👤 «Ожидания населения мешают ценам снижаться быстрее». Как прошло заседание ЦБ? Почему Набиуллина вынуждена оправдывать снижение ставки?

Володин требует, Набиуллина оправдывается, рынок радуется... минут десять. Почему Набиуллина говорила о «страхе перед ожиданиями» и как это влияет на фондовый рынок?

Новый выпуск подкаста от инвест-канала «Fond&Flow»

Написал для вас пост — "как избежать ошибок в облигациях, чтобы 'безрисковый' инструмент не стал для вас ловушкой". Все идеи на канале, подпишись, чтобы не пропустить ничего интересного! У нас уютно

☕#179. За чашкой чая…

Что ж, вот и прошло заседание ЦБ, на котором регулятор принял решение о символическом снижении ключевой ставки на 50 б.п

👀 Рынок воспринял этот шаг достаточно позитивно, хотя многие участники не согласились с решением — особенно на фоне грядущей налоговой реформы и крайне изменчивой инфляции. Почти всё выступление Набиуллина посвятила оправданию этого решения, подчёркивая, что высокие инфляционные ожидания населения мешают ценам снижаться быстрее и даже подталкивают их...

Интересно отметить и очередное давление на ЦБ со стороны "руководства". На этот раз Володин довольно настойчиво призывал к снижению ставки и не забыл напомнить о "последствиях", если ставка останется на высоком уровне

А вот что именно произошло на заседании и как это повлияет на фондовый рынок, давайте разбираться...

Наверное, один из главных вопросов, который задают себе люди после заседания, — почему было принято именно такое решение?

Перед основной частью пресс-конференции Эльвира Сахипзадовна в привычном стиле объяснила, какие варианты рассматривались. Решений было три: снизить до 16, до 16,5 или оставить 17%

По её словам, вариант "сохранить 17%" имел в принципе хорошую поддержку внутри регулятора. Однако окончательный выбор в пользу снижения был сделан из-за опасений, что сохранение ставки может вновь подогреть инфляционные ожидания. (о давлении со стороны правительства, конечно, никто ничего не сказал)

Что было сказано на самой пресс-конференции?

🗣 «Не исключаем как снижения, так и сохранения ключевой ставки в декабре»
🗣 «Даже если очистить инфляцию от сезонных и других временных факторов, то её устойчивые показатели всё ещё выше 4%. Нет выраженной тенденции к их снижению»
🗣 «Баланс рисков по-прежнему смещен в сторону проинфляционных. Если рост цен на бензин, повышенные темпы индексации тарифов ЖКХ и увеличение налогов приведут к скачку ожиданий, вторичные эффекты для инфляции будут усиливаться»
🗣 «Рост потребительского спроса в III квартале несколько ускорился. Отчасти это было связано с тем, что люди покупали больше автомобилей перед повышением утилизационного сбора»
🗣 «Ожидаемое повышение налогов поможет снизить инфляцию в среднесрочной перспективе, но в краткосрочной это даст разовое повышение цен»

Если подытожить, то я бы точно не назвал это заседание "нейтральным", больше склоняюсь к "умеренно-жесткому". Если в сентябре мы говорили о попытках контроля над ситуацией, то здесь речь больше идёт о контроле над восприятием. Прогноз в 2026 году повышен (13-15%), поэтому настраиваемся и дальше на долгий период жёсткой политики

Ну, во-первых, для рынка акций почти любое снижение ставки — сигнал позитивный. Даже минимальное ослабление политики снижает давление на мультипликаторы, а компании с высокой долговой нагрузкой получают глоток воздуха. От этого традиционно выигрывают девелоперы, банки и потребительский сектор. Важно только понять "насколько"

Особого эффекта не жду, так как понимаю, с чем придётся столкнуться в будущем при решении задач с дефицитом бюджета + геополитическое давление

А вот на рынке облигаций ситуация куда интереснее. Доходности начали постепенно снижаться:

🔻 Среднесрочные ОФЗ — 13–15% годовых (Топ ОФЗ)
🔻 Корпоративные бонды — 17–19%
🔻 Флоатеры — 18–21% (но теряют часть преимущества при снижении ставки) (Топ флоатеров)
🔻 Замещающие или валютные бонды — 7–10% в валюте; сейчас они выглядят особенно привлекательно на фоне возможной девальвации рубля и мягкой политики ЦБ. (Топ валютных облигации)

Как думаете, изменится ли траектория ставки в декабре на основе новых данных по инфляции?

Очень важна ваша поддержка, ставь – ♥, и подпишись на канал, чтобы не упустить от меня что-то интересное!

Последние выпуски:

t.me

Fond&Flow

👤 «Ожидания населения мешают ценам снижаться быстрее». Как прошло заседание ЦБ? Почему Набиуллина вынуждена оправдывать снижение ставки?

💭 «Мы боялись разогнать ожидания населения». Что сказала Набиуллина на заседании ЦБ?

Что у нас по фондовому рынку и его реакции ❓