В последнее время появилось множество тревожных цидулек о сокращении нефтегазовых доходов и дефиците бюджета. Одна из них — публикация главы Freedom Holding Тимура Турлова, которую меня попросили прокомментировать. Вместо этого комментирую всех алармистов сразу.
Во-первых: за первое полугодие 2023-го нефтегазовые доходы действительно упали на 47% по сравнению с аномально (sic!) успешным с точки зрения экспорта углеводородов 2022 годом. Однако, сравнив ситуацию с 2021 годом, мы увидим падение не в два раза, а «всего» на 18%.
В июле к тому же, наоборот, ожидается рост — благодаря уплате квартального налога на дополнительный доход от добычи (НДД), что заставит экспортёров продавать больше валюты. Это, в свою очередь, должно несколько укрепить рубль.
Во-вторых: важно понимать, что средняя цена нефти марки Urals, на основе которой определяется объём налогов, вовсе не является фактической ценой продажи отечественных углеводородов. Подробнее об этом я писал в феврале 2023 года.
Тогда, ссылаясь на данные Китайской таможни по импорту российской нефти, я предполагал, что правительство через сокращение налоговой базы может намеренно высвобождать капитал — например, для закупки танкеров. То есть далеко не факт, что источники нефтегазовых доходов скукожились даже на 18%. Вполне вероятно, что из этих источников просто стали меньше забирать.
В-третьих: с января по июнь ненефтегазовые доходы выросли на 17.7% г/г до 8,99 трлн, но в июне они взлетели на 56% по сравнению с июнем c 2021 года. При этом на нефтегазовые доходы пришлось всего 3,38 трлн.
Гуриев, Мовчан или Ходорковский уже записывали ролики о том, как Россия успешно слезает с нефтяной иглы? Почему вообще не слышно восторгов по этому поводу? Меня одного забавляет, что у нас комплекс неполноценности из-за дешёвого рубля и богатого сырьевого сектора, но доллар по 55 рублей никому не нужен был, а сокращение нефтеэкспорта вызывает панику?
Ну и я хочу напомнить про своё «разоблачение» мифа о стране-бензоколонке: доля нефтегазового сектора в ВВП России равна всего 15%. Углеводороды — это внушительная часть экспорта, но не всей экономики.
Разбор: почему ВВП — не главный показатель состояния экономики, и как правильно оценивать рынок ресурсов. Этот текст про наше народное хозяйство, написал его с целью повышения финансовой грамотности. К сожалению, большинство людей не знает многого из написанного, хотя, по моим убеждениям, такие базовые знания должны преподносить ещё в школе.
В-четвёртых: доходы бюджета за июнь 2023 года выросли до 2,56 трлн рублей — это рост на 30% год к году или 32% к уровню 2021-го. Расходы в июне упали до 1,75 трлн рублей, что лишь на 8% больше, чем в 2021 году при номинальном росте ВВП в районе 20%.
Профицит бюджета в июне составил 800 млрд рублей, а с начала года он составил 2,6 трлн. То есть с марта дефицит сократился (sic!) на 700 млрд. Хочу напомнить: когда в марте толпы недоумков верещали, что год только начался, а дефицит уже превысил годовой план в 2,9 трлн рублей, я писал — «всем им невдомёк, что правительственные расходы распределены неравномерно».
Так, может быть, всё идёт по плану?
Для простоты понимания: можно закупиться в гипермаркете на месяц вперёд, а в магазине у дома докупать только хлеб и молоко. Так вот правительства разных стран, грубо говоря, поступают таким же образом.
Также важно понимать, что неравномерно распределены не только расходы бюджета, но и его доходы.
В-пятых: согласно плану бюджетного офиса Конгресса США, суммарный дефицит за 2021 и 2022 годы должен был составить $3,31 трлн, но по факту получилось $4,15 трлн, что значительно хуже прогноза.
То есть у нас в текущей реальности план — уйти в минус на 3 трлн. А США в мирное время «проседают» почти на 300 трлн — и ничего, живут. Конечно, американская экономика значительно больше нашей, но не в сотню раз. Поэтому, даже если вдруг план Минфина по дефициту будет превышен, это не значит, что там работают идиоты и у нас всё плохо.
Дабы не быть голословным (хотя все мои аргументы и так всегда сопровождаются ссылками), упомяну ещё несколько свежих новостей из зарубежной прессы, которые идут в противовес рассуждениям «экспертов» об унизительных дисконтах, ненужной стране-бензоколонке и неуклонно истощающихся доходах российского бюджета.
- Times of India сообщает, что скидки на российскую нефть сократилась на 84% до $4 за баррель. Россия выставляет счета чуть ниже потолка в $60 за баррель, но взимает от $11 до $19 за доставку от Балтийского и Чёрного морей, что примерно вдвое выше тарифов на сопоставимые расстояния. Такая схема обхода санкций, вероятно, всех устраивает, ибо доля импорта российского топлива в Индию с начала конфликта увеличилась с 2% до 40%.
- Reuters пишет, что испанский импорт российского газа за год вырос более чем в два раза. В мае 2023 года Россия стала вторым по величине поставщиком газа в Испанию с долей 27,9% от общего импорта голубого топлива. На первом месте — Алжир (28,4%). Примечательно: в то время как импорт Испании из России вырос, общий объём импорта природного газа сократился на 5,4% в годовом исчислении.
- Financial Times рассказала, что глава австрийской нефтегазовой компании OMV Альфред Штерн не намерен отказываться от российского газа. «До тех пор, пока "Газпром" будет [его] поставлять, мы будем продолжать получать эти объёмы», — заявил он. OMV подписала долгосрочный контракт с «Газпромом» до 2040 года в 2018 году. Зимой Австрия платила России за газ более €1 млрд в месяц.
И напоследок: «Рубль рухнул до 90 рублей за доллар, а за год отечественная валюта обесценилась уже более чем на 70%!» Если где-то встретите подобные заявления в алармистской коннотации, знайте: это манипулирование вашим мнением — или же признак некомпетентности аналитика, который сие утверждает.
Заявления про девальвацию верны лишь формально, но по сути это «кликбейт», поскольку для сравнения берётся июль 2022 года, когда рубль был аномально (sic!) крепок.
С тем же успехом можно отсчитывать от пика паники, когда доллар стоил 135 рублей, и утверждать, что с тех пор рубль стабильно укрепляется.
Правильнее будет взять курс валют, актуальный на период до 24 февраля, и прибавить к нему долларовую инфляцию за последние полтора года. Тогда вы поймёте, что 90 рублей за $1 — вполне себе норма. И вместо того чтобы паниковать, стоит порадоваться за открывающийся потенциал для государственного бюджета, экспортёров и людей, трудящихся над импортозамещением.
Большое спасибо всем за внимание. Если вам интересны подобные рассуждения, не вписывающиеся в формат полноценной статьи, подписывайтесь на мой канал «Грокс».
Доллар был 60 а теперь 90, потому что в Америке инфляция... понятно, спасибо автор за кульпросвет ))))
Так автор известный балабол на VC, в каждой статье все хорошо, экономика на подъеме и тд, нам все хорошо, только вот почему-то с 2014 года в стране задница, высокий уровень преступности как бытовой, так и во власти, постоянное повышение цен на бензин, жкх, строительные материалы и тд. Постоянно идут сокращения на здравооохрание, образование и социальные программы, зато силовикам и секретным расходам каждый год добавляют по паре миллиардов. Так что вся его аналитика полная херня в которой нет ничего путного.
Автор под «долларовой инфляцией» имеет в виду то, что доллар до войны стоил 0,25%, а сейчас стоит 5,25% (ставка ФРС).
Рубль как стоил 7.5%, так и стоит 7.5% (ставка ЦБ).
Если сравнивать довоенный курс 75 с текущим 90 — ситуация действительно в пользу рубля.
Здесь вынесены за скобки искусственные ограничения ЦБ на валютные операции, но они по большей части отыгрывают заморозку резервов.
А как вы думали? Гнилой запад падает, а Россия процветает, развивается.
Бурные, оглушительные, продолжительные аплодисменты автору этой статьи.
Курс рубля как могут удерживать так и отпускать(что выгоднее экспортёрам). Но клоунам закон не писан:"Ыыы рубль падает к доллару всио плоха! Экономика впесте!" Как мы все знаем, курс валюты это самая главная характеристика экономике))
Комментарий удален модератором
А перед этим доллар был по 110, а стал по 55 потому что... что)?
Тяжело жить, когда читаешь текст - буквы и слова знакомые, а смысл не улавливается. ))
Интересные у вас аналитические способности и навыки чтения информации)
Главное, чтоб больше 90 не вырос
Спасибо за статью, но позволю не согласиться с этим тезисом. То, что в России любят намеренно ослабевать курс рубля в угоду высоким нефтегазовым доходам в рублёвом выражении — уже давно никакой не секрет.
Ведь чем дешевле национальная валюта, тем больше денежных средств в государственном бюджете и бюджете добывающих компаний. Вот только для обычного гражданина России — это сниженная покупательная способность. Занимаются этим ещё с 2014 года, и никакое 24 февраля не является оправданием данного действия. Такой курс ненормален, что при 90 рублях, что при 80, что при 70.
А нормально это сколько для вас и как вы определяете нормальность?
Тут долго смеялся. Можно еще разделить на инфляцию, тогда еще лучше цифры получатся.
Это вообще смешно было. Говорит о том на сколько скверны знания автора в математике 🤦♂️
Маркетинговые агентства так часто делают тоже, когда KPI не выполняют. Придумывают новые логики отчетов с миллионом переменных и потом оказывается, что с цифрами все в порядке…)
Нет, надо отнять, а потом поделить. Тогда правильная цифра получится.
я рад за них, а вот какие плюсы в слабом рубле для всех остальных 99% граждан рф?
Говорил же вам Путен - чем больше рублей дают за доллар, тем больше рублей идет в бюджет государства. Вот если за доллар будут давать в десять раз больше рублей, то и в бюджет будет вливаться в десять раз больше. А если в сто раз больше... А если в миллион раз... Бюджет лопнет вообще нахрен, он не выдержит такого потока денег, плотину прорвет, затопит всю страну рублями, мы все утонем.
Врет, нет роста ни премий ничего...
Ни в нефтенке ни в нефтесервисе.
Это не weatherford halliburton shlibberge.... я молчу про Юкос, где платили ..... очень щедро
Хочу напомнить, что эти "недоумки" ведущие экономисты, а не Илюша с vc. И кстати, общий прогноз дефицита так у них и остался - до 4.0-4.5 трлн. руб.
Профицит бюджета в июне составил 800 млрд рублей,Ага, только это связанно с падением расходов на 0.6 трлн. руб. Знает ли наш "эксперт" к чему приводит вынимание государством средств из падающей экономики?
Тогда вы поймёте, что 90 рублей за $1 — вполне себе норма. И вместо того чтобы паниковать, стоит порадоваться за открывающийся потенциал для государственного бюджетаНу понятно. В бан.
☝️👍
Понятное дело. Они тут трындят про неравномерное исполнение бюджета, только почему то умалчивают, что самый большой дефицит бюджета случается в декабре, когда Минфин закрывает год и выплачивает оголодалым поставщикам долю немалую. Так что до ноября можно радоваться качелям, а потом наступает алкоянварь и всем уже пофик на бюджеты.
А че в бан то сразу? Вы чего не хотите радоваться открывающемуся потенциалу для гос бюджета что ли?
Вы че не рады, что на солдатиков и танчики денег хватает пока?
После прочтения данной статьи решился наконец-то купить весту за 2 миллиона, спасибо
Берите скрепный москвич
Ложь. С января по май 2021 ненефтегазовые доходы 6191,3 млрд, то есть за два года рост 12,5%, что сильно меньше инфляции. Пруф https://minfin.gov.ru/ru/statistics/fedbud/execute?id_57=80042-kratkaya_ezhemesyachnaya_informatsiya_ob_ispolnenii_federalnogo_byudzheta_mlrd._rub._nakopleno_s_nachala_goda
Не ложь, а некорректно сформулировал мысль. Ненефтегазовые доходы в июне 2023 составили 2.03 трлн, в июне 2021 — 1.29. Рост на 56%. А вот как вы получили 12.5% между 8,999.3 и 7,489.8, когда разница 20%?
Спасибо.
Бла-бла-бла. Можно сколько угодно манипулировать цифрами и курсом рубля. Но то что Россия стала меньше продавать газа и дешевле продавать нефть это железный факт. Взорваный газопровод и санкции это реальность. Все эти пересчёты в рублях не могут отменить реальность. Бюджет получает меньше денег.
Кароч я так понял россияне всё это время богатели.
Главное не забыть всем им об этом рассказать. А то похоже как будто сучата сомневаются порой.
Предлагаете в след за еженедельными напоминаниями как все любят президента, публиковать так же еженедельные рассказы как россияне богатеют? У нас в прошлом году и так было рекордное количество ростов зарплат. Раза 4, наверное с весны и до декабря.
Зачем кому-то что-то рассказывать, перевести с бутылок из под пива, на бутылки из-под игристого, а потом пересадить обратно, ещё и руки целовать будут от радости
Все конечно ска клево и понятно. Но почему в больницу окб в этом году мягкого инвентаря выделено бюджета с недостатком? По одной ска впитывающей пеленке на лежачего в сутки. Пеленка!!! Я понимаю, зевы Джонсоны бумаги буржуинские в 4слоя нам не нужны. Но гигиену расходники где брать?!?
У нас де говорили, что лечение от лукавого, ставьте свечки и молитесь, вроде в больницах и места для этого внедрять стали. А ну еще боярышник и кора дуба.
Комментарий удален модератором
Комментарий недоступен
Про электричество тоже надо упомянуть. В декабре 2022 так подняли, что почитатели двухтарифной ставки переползли на однотарифную. Заранее так же анонсировали поднятие в 2024 и 2025.
Комментарий удален модератором
Лахта уже совсем совесть потеряла, врет как дышит
Вы её искромётно разоблачили.
Мы живем в самой прекрасной стране на свете, а все остальные страны нам завидуют!
Хорошая статья. Автор честный, объективный человек! Спасибо!
А кто не согласен, пусть релоцируется на здоровье
Чем больше доллар, тем больнее будет ему падать, т.к. известно что скоро эта гегемония закончится и он перестанет быть мировой валютой, крушение это неизбежно с учетом их госдолга, осталось немного подождать.
помню как я читал первый подобный прогноз когда мне было 19.
сейчас 39. теперь вижу 19 кому-то ещё ахаха
всё))))))
Комментарий недоступен
Все по заветам Хазина... как он в начале сво топил за полный отказ от доллара и гос регулирование экономики. Щас, говорит, заживём, ээххх
🤣🤣🤣👏👏👏
Доллар подешевел в 2 раза!
Сейчас он по 90 рублей, а был по 180 на самом пике в прошлом году =)
Звучит, как тема для передачи у Киселёва
"Правильнее будет взять курс валют, актуальный на период до 24 февраля, и прибавить к нему долларовую инфляцию за последние полтора года" если курс доллара был 80 и мы прибавим к нему инфляцию, допустим 12% ( цифра с потолка ) то значит курс к рублю должен стать 70, а не 90. Ведь инфляция доллара должна обесценить его к рублю, а не обесценить рубль.
Автор, мне нравятся Ваши статьи, но этот абзац лучше убрать, как нарушающий логику и причинно-следственные связи)
Тут предполагается, что инфляция доллара конвертируется в инфляцию других валют к доллару.
То есть доллар относительно других валют не проседает, а перекладывает эту инфляцию на другие валюты
А если также учесть инфляцию рубля?
tl; dr: ничего не потеряли, а только выиграли
Причем тут долларовая инфляция? Она, наоборот, должна в связке рубль укреплять. Бред.
Так инфляция рубля превышает показатель долларовой инфляции, поэтому и падение
тссс, они в математику не умеют. рубль падает к упавшему баксу - дабл жопа.
Вы не понимаете
Это тот автор что в США живёт? И постоянно пишет как там плохо и как в России хорошо? А почему же за столько лет не переехал в Россию? Денег что-ли за такие статьи мало платят? Друзья кто там в США живёт обратитесь пожалуйста к властям или каким-нибудь организациям не знаю кто-там этим заниматься должен...в общем пусть ему помогут с переездом в Россию раз он так страдает, вон уже даже до оскорблений опустился...
Такого патриота надо отправить на передовую! Жалко, что времени теряет зря.
Надоел! В урну...
Верно, человека возможно держат в заложниках злобные американские империалисты, а в статье скрыты сигналы СОС. Автору срочно нужна помощь в возвращении в родную и так любимую гавань!
Спасибо за неустанное творчество и любовь к истине, Илья! Теперь ждем когда комментарии настоятся.
Забавный факт: если комментарии растереть и добавить к ним морскую воду, то получится тофу.
Тофу не получится, а скорее растворится в том объеме желчи, что аж выплескивается из комментов, как при изжоге.
Комментарий удален модератором
Комментарий удален модератором
Как обычно у нас - розовые очки надели и решили все проблемы.
Новый шедевр от моего любимого фантаста на VC. Пиши ещё!
Разумеется по плану, очередная многоходовочка великого геостратега
Ну, получается, мы снова выиграли, многоходовочник опять всех переиграл.
Интересное наблюдение. В марте автор написал пост "год под тысячами санкций"
https://vc.ru/money/622081-god-pod-tysyachami-sankciy-ozhidaniya-i-realnost
Я туда заглянул и начал смотреть тех, кто проталкивал повесточку "все не так плохо как могло бы быть". так вот куча аккаунтов с несколькими комментариями, которые после того поста и не писали больше.
А я заметил, что ты перелогинился, чтобы задизлайкать, Паша )
Через 2 месяца очередной мурзилка будет рассказывать, что доллар по 100 - это хорошо.
Доллар по 100 - это хорошо... Радуйся народ.
Ну не по 200 же! Ну не по 300 же! Не не по...
Во-1х нефтегазовые доходы упали..В-3х нефтегазовые доходы выросли..Я, конечно, не экономист, но мне кажется или тут явное противоречие?!
Ненефтегазовые, а не нефтегазовые
Комментарий удален модератором
Комментарий удален модератором
Комментарий удален модератором
Импортозамещение в реальности чаще означает альтернативные пути или источники импорта.
Так что падение рубля автоматом удорожает "импортозамещенные" детали/компоненты.
Крута, ну и что рядовой гражданин сможет купить кроме продуктов?
Да, да, экономика РФ самая экономная! Платежный баланс правда упал почти в 4 раза, просрочка кредитов растет, нефтегазовые доходы просели на 25% к прошлому году, инфляция низкая, но посмотрим через полгода, когда новый курс, который вам так нравится, начнет влиять.
Но в целом, конечно, могло быть и хуже
отличная статья и понимание ситуации. К сожалению, деньги для многих заменили мать родную и они дальше носа не видят.
Желаю всем мухам переехать в турцию, чтоб вас там султан бесславно и похоронил со своим капиталом.
С днем регистрации вас!11
О, расскажи, кто там у вас нынче новый начальник, кому вас лысый передал?
Не забудьте скопировать эту статью и повесить в спальню и каждый раз, когда проснетесь прочитать 10 раз.
нормас, spydell на минималках)
но автор не ответил на свой же вопрос (поставленный в "В-четвёртых")
"Так, может быть, всё идёт по плану?"
Так и есть. Только в слове "плану" четыре ошибки, а в остальном верно.
А spydell разве не кошмарит всех и вся? Давно его не читал...
С бюджетом все хорошо, но расходы будут урезать. Кроме военных расходов и вообще - на силовиков.
"Силуанов объяснил необходимость сокращения растущим разрывом между доходами и расходами бюджета. Альтернативой могло бы стать наращивание заимствований, но резко против него выступил представитель Центробанка. Он указал, что в таком случае коммерческие компании будут ограничены в доступе к кредитам, что создаст перекос в пользу госсектора.
...
... источник, близкий к правительству, объяснил, что Силуанов ориентируется на свежие оценки состояния российской экономики. При этом он подчеркнул, что глава Минфина рассуждал даже без учета новых трат, которых требует президент России Владимир Путин."
Даёшь ГКО 2.0)))))
Комментарий удален модератором
Комментарий недоступен
Доллар по 55 купили, потом купили еще, и еще и теперь доллар по 100 почти торгуется - то есть все-таки нужен.
Остальное не читал даже, аналитика от бога
если прибавить долларовую инфляцию, то рубль упал к обесценившемуся доллару. т.е. это не "не так плохо", а это "еще хуже"
Оказывается живём всё лучше и лучше, проливается скупая патриотическая слеза.
Я вот в экономике полный ноль и не могу понять одного - зачем нужен низкий курс рубля? Вроде говорят, что за каждый полученный нефтедоллар можно получить больше рублей при заниженном курсе, но зачем нужна эта зависимость? Ну т.е. например, мне нужны рубли на строительство дороги - я эти рубли напечатал и выпустил в оборот на расходы при строительстве. Зачем в этой схеме нужен доллар если я рубли трачу на внутренние цели?
Если напечатать новые рубли, то они размоют старые и ценность общей массы уменьшится. В вашем примере про строительство дороги есть несколько нюансов:
1) Асфальтоукладочная техника- иностранного производства, соответственно издержки на обслуживание в конечном счёте это $\€.
2) Компоненты асфальта тоже закупаются за $\€.
3) Цена топлива тоже в конечном итоге зависит от $.
sic!
при долларе 50 р за штуку, как-то приятней было зарубеж ехать. На сегодня, за тот же отпуск, как в прошлом году, придется "отгрузить" на 35- 40 рублей больше на каждый доллар.
Спасибо, важно!
Борис, вы не думаете, что как раз для вас испекли эту статью?
Спасибо за рассуждение
Комментарий удален модератором
Upd обводнение ещё лет 10 назад было ~80%.
И не стоит уповать/фатать на данные роснедр, об объёме "дрказанных месторождений'
Илья, спасибо за статью. Жаль что не ответил на очень важный вопрос к предыдущей статье.
Турлов же вроде казах теперь, вот бы он курс тенге и инфляцию в 22% в Казахстане за 2022 год прокомментировал
Автор под «долларовой инфляцией» имеет в виду то, что доллар до войны стоил 0,25%, а сейчас стоит 5,25% (ставка ФРС).
Рубль как стоил 7.5%, так и стоит 7.5% (ставка ЦБ).
Если сравнивать довоенный курс 75 с текущим 90 — ситуация действительно в пользу рубля.
Здесь вынесены за скобки искусственные ограничения ЦБ на валютные операции, но они по большей части отыгрывают заморозку резервов.
Речь идет о падении в долларах, или уже при пересчете на ослабевший на 23% рубль с лета 2021?
Скоро на интервенцию тоже кончатся деньги и интересно, что потом напишут.
нефтегазовые доходы сокращаются ,поэтому придумывают нелепые штрафы
Да там делов на три дня!
"Профицит бюджета в июне составил 800 млрд рублей, а с начала года он составил 2,6 трлн." Вот это утверждение вызывает вопросы. Открываем таблицу автора по ссылке, качаем excel. https://minfin.gov.ru/common/upload/library/2023/07/main/Prilozhenie_3_dannye_109-111_—_mes.xlsx
Видим дефицит бюджета в 2.6 трлн. рублей. в июне 2023. Данные считаются накопительным итогом. Откуда профицит взялся?
Рука-лицо....