Помните я недавно писала про то, что один из эмитентов из моего Wish-листа недавно скорректировался до значений, на которых я считаю его приобретение интересным? Это Магнит и сегодня я хочу рассказать вам почему на мой взгляд этот эмитент может быть сейчас интересным к покупке.
Показатели Магнита (по МСФО 16)
- Выручка — 1 229 млрд. рублей (+8,2% г/г)
- ebitda — 81,8 млрд. рублей (+2,1% г/г)
- Чистая прибыль – 37,3 млрд. рублей (+16,5% г/г)
- Рентабельность ebitda – 10,5%
- Чистая рентабельность – 2,8%
- Чистый долг/ebitda – 2,2x
- Рентабельность капитала ROE — 28,3%
- Рентабельность активов ROA — 4,9%
- EV/ebitda — 3,6
- p/e — 8,1
- p/b — 2,3
После многообещающего отчета за 1 квартал 2023 года Магнит выпустил достаточно позитивную отчетность за 2 квартал и 1 полугодие 2023 года. Выручка, ebitda и чистая прибыль растут, показатели рентабельности в норме.
Видно, что на операционном уровне бизнес чувствует себя достаточно уверенно: LFL-продажи демонстрируют рост на 5,4%, а количество торговых площадей увеличилось на 5,3%.
Есть некоторые опасения из-за тренда на общую экономию населением. Магнит, как и конкуренты, вынужден реагировать на этот тренд и тестировать форматы дискаунтеров. Это неизбежно будет давить на маржинальность, но если своевременно не следовать за такими трендами — можно превратиться в пропустившую рыночную тенденцию Ленту или того хуже О'Кей с кучей стагнирующих гипермаркетов.
Но ритейл мне всегда нравился как защитная идея: люди ели, едят и будут есть. И тот, кто удовлетворяет эту потребность наилучшим образом, всегда будет прибыльным. Поэтому за будущее Магнита даже с дискаунтерами лично мне не страшно.
Также стоит отметить и тренд на увеличение количества покупок в сети Интернет. Здесь у Магнита также все хорошо, рост GMV +2,5% год к году. Думаю, что в будущем победитель в секторе ритейла — это как раз победитель сегмента e-commerce. Если еще три года назад вообще ни одного предложения о доставке продуктов из магазина домой не было — сейчас на этом рынке достаточно жесткая конкуренция и популярность этой услуги растет день ото дня. Я не знаю как в других регионах — но у нас Магнит является одним из лидеров этого сегмента. У многих других доставщиков есть приличные логистические проблемы.
Прогноз 2023 и дивиденды Магнит
Мультипликаторным подходом компания сейчас недооценена. Справедливая цена акций Магнита на конец года оценивается в 7 100 рублей, апсайд 31%.
Дивидендная политика Магнита не содержит конкретных указаний на порядок определения дивидендов. Компания платила по разному — и 50% от чистой прибыли по МСФО и 180%. Так как у Магнита на счетах сейчас скопилась большая денежная позиция — выплата дивидендов выглядит вполне вероятной, тем более после завершения выкупа акций у нерезидентов. Поэтому как консервативный прогноз по дивидендам я взяла 70% чистой прибыли по МСФО за 2023 год. Таким подходом дивиденды Магнита могут составить 515 рублей на акцию, что дает 9,5% дивидендной доходности к текущим.
Вроде бы не густо на текущей ключевой ставке, но основной конкурент в секторе ритейла Х5 в принципе на сегодняшний момент не может вернуться к выплате дивидендов из-за иностранной юрисдикции и отсутствия каких-либо перспектив по редомиляции. Поэтому преимущества Х5 в виде более высоких темпов роста LFL и чуть лучших темпов прироста финансовых показателей полностью нивелируются для инвесторов, стратегия которых завязана на дивидендах, а не на исключительно приросте курсовой стоимости.
Вывод
Лично у меня Магнит в портфеле есть, приобретен по весьма приятным ценникам и расставаться я с ним пока не планирую. Если бы доля Магнита в моем портфеле была бы ниже установленной — на текущих я бы присматривалась бы к покупке. В качестве драйверов роста я вижу как минимум возврат к выплате дивидендов и возможное погашение части выкупленного у зарубежных акционеров пакета акций + постепенное движение на увеличение доли e-commerce. Не ИИР.
PS Лайк - если понравилась статья :-)
Подписывайтесь на мой блог на VC и телеграм-канал, чтобы не пропустить новые интересные статьи!
***Меня нет на других ресурсах кроме VC и telegram. Если вы видите мою статью на другом ресурсе без ссылки на меня - ее туда незаконно позаимствовали. Политика по копированию материала с данного канала здесь***
Почему-то никогда даже не смотрел в сторону этих акций. Хотя, из всех супермаркетов пользуюсь именно этим)
Ну если Вы рассматриваете сектор ритейла себе в портфель и он подходит под Вашу стратегию - я бы к ним присмотрелась, или как альтернатива- к Х5. У Х5 чуть лучше динамика LFL, у Магнита чуть лучше шансы на возврат к дивидендам, апсайд у них сравнимый у обеих и риски по снижению покупательской способности также.
Спасибо)