.

И вот только месяц назад уже появился смысл присматриваться к длинным ОФЗ, о чем рассказывал тогда в статье, хотя в тот момент мою цель падения (103-104 пунктов) индекс гособлигаций RGBI еще не достиг. Однако на прошлой неделе ему это все-таки удалось. Доходность ОФЗ уже подходит к уровню ключевой ставки, как и ожидал ранее. И если ЦБ все же поднимет завтра ставку, то индекс, полагаю, может постепенно упасть еще ниже, ближе к историческому минимуму около 100 пунктов. Однако дальше пока цена вряд ли пойдет. Поэтому теперь и я начну понемногу покупать длинные ОФЗ. Но сильный отскок индекса пока ждать не стоит, даже если ЦБ снова сохранит ставку на 16%.

Надо заметить, что изначальные прогнозы ЦБ по инфляции оказались неверными. Еще в апреле регулятор повысил свой прогноз по инфляции на 2024 год до 4,3-4,8% с 4,0-4,5%. Рост цен же с начала года к 22 июля (4,91%) уже превысил верхнюю границу и апрельского прогнозного интервала ЦБ по инфляции на весь год. И, судя по всему, прогноз и сегодня будет снова пересмотрен в сторону повышения.

Недельная инфляция с 16 по 22 июля составила 0,11% после 0,11% с 9 по 15 июля, 0,27% со 2 по 8 июля и 0,66% с 25 июня по 1 июля. Кажется, что инфляция пошла на спад, но примерно такие же значения были и ранее, так что средние темпы прироста остаются прежние. А вот инфляционные ожидания россиян в июле существенно выросли до 12,4% с 11,9% в июне.

Стоит также обратить внимание на будущие проинфляционные факторы, которых становится все больше. На прошлой неделе стало известно о сильном повышении таможенных пошлин на многие товары. Теперь они будут составлять от 20% до 50%, подробнее рассказал об этом на своем канале в Telegram в отдельном посте. К тому же в РФ собираются установить ежегодную индексацию утильсбора до 2030 года. Его могут повысить на 70-85% уже с 1 октября 2024 года! Это заметно увеличит цены на автомобили, которые и так за последние два года выросли на десятки процентов.

Все это еще больше разгонит инфляцию уже осенью, и ЦБ это должен учитывать в своем решении по ключевой ставке. Собственно, если в июне только треть опрошенных аналитиков, в том числе и я, считали, что ЦБ повысит ставку, то теперь подавляющее большинство аналитиков придерживаются этого мнения. Вопрос лишь в шаге повышения. И тут, как и в июне, полагаю, что ЦБ повысит ставку до 17-18%, скорее всего, до 18%. И, думаю, такая ставка уже заложена в цены акций.

Однако есть мнение, что повышение может быть и до 19-20%! Не думаю, что ЦБ на такое решится, и не думаю, что в этом есть сейчас смысл. Поднять ставку до 18% стоило еще в конце весны, а вот для 20% пока оснований недостаточно. И такую ставку рынок точно не ждет. Если ЦБ поднимет ставку больше чем на 2 п.п., то для фондового рынка это будет настоящий шок. Хотя, конечно, нужно еще учитывать и риторику ЦБ.

Рынок акций, кстати, в последние дни пытается расти и даже смог превысить уровень 3025 пунктов. Именно это я и прогнозировал на прошлой неделе, когда зафиксировал шорт по 2910 пунктов по фьючерсу на индекс ММВБ в ожидании отскока индекса к 3025 и даже к 3080 пунктам. В итоге мне удалось поймать почти всю июльскую волну падения рынка, ведь снова в шорт вернулся от 3173 пунктов в начале месяца. В мае же мне удалось набрать короткую позицию по фьючерсу на индекс еще от 3480 пунктов как раз перед началом обвала рынка акций, которую потом полностью зафиксировал по 3120 пунктов.

На этой неделе я снова продолжил шортить рынок в среднем от 3040 пунктов (со стопом), так как индекс все еще остается в нисходящем тренде. И думаю, что пока падение еще может продолжиться хотя бы до 2960-2980. Впрочем, не исключаю спад и ниже. Тут все будет зависеть от решения ЦБ и его риторики. Так что провести качественный анализ по рынку и определить его дальнейшие движения мы сможем уже завтра после заседания ЦБ, что и сделаем.

Кстати, для тех, кто хочет всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов, у меня есть телеграм-канал, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями. Присоединяйтесь!

В общем, сегодня самый важный день для рынка акций и облигаций в этом месяце. Скорее всего, ЦБ примет то решение, которое и ожидает рынок. В этом случае кардинальные изменения в движении индекса вряд ли стоит ждать, но если ЦБ решит нас удивить, то все будет зависеть уже от его риторики и прогнозов. В любом случае, волатильность будет высокой.

Спасибо, что дочитали. Всем удачи и профита!