Не рухнет ли потолок на «Роснефть»?

«Роснефть» – крупнейшая в мире публичная нефтегазовая компания по объемам добычи среди публичных компаний с листингом на западных фондовых биржах, входящая в перечень стратегических предприятий России. Доля компании в мировом объеме добычи нефти составляет 6%. Предприятие также входит в число крупнейших в России по объему добытого природного газа. Компания владеет тринадцатью крупными нефтеперерабатывающими заводами, а также сетью нефтехимических и газоперерабатывающих предприятий. Поставка продукции на внутренний рынок осуществляется через Санкт-Петербургскую международную товарно-сырьевую биржу, а также через сеть собственных АЗС. Международная торговля нефтью и нефтепродуктами ведется со странами СНГ, Европы и Азиатско-Тихоокеанского региона. Акции «Роснефти» торгуются на Московской бирже и входят в список голубых фишек.

После введения эмбарго на морские поставки российской нефти в страны Европы, а также установления потолка цен на нее инвесторы задались вопросом: как такое решение повлияет на нефтяные компании, в частности, «Роснефть»? И что будет с акциями?

Нефтяная компания «Роснефть» образовалась в 1991 году на базе расформированного Министерства нефтяной и газовой промышленности СССР. В первые годы после создания основная деятельность предприятия заключалась в управлении оставшимися в собственности государства нефтегазовыми активами. К 1998 году на большую часть имущества компании был наложен арест, и она едва не лишилась своих нефтедобывающих и нефтеперерабатывающих предприятий. Плохое финансовое состояние компании объясняло отсутствие интереса к ней со стороны инвесторов, из-за чего в 90-х никак не удавалось провести ее приватизацию, и предприятие все это время оставалось государственным. В 2002 году, когда дела в компании уже стали налаживаться, государство передумало проводить приватизацию «Роснефти» – статус госкорпорации позволял привлекать ее к выполнению специализированных программ. О планах приватизации компании государство вспомнило лишь в конце 2004 года, намереваясь превратить «Роснефть» в дочернее предприятие «Газпрома». Но в середине следующего года государство отказалось от этой затеи, поскольку показатели компании улучшились еще больше.

К 2005 году «Роснефть» существенно повысила эффективность своей работы и заняла лидирующую позицию среди российских нефтедобытчиков, достигнув объема добычи нефти в 74,6 млн тонн. К 2007-му компания приобрела большую часть активов «ЮКОСа», что помогло ей стать крупнейшим в России нефтепереработчиком и ведущим игроком на рынке сбыта нефтепродуктов.

После приобретения в 2013 году холдинга «ТНК-ВР» «Роснефть» становится крупнейшей публичной нефтегазовой компанией в мире. Британская компания BP, которой принадлежало 50% акций «ТНК-ВР Холдинг», получила за эту сделку 17,1 млрд долларов и 12,84% акций «Роснефти».

В июле 2014 года «Роснефть» была включена в санкционный пакет США против РФ, связанный с ситуацией вокруг Украины. Из-за санкций, к которым присоединились европейские банки и инвесторы, у компании образовался долг, для погашения которого она запросила у Правительства России материальную помощь в виде облигационного займа на сумму 1,5 трлн рублей из средств Фонда национального благосостояния. Но таких денег в фонде не оказалось, и Правительство в финансовой помощи отказало. Несмотря на это, а также невзирая на финансовый кризис в России и падение мировых цен на нефть, компании удалось закрыть 2014 год успешно: операционная прибыль составила 593 млрд рублей.

Чтобы уменьшить санкционное давление на компанию, государство в 2016 году продает принадлежащие ему 19,5% акций «Роснефти» совместному предприятию швейцарского нефтетрейдера Glencore и Катарского суверенного фонда (QIA) . В 2019-м в этих же целях «Роснефть» меняет валюту своих экспортных контрактов с долларов США на евро.

Из-за пандемии в 2020 году обрушились нефтяные котировки, а страны ОПЕК+ установили ограничения на добычу нефти, что негативно отразилось на выручке компании — она снизилась на 42,6 % по сравнению с предыдущим годом, а чистая прибыль упала почти на 80%. Однако уже в следующем году ситуация выправилась: по итогам 2021 года выручка компании увеличилась на 52,2% по сравнению с 2020-м, а чистая прибыль выросла почти в 6 раз – до 883 млрд рублей. По данным Лондонской биржи, в сентябре 2021-го «Роснефть» впервые обогнала британскую BP по капитализации.

Акции «Роснефти» впервые были размещены на Лондонской фондовой бирже в 2006 году. Состоялось размещение почти 15% акций компании на общую сумму 10,7 млрд долларов. По объему вырученных средств это IPO стало крупнейшим в России и пятым в мире. Около 150 тысяч российских граждан стали акционерами компании, благодаря чему IPO неофициально стали называть «народным». Среди крупнейших акционеров из числа компаний выделяются малайзийская Petronas, инвестировавшая в «Роснефть» 1,5 млрд долларов, британская BP, купившая акций на 1 млрд долларов, и китайская CNPC, которая приобрела бумаги на сумму 500 млн долларов.

На открытии торгов, начавшихся после IPO, акции компании стоили 220,32 руб. за штуку. Максимума котировки достигали в октябре 2010 года – тогда за продажу одной акции можно было выручить 665,7 рублей. Сейчас же они торгуются в диапазоне 330-350 рублей за штуку.

«Роснефть» стабильно платит дивиденды. Ныне действующая дивидендная политика, утвержденная в 2015 году, предусматривает направление на дивиденды не менее 50% от чистой прибыли, а выплаты должны осуществляться как минимум дважды в год. За 2021 год акционеры получили дивиденды в размере 41,66 рублей на акцию (промежуточные дивиденды в размере 18,03 руб. на акцию и итоговые – 23,63 руб. на акцию) , дивидендная доходность составила 9,19%. В ноябре совет директоров рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды за первое полугодие 2022 года в размере 20,39 рублей на акцию, что соответствует доходности 6,1%.

7 декабря 2022 года «Роснефть» отчиталась о показателях своей деятельности за 9 месяцев. Выручка по сравнению с аналогичным периодом прошлого года выросла на 15,7% – до 7,202 трлн рублей, показатель ebitda увеличился на 21,8% – до 2,014 трлн рублей. Чистая прибыль компании составила 591 млрд рублей.

Директор компании Игорь Сечин заявил, что негативный эффект санкций может бать компенсирован оптимизацией каналов сбыта в Азиатско-Тихоокеанском регионе. По его словам, поставки нефти в этом направлении выросли на треть и полностью компенсировали уменьшение поставок в Европу. Это позволило компании за 9 месяцев улучшить финансовые показатели и на 17% снизить долговые и торговые обязательства.

5 декабря вступило в действие эмбарго на морские поставки нефти из России в Европу, и в тот же день страны G7 и Австралия утвердили потолок цен на российскую нефть на уровне 60 долларов за баррель. В феврале следующего года ожидается введение ЕС эмбарго на поставки по морю российских нефтепродуктов. Однако несмотря на, казалось бы, жесткие санкции, прогнозы ведущих мировых агентств относительно российской нефти улучшаются. Так, Международное энергетическое агентство пересмотрело свой июльский прогноз о снижении добычи нефти в России к началу 2023 года на 3 млн баррелей в сутки – сейчас МЭА ожидает, что снижение добычи составит 1,4 млн баррелей в сутки. Связано это с качественной подготовкой к вводу эмбарго и потолка цен: к середине ноября среднедневное за 4 недели значение морских поставок нефти из России в Европу составило 100 тыс. баррелей в сутки (до февраля этот показатель был равен 1,2 млн баррелей в сутки) . Переориентация поставок происходит в трех направлениях – в Турцию, Китай и Индию. Сейчас поставки нефти в эти страны равны 3 млн баррелей в сутки, что почти в 2 раза больше, чем годом ранее, и составляет почти 63% от всего объема экспорта нефти.

Кроме того, введение потолка цен на российскую нефть вряд ли окажет сильное влияние на доходы от ее продажи: уровень в 60 долларов за баррель в 2-3 раза выше значений, по которым нефть Urals продается сегодня. Поэтому есть все основания считать довольно пессимистичным текущий прогноз МЭА о снижении добычи российской нефти до 1,4 баррелей в сутки.

Что касается положения «Роснефти», то оно выглядит еще более устойчивым по сравнению с остальными нефтяниками. Задолго до февраля компания наладила экспорт нефти в страны Азиатско-Тихоокеанского региона, а за этот год успела существенно его увеличить. Кроме того, для обхода санкций возможно использование альтернативного флота, строительство которого активно ведется с середины года, а также перерегистрация судов в другие страны.

Введение новых ограничений никак не повлияло ни на стоимость нефти на товарной бирже, ни на котировки акций нефтяников, в том числе «Роснефти». Часть аналитиков предсказывает, что в среднесрочной перспективе негативного влияния на цены акций нефтедобывающих компаний не предвидится, поскольку нефть остается востребованным товаром, а снижение объема поставок может быть компенсировано ростом цен. Другие аналитики предсказывают, что негатив может вылиться на размер дивидендов или даже на полный отказ от их выплаты. Относительно акций компании «Роснефть» аналитики сервиса Банки. ру сохраняют положительный настрой: 5 из 5 экспертов рекомендуют этот актив для покупки.

Если вы заинтересованы в покупке акций НК «Роснефть», сделать это можно в инвестиционной компании «НФК-Сбережения». Для получения доступа к торговле множеством биржевых и внебиржевых инструментов нужно только заполнить заявку на открытие счета, потратив на это всего несколько минут!

* Не является публичной офертой. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.