Почему финмодели не очень работают в инвестировании

Вопросов прозвучало много, разных и на разных площадках. Так что давайте немного договорим.

1. Так куда всё-таки делись деньги? Начнём с того, что денег в принципе и не было. Была товарная поставка нефтепродуктов с не оплаченными счетами на 3 миллиарда рублей. Эта поставка должна быть монетизирована кем надо и как надо подальше от Татнефти — у которой, в свою очередь, не должно оставаться хотя бы на первый взгляд стрёмной дебиторской задолженности. Поэтому последняя была заменена на нехитрую конструкцию уступки прав требования без погашения деньгами.

Различные товары имеют разный уровень ликвидности, идентифицируемости и отслеживаемости, а нефть и нефтепродукты — практически в мировом топе по сочетанию этих факторов — высокая ликвидность (то есть в данном случае — способность быть обменянными на деньги), средняя идентифицируемость (а эта поставка как-то маркирована в сравнении с оплаченными поставками?), не очень высокая отслеживаемость, но и главное — огромный объём спроса. Интересующимся предлагаю ознакомиться с темами американского «присвоения» нефти на Ближнем Востоке, потерь Нигерии от кражи углеводородов, далее везде.

2. А что случилось в «ТрансРеалГазе»? А какая разница? Допустим, часть «кто-то украл», часть «разлили», ещё кусок поставили 10 юридическим лицам поменьше, которые, разумеется, за поставки не заплатили. Уходить в эту степь не являлось моей задачей и не имеет для разговора принципиального значения. Ну, влупят там зицпредседателям субсидиарную ответственность. Who cares вообще? Принцип Парето многолик. Усилия, потраченные на выяснение, в каких носках были те, кто переливал из бочки в бочку, не имеют большого смысла. Искусство аналитики — это не только докопаться до сути вещей, но и отсечь ненужные усилия и излишний перфекционизм. А вот где находится этот баланс, за пределами которого бесполезное моделирование моделей и не имеющие значения факторы — это и есть путь к совершенству в вечной борьбе с эффектом Даннинга-Крюгера.

3. Царь хороший, бояре плохие, кто-то кинул Татнефть. Ага, конечно. Поэтому все участники собирались между собой и друг другу верили на слово (отражено в документах!), что всё будет оплачено, но потом. Поэтому двигают туда-сюда между собой требования и выясняют веками, где же верная подсудность.

Татнефть — это компания, являющаяся политической взяткой «Казанскому феномену» (люди в теме поймут) за то, чтобы не было очередной Чечни на территории обескровленной России. И до сих пор не упала под страждущего давным-давно Сечина, правда, не просто так — а в обмен на вхождение в распил управление лиц, о которых мы сейчас писать не будем. За то, что в тылах подчистили ресурсом.

4. Да так везде, но надо же что-то покупать. И да, и нет. Дерьма в других компаниях достаточно — и даже ещё похлеще. И юрисдикциях — будем обсуждать распил на поставках вооружения Украине, или не надо? Но с кем и зачем вы садитесь в одну лодку? Я человек, неплохо разбирающийся, например, в грязи агросектора. Но знаете, в чём фундаментальная разница? В концентрации и качестве грязи. Агро, которая находится в моём портфеле, делает грязь во многом для преумножения акционерной стоимости. А вот это в Татнефти вам что и где преумножает? Вы же понимаете, что мы даже не начинали, а так, чисто что под руку попалось, то вчера и обсудили.

5. А мораль-то какая? Ну… В финмодели аналитика, которого вы читаете, всё это учтено как? В расчётах будущего пэ на е и дивидендов, цены на нефть (которую никто нахрен не знает), курса валют (тоже)? Не все из моих читателей имеют на рынке длительный опыт, некоторые и вовсе пришли недавно, в 2023 году — так я заранее расскажу, что моделька устаревает за месяц-другой, а через полгода вообще оказывается, что вся она была ни к чёрту, и всё совсем не так. И в результате инвестор сдаёт Селигдар, чтобы купить на хаях Соллерс, а потом и его продаёт, а в конечном итоге обнаруживает, что на отрезке в 10 лет лучше бы купил DIVD, Индекс, облигаций, депозит.

А если мне понадобится прицениться к финмодели, то я найду специально обученных людей, погляжу их продукт, критически оценю вводные характеристики и ставки дисконтирования. Я не гордый.

6. А сам Роснефть держишь. Да, потому что это то же самое (и вот вам на это пруф, я последователен), но с яйцами потолще, Восток Ойлом и огромным ресурсом. И газом. А ещё поэтому в портфеле Татнефти места пока нет. Диверсификацию рисков никто же не отменял? Но если увижу смысл и роль в активах - всё равно куплю. А вот да.

7. Инвестирование — это покупка идеи. Качество идеи определяется матожиданием среди всех возможных исходов, распределённых по вероятностям. Вероятность их наступления зависит от сочетания факторов, среди которых верное понимание макроэкономики, микроэкономики, политики, психологии, устройства мироздания и бизнеса. Все без исключения эти категории… это взаимоотношения людей и идей.

Не верите мне — поищите других, видавших некоторое, и почитайте. Лет 5 назад человек по имени Виктор, директор по развитию бизнеса не самой маленькой структуры, устало вздохнув, сказал мне, тогда ещё его подчинённому: «А бизнес, к сожалению, делают люди». И был чертовски прав.

Через 10 отмен дивидендов Газпрома с НДПИ на 1,2 трлн. и ещё 3 года по 600 млрд., 15 залётов в СМЗ, 20 инвестиций в Theranos Элизабет Холмс, 30 Virgin Galactic и 40 наглых отказов от собственной дивполитики Мосбиржей инвестор либо обнаружит собственную эффективность хуже ОФЗ, либо просто не будет считать честно, глядя правде в глаза, либо убежит с криками «всё это казино», либо… научится инвестировать, а не нажимать кнопки в мобильнике. Так вижу.

С любовью.