Причины волатильности курса рубля в 2022 году
В 2022 году российский рубль был одной из самых волатильных валют в мире.
Этому способствовал целый ряд причин, сдвигавших курс валюты в ту или иную сторону.
Как известно, прошлый год выдался довольно насыщенным событиями различного характера. Уже в январе 2022 года рубль ослабел на 3%, следуя за коррекцией на российском фондовом рынке. Однако, эта коррекция оказалась совсем незначительной, по сравнению с последовавшим в марте падением рубля. В моменте курс подходил к отметке в 120 рублей за доллар и 132 за евро.
К этому привел целый каскад факторов:
- во-первых, повышение спроса со стороны физических лиц как на наличную, так и на безналичную валюту.
- Во-вторых, из-за введенных ЕС и США санкций в отношении международных резервов РФ, Банк России потерял возможность проводить валютные интервенции для стабилизации курса рубля.
- Все это сопровождалось и санкциями против банковского сектора, экспортеров, уходом международных компаний и разрывов логистических цепочек.
Ряд принятых Банком России мер позволил значительно укрепить рубль и снизить ажиотажный спрос на валюту. Так, например, ограничение на вывод валюты за рубеж, ограничения на снятие наличной валюты, ввод заградительных комиссий на покупку валюты на бирже позволил снизить спрос на нее со стороны физических лиц, а обязательство для экспортеров продавать определенную долю от валютной выручки создало дополнительный источник валютных поступлений.
Также стоит отметить повышение ключевой процентной ставки с 9.5% до 20% и заморозку инвестиций нерезидентов. Первое обеспечило приток ликвидности в банковский сектор, а второе спасло российский рынок ценных бумаг от оттока капитала. Позже часть ограничений, введенных ЦБ, была снята. В то время Запад продолжал наращивать санкционное давление, а часть иностранных компаний прекратила или приостановила свою деятельность на территории РФ, что привело к уменьшению импорта товаров из-за рубежа, и, соответственно, к уменьшению спроса на валюту со стороны импортеров.
Более того, в условиях невозможности проведения валютных интервенций из-за приостановки действия бюджетного правила, курсообразование стало практически полностью зависеть от торгового баланса.
С 13 января 2023 года в силу вступило новое бюджетное правило. В рамках этого правила Минфин будет каждый месяц рассчитывать базовый уровень нефтегазовых доходов, и, в случае превышения этого уровня, ЦБ будет направлять сверхприбыль на покупку дружественной валюты и золота, которые затем будут направлены в ФНБ. Если нефтегазовые доходы за месяц окажутся ниже базового уровня, то валюту из ФНБ будут продавать. По новому бюджетному правилу основной валютой сбережения будет китайский юань, доля которого может достигать 60%.Чтобы избежать резких скачков, ЦБ будет покупать или продавать юани на Московской бирже каждый день.
Чего ждать дальше?
Новое бюджетное правило сможет только стабилизировать курс рубля, но не задать новый тренд. Основное влияние будет оказывать соотношение спроса и предложения со стороны экспортеров и импортеров. Если с импортерами все понятно, то валютная выручка, и соответственно, объемы продажи валюты экспортерами, в основном, из нефтегазового сектора, будут зависеть от цен на нефть. Не стоит также забывать и про непрекращающееся санкционное давление со стороны ЕС и США и возможную мировую рецессию.
О, да! Только что прочитал статью, и теперь я полностью понимаю, почему рубль так нестабилен. Это просто потрясающе, как много причин сдвигают курс валюты в ту или иную сторону! Как же мы могли жить до этого без этого знания? У меня даже возникло желание заняться трейдингом и заработать на этой волатильности. Спасибо, VC, за столь глубокий анализ!