Работающие активы, такие как фермы, недвижимость и бизнесы генерируют для своих собственников доход в виде поступлений дивидендов, купонов, процентов и других платежей. И, что более важно, работающие активы с течением времени увеличивают доход собственника за счет роста стоимости актива.
Как было описано в статье про фокус инвестирования в акционерный капитал, доходность данных инвестиций превосходит все альтернативные:
- акционерный капитал (реальная доходность 5,0% в год в мире и 6,4% в год в США)
- долговой капитал (1,9% в год)
- недвижимость (2,5% в год)
При этом инвестиции в акционерный капитал могут быть осуществлены как в российский бизнес, так и в иностранный бизнес. В данной статье я хочу сравнить 3 альтернативы:
- инвестиции в бизнес РФ (приобретение акций пропорционально индексу ММВБ)
- инвестиции в бизнес США (приобретение индексного фонда на индекс S&P500 от Vanguard (VOO))
- инвестиции в арендную 1-комнатную квартиру в Москве
Если ориентироваться на дивидендную/арендную доходность, то самая высокая доходность у бизнеса РФ (текущая дивидендная доходность 4,2%), наименьшая доходность у бизнеса США (текущая дивидендная доходность 1,33%). Доходность арендных платежей при сдаче 1-к квартиры в Москве около 3,0% в год (чистая доходность за вычетом всех текущих расходов, простоев и резерва на ремонт).
Второй компонент доходности инвестора - рост стоимости актива в течение времени. Бизнес в РФ и США растет за счет реинвестирования нераспределенной прибыли (исторически номинально 6% в год). Номинальная стоимость жилой недвижимости в Москве исторически растет на рублевую инфляцию (около 6% в год).
Для сопоставимости номинальный рост стоимости активов необходимо сравнивать в единой валюте. В среднем за последние 15 лет курс рубля к доллару снижался на -4,94% в год (что примерно равно разнице инфляций в США и РФ).
После приведения номинального темпа роста стоимости актива в единую валюту, необходимо учесть влияние долларовой инфляции (около -2,17% в год в течение последних 15 лет), таким образом мы приходим к реальному темпу роста стоимости активов в долларах:
- стоимость бизнеса в РФ снижается на -1,11% в год
- стоимость бизнеса в США растет на +3,83% в год
- стоимость квартиры в Москве снижается на -1,11% в год
Таким образом, рассчитав оба компонента доходности (дивидендную/арендную доходность и рост стоимости актива), можно получить совокупную реальную доходность в долларах:
- бизнес в РФ +3,09% в год
- бизнес в США +5,16% в год
- арендная квартира в Москве +1,89% в год
При сравнении доходностей важными факторами являются валюта актива и инфляция, с учетом которых ожидаемая доходность бизнеса в США выше, чем у бизнеса в РФ. При этом возможное уменьшение инфляции в РФ и, как следствие, меньшее ослабление курса рубля к доллару, в будущем может привести к росту совокупной реальной доходности российского бизнеса в долларах.
Комментарий недоступен
Крипта:
1) текущая дивидендная доходность около 0%
2) номинальный рост активов около 180%
3) долларовая инфляция (около -2,17%)
4) также применим поправку на памп-дамп схемы, регуляторов, комиссии по ценным бумагам США (около -99%)
Итого: около 99% убытков
Доходность бизнеса Китая можно оценить аналогично:
1) текущая дивидендная доходность около 1,5%
2) номинальный рост активов также около +6,0%
3) из-за относительно низкой инфляции в Китае (около 3,0% в год) курс юаня к доллару стабилен с небольшим снижением (-1,0% в среднем за последние 15 лет)
4) также применяем долларовую инфляцию для актива в долларовом эквиваленте (около -2,17%)
Итого: 1,5% + 6,0% - 1,0% - 2,17% = 4,33% годовых ожидаемая полная реальная доходность в долларах. Это на 83 б.п. ниже доходности бизнесов в США.
В данной статье я хотел оценить только работающие активы, которые генерируют доход для собственников через: (а) денежный поток в виде дивидендов/купонов/иных платежей и (б) за счет роста стоимости актива, который отражает изменение будущих денежных потоков от актива. Криптовалюта является такой же валютой, как доллар, рубль и прочие денежные средства (за исключением привязки к единому государственному эмитенту). Деньги не являются работающими активами, т.к. они не генерируют доход для собственников (чаще наоборот расход в виде инфляции), они являются средством обмена, измерения и пр. Например, деньги инвестированные в депозит или облигации (т.е. долговой капитал, который требуется бизнесу) уже становятся работающим активом с потоком дохода.
Для потенциального "среднего"=начинающего=не обученного=не аккредитованного инвестора важным фактором является психологическая возможность "пощупать" актив, особенно, такой объект инвестиции, как квартира в своем/соседнем доме.
На этот фактор легко можно накинуть несколько процентов, или даже М процентов, где М> любого наперед заданного числа.
Я бы сказал, что возможность использовать и щупать актив снижает его доходность за счёт повышения субъективной привлекательности
Большинство субъектов, которых я знаю, и про которых доступна статистика - являются субъектами.
Пример из вчера: дама выходит от семейного психолога, за консультацию с которым заплатила 60,000 рублей.
- Это с какой стати я буду эти советы выполнять? Я буду делать всё, что захочу.
Доходность может быть денежная (важно для получающего перечисления от фондов облигаций) и психологическая (важно для владельца квартиры, терроризирующего студенток-арендаторов)))
Согласен, но для меня инвестиции в бизнес также дают возможность "пощупать" актив, как и с недвижимостью.
Покупая долю бизнеса, например, в Газпромнефть, Х5 или Тинькофф вы приобретаете долю всех активов и будущих прибылей данных компаний. Когда вы видите, что кто-то заправляется на заправке Газпромнефть или покупает продукты в Пятерочке и оплачивает их картой Тинькофф, это и есть тот самый бизнес, в котором у вас есть доля.
Но это верно, что каждый выбирает то, что ему нравится исходя из всех факторов, в том числе психологических.
Риски. Риск гибели квартиры, несопоставимо ниже вероятности потери сбережений вложенных в акции. Квартира это реальный актив. Акции - номинальный. Сравнить круглое с синим можно, но выводы ...В долгосрочной перспективе вероятнее всего сохранит капитал актив с низкой степенью риска.
Сколько сгнило/сгорело/было отжато квартир, а сколько раз падал S&P?
Как отмечает Уоррен Баффетт, оценка риска с помощью волатильности рыночной цены справедлива только в краткосрочном периоде, но инвестиции могут быть только долгосрочными.
Инвестиции - это отказ от потребления сегодня в попытке потребить больше в будущем. В долгосрочном периоде РИСК - это вероятность не достичь этой цели инвестиций. В соответствии с данным определением риска, инвестиции в недвижимость позволяют увеличить реальное потребление в будущем (реальная совокупная доходность в долларах +1,89% в год), но за счет инвестиций в бизнесы данная цель может быть достигнута с большим эффектом.
Все же предлагаю задуматься о разнице инвестиций в недвижимость (квартира) и бизнес (акции). Оба объекта РЕАЛЬНЫЕ: свидетельство о собственности и запись в Росреестре указывает на наличие доли собственности (квартиры) в многоквартирном доме, также акция и запись в реестре регистратора указывает на наличие доли собственности в бизнесе. И то и другое реально, принадлежит собственнику и гарантирует долю всех будущих денежных потоков и активов. Единственная разница, что акции публичных бизнесов более ликвидны и в краткосрочном периоде, под действием спроса и предложения на рынке, могут значительно менять рыночную цену. Но, со временем и в совокупности рыночная цена бизнесов сходится с внутренней стоимостью бизнесов (которая равна всем будущим дисконтированными денежным потокам бизнесов).
Если в кратце по статье: неважно какой бизнес или квартиры и что и как приносит, это всё в минус по отношению к валютным притокам.
Хотя странно вроде как рубль сейчас недокуплен и может показать новые хаи по отношению к валюте так что эта статья имеет краткосрочный характер.
Верно, исторически из-за относительно высокой инфляции в РФ курс рубля слабеет, что делает более выгодными инвестиции в активы в "твердых" валютах. Будущие доходности будут зависеть от будущих разниц инфляций в РФ и странах "твердых" валют. В статье я использовал исторические средние данные за последние 15 лет (по инфляции, курсу и пр.), что позволяет опираться на анализ для долгосрочных инвестиций.
В статье я использовал исторические средние данные за последние 15 лет (по инфляции, курсу и пр.),=== Вам не приходило в голову, что следующие 15 лет не обязаны быть похожими на придыдущие 15 лет?
С большой вероятностью в следующие 15 лет многие факторы поменяются, кроме логики формирования полной реальной доходности. Оценить будущих "лидеров" среди стран, секторов и отдельных бизнесов сложнее, чем кажется, поэтому, на мой взгляд, важна широкая диверсификация по странам, отраслям и бизнесам.
кроме логики формирования полной реальной доходности.=что это значит? Логика формирования полной реальной доходности ))))
Имеется ввиду "формула", включающая 2 компонента доходности (дивиденды и рост стоимости актива), с учетом ее приведения к реальным значениям (после инфляции) в единой "твердой" валюте
Вы учли, что высокая цена на нефть в данном случае не транслируется в высокую выручку, поскольку достигнута она искусственно за счёт существенного ограничения добычи? А в долгосрочной перспективе спрос на нефть вообще будет падать
То есть получается, что для сравнения доходностей американских и российских активов от ожидаемой доходности российского актива нужно отнять 5% инфляции
Сначала необходимо привести рублевую доходность к долларовой за счет вычитания ослабевания курса рубля (в среднем -4,94% в год). Мы получаем номинальную долларовую доходность. Для получения реальной долларовой доходности необходимо вычесть долларовую инфляцию (в среднем -2,17% в год). Таким образом, мы приходим к реальной доходности в долларах.