Обосновано ли падают акции М.Видео?

Данный текст не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.

Компания М.Видео, один из крупнейших ритейлеров электроники и бытовой техники в России.

Исходные данные:

1. Для оценки финансового состояния использованы данные по РСБУ только за 2022-2023 годы, поскольку в 2022 году компания потеряла доход от участия в других организациях, что ранее существенно влияло на общую структуру доходов (вывод активов?).

2. Период прогнозирования — 5 лет (2024 — 2029).

3. Прогнозируемый консервативный рост — 2,00% в год.

4. Средний процент по кредитам рассчитан на основе «Статистического бюллетеня Банка России» от 07.08.2024: 7,80% в долларах и 14,56% в рублях.

Приступим к расчету:

1. М.Видео работает в секторе розничной торговли (Retail), где конкуренция высокая, и рост зависит от многих факторов, таких как потребительские расходы и уровень конкуренции. М.Видео показывает снижение в среднем на -0,44% в год. Это связано с тем, что выручка компании формируется исключительно за счет предоставления прав пользования товарными знаками, а не от продажи товаров, как у большинства участников рынка. Снижение может негативно сказаться на долгосрочной конкурентоспособности компании.

2. Себестоимость. Доля себестоимости в выручке составляет 0,89% и включает только расходы на регистрацию товарных знаков и их амортизацию. Это крайне низкий показатель для отрасли, где традиционные розничные компании сталкиваются с высокими затратами на закупку, хранение и продажу товаров.

3. Коммерческие расходы отсутствуют (0,00%), что весьма необычно для сектора Retail, где обычно значительные ресурсы направляются на маркетинг и продвижение товаров. Для М.Видео это означает, что компания минимизирует затраты на продвижение, что может быть как плюсом (экономия), так и минусом (ограниченные возможности для увеличения рыночной доли).

4. Управленческие расходы составляют 66,13% от выручки, что очень много для отрасли. Такой высокий уровень указывает на значительные затраты на управление и администрирование компании, что снижает операционную эффективность и может ограничивать возможности для инвестирования в развитие.

5. Доходы от участия в других организациях равны 0,00%. Ранее являлись основным источником дохода компании.

6. Проценты к получению составляют 43,85% от выручки, что говорит о значительной доле доходов от финансовых вложений, а не от основной операционной деятельности. Это может быть нестабильным источником дохода в долгосрочной перспективе.

7. Сальдо в размере -5,51% указывает на убытки по операциям, не связанным с основной деятельностью, что негативно влияет на общую финансовую стабильность компании.

Расчет WACC и оценка стоимости:

Для расчета модели WACC (средневзвешенной стоимости капитала) учтены следующие данные:

1. Безрисковая ставка: 4,10% (Treasury Yield 30 Years, в долларах).

2. Премия за страновой риск (Россия): 3,67% (в долларах).

3. Премия за риск вложения в акции: 7,79% (в долларах).

4. Премия за риск инвестирования в компании с низкой капитализацией: 2,70% (в долларах).

5. Премия за специфический риск компании: 2,00% (в долларах).

6. В результате, средневзвешенная стоимость капитала (WACC) составила 26,93%.

Консервативный сценарий:

При консервативном росте выручки на 2,00% в год, расчет показывает, что одна акция М.Видео должна стоить 0,47 рублей. Это на 99,64% ниже текущей рыночной стоимости акций. Такой разрыв может указывать на потенциальные риски и переоцененность компании на рынке.

К сожалению, оптимистичного сценария я не вижу, поскольку отсутствуют факторы, способствующие росту выручки. Это связано с тем, что компания получает доход исключительно от товарных знаков и займов.

В моем телеграм-канале вы найдете обзоры различных компаний с удобным списком для быстрого поиска. Подписывайтесь. Буду рад видеть вас среди подписчиков!