Конец эйфории: почему «казначейские» криптокомпании могут не дожить до 2026 года
2025 год начался для сегмента Digital Asset Treasury (DAT) компаний с оглушительного успеха. Новые фирмы, предлагающие инвесторам долю в биткоинах через покупку своих акций, росли как грибы после дождя. Октябрьское ралли первой криптовалюты принесло им миллиардные инвестиции. Однако уже к концу года стало ясно: золотая лихорадка закончилась, и наступило время платить по счетам. Капитализация многих из этих компаний обрушилась, а эксперты заговорили о тотальном крахе сектора к 2026 году. Разбираемся, что пошло не так и кто имеет шансы выжить
Мрачный прогноз: почему модель «купил и держи» больше не работает
Стратегия, которая ещё недавно казалась гениальной в своей простоте, — привлечь деньги инвесторов, купить на них биткоин и ждать роста курса — сегодня терпит крах. Как отмечает сооснователь MoreMarkets Алтан Тутар, рынок катастрофически перенасыщен. Десятки компаний делают ровно одно и то же, не предлагая дополнительной ценности.
Первыми под удар попадут структуры, сфокусированные на альткоинах (Ethereum, Solana, XRP). Их рыночная оценка уже сегодня зачастую не соответствует стоимости активов на балансе. В условиях волатильности и давления со стороны инвесторов им будет сложно удержаться на плаву. Выживут, по мнению экспертов, лишь те, кто сможет заставить активы работать: создаст продукты для стейкинга, децентрализованного финансирования (DeFi) или другие инструменты, генерирующие стабильный cash flow для акционеров.
Смена парадигмы: от спекуляций к структурированному управлению
Ключевую проблему DAT-сектора обозначил соучредитель Solv Protocol Райан Чоу. За полгода число таких компаний выросло с 70 до 130, но для многих покупка криптовалюты была лишь маркетинговым ходом. За громкими заявлениями не стояло продуманной финансовой архитектуры. Когда операционные расходы потребовали финансирования, а цена биткоина скорректировалась, им не осталось ничего иного, как распродавать свои же резервы.
Эксперт уверен: будущее — за переходом от накопления к профессиональному управлению капиталом. Биткоин не должен лежать «мёртвым грузом». Он может и должен работать в рамках прозрачных, регулируемых и доходных финансовых инструментов. Этот подход требует совершенно иного уровня компетенций и инфраструктуры.
Смертельная конкуренция: как спотовые ETF вытесняют целый сектор
Главным внешним врагом DAT-компаний стали не рыночные колебания, а более совершенный финансовый продукт — спотовые биткоин-ETF. Гендиректор First Digital Винсент Чок прямо заявляет: инвесторы всё чаще выбирают именно ETF. Причины очевидны: это регулируемый, привычный, ликвидный и простой инструмент, который можно купить в традиционном брокерском счете.
Ситуацию усугубило решение американских регуляторов, разрешивших ETF включать в доход от стейкинга. Теперь биржевые фонды могут предлагать не просто доступ к биткоину, но и пассивный доход от него. Чтобы конкурировать в этих условиях, криптокомпаниям придется соответствовать высочайшим стандартам традиционных финансов (TradFi): обеспечивать полную аудируемость, прозрачность и безупречный комплаенс. Не каждая структура, созданная в годы крипто-эйфории, к этому готова.
Исследователь CoinShares Джеймс Баттерфилл констатирует: пузырь лопнул. Сектор DAT-компаний переживает болезненную, но необходимую трансформацию. Выживут не те, кто громче всех кричал о своих биткоин-резервах, а те, кто построил устойчивую бизнес-модель, способную создавать дополнительную стоимость в любых рыночных условиях. Это сигнал всему рынку: эпоха легких денег и спекулятивных схем на крипторынке заканчивается