Инвестиционный анализ Газпрома (GAZP)

Данная статья не является инвестиционной рекомендацией, а лишь отражает личное видение автора на данную компанию.

Не для кого не секрет, что Россия является одним из самых крупных экспортеров в мировом энергетическом секторе. Однако, помимо политического и геополитического взгляда на эту нишу хотелось бы осветить ее в более прикладном финансовом изложении. Российские энергетические компании обеспечивают львиную долю газа для Европы и, даже если отойти от энергетики, в целом, общее влияние России по многим отраслям имеет достаточно серьезный вес.

Перейдем к матчасти нашего анализа.

Газпром (GAZP)

Для начала оценим показатель EBITDA (Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization)

Как видно на графике, постоянного и стабильного годового роста по этому показателю нет, однако, это не делает Газпром плохой или, если сказать еще грубее, убыточной компанией. Не будем забывать, что любой подобный крупный бизнес связан с тяжелой деятельностью в которой присутствует множество факторов и непредвиденных инцидентов (например - аварии), из - за которых компания может понести значительные убытки.
Однако куда более важным производным от EBITDA является мультипликатор EV/EBITDA который позволяет очистить анализ от долговой нагрузки и налогов, показывая за какой период прибыль компании окупит ее стоимость.
Для российского сегмента данный мультипликатор считается привлекательным, если его значение ниже 8-10.
За последние 12 месяцев мультипликатор показывает следующие цифры:
EV (Enterprice Value) - 9 604 000 000 000 руб.
EBITDA - 2 760 000 000 000 руб.
EV/EBITDA = 3.47, что является привлекательным значением для русского рынка.

Что касается FCF (Free Cash Flow), то Газпром имеет следующую тенденцию:
2018г: 24 млрд руб.
2019г: 488 млрд руб.
2020г: -600 млн руб.
2021г: -261 млрд руб.
TTM (последние 12 месяцев): 800 млрд руб.
Значения 2019 и 2020 годов вполне объяснимы - глобальная пандемия затронула абсолютно все финансовые рынки и российский рынок в данном случае не был исключением. Однако, отрицательный показатель FCF не всегда означает, что дела у компании плохи. Иногда отрицательное значение обусловлено высокими капитальными затратами. В данном случае нужно смотреть на Operating Income (операционная прибыль) и Net Income (чистая прибыль).
Данные показатели для Газпрома:
Operating Income:
2018г: 2 335 233 000 000 руб.
2019г: 1 239 560 000 000 руб.
2020г: 506 459 000 000 руб.
ТТМ: 2 112 807 000 000 руб.
Как мы видим, операционная прибыль сохраняется на достаточно высоких уровнях (аномальный показатель 2020 года объясняется все тем же всеобщим падением рынков в 2020 году). Более того, из данных видно, что компания очень быстро нарастила высокие показатели после кризиса 2020 года, что может являться хорошим показателем того, что деятельность компании способна переживать плохие времена и выравнивать прибыль до докризисных показателей и приумножать ее.
Net Income:
По этому показателю хотелось бы назвать лишь одну цифру:
в 2021 году этот показатель обновил исторический максимум компании и составил более 2 трлн руб.

Риски

В данном разделе рассмотрим лишь один показатель - Beta, который показывает, насколько велика зависимость актива (или целого инвестиционного портфеля) от широкого спектра общего рынка - индексов (S&P 500, MOEX и т.д.). Значение данного показателя больше 1 указывает на повышенные риски актива, соответственно если данный показатель меньше 1 - актив имеет меньшие риски.

Beta Газпрома, рассчитанная за 5 лет по ежемесячным показателям котировок сейчас = 0,45, что свидетельствует о низком риске актива.

Total

Газпром является одной из крупнейших компаний в России и риск дефолта для данной корпорации крайне мал, так как мир еще не нашел способов полностью слезть с газового обеспечения, более того, несмотря на тяжелую геополитическую обстановку, финансовые показатели данной компании не выглядят удручающе, однако, сейчас, в пору, когда финансовые рынки крайне волатильны и никто не способен предсказать, какой следующий шаг сделают политики, стоит очень внимательно следить за обстановкой и новостями вокруг компании, ведь цифры являются лишь следствием деятельности фирмы и ее успеха/провала в той или иной сфере.