Почему ЦБ не стал поднимать ключевую ставку вопреки прогнозам аналитиков

Вот как в Центробанке объяснили своё решение оставить ставку на уровне 21%:

Решение регулятора строится на 4 основных триггерах: данные по инфляции и инфляционным ожиданиям, динамика кредитования, ситуация на рынке труда и инфляционные риски со стороны бюджетной политики.

В этот раз в ЦБ решили, что главный триггер, на который следует ориентироваться, — темпы роста кредитования.

Определяя стоимость кредита, банки отталкиваются от уровня ключевой ставки и прибавляют к нему некоторый процент (спред).

До прошлого решения по ключевой ставке спред составлял в среднем около 2—3 п.п. Сейчас он достиг уже 5—6 п.п.

Проще говоря, ставки выросли так, как если бы ключевую ставку повысили не до 21, а до 24% или даже больше, объяснили в ЦБ.

Впервые за долгое время снизились темпы роста корпоративного кредитования. Розничный портфель уже 2 месяца практически не растет.

Это может говорить о том, что текущей жесткости денежно-кредитной политики может быть достаточно. Поэтому в ЦБ решили взять паузу.

Темпы инфляции в последние месяцы выросли. Но в ЦБ считают, что значительное влияние на это оказали временные факторы.

Оперативные индикаторы указывают на то, что экономическая активность постепенно замедляется.

Следующее заседание по ставке ЦБ проведет в феврале. К этому моменту регулятор должен убедиться, что текущей жёсткости достаточно для возврата инфляции к целевому уровню в 4% к 2026 году.

Но если данные по инфляции и другим макропоказателям будут плохими, будут обсуждать новый шаг повышения ключевой ставки.

Важно: зампредседателя Банка России Алексей Заботкин заявил, что, вероятно, требуемая жесткость денежно-кредитной политики уже достигнута.

***

Возможно, есть ещё причины, но эти факторы точно повлияли на решение не менять ставку.

А как вы считаете, что послужило причиной такого неожиданного решения со стороны ЦБ?