🐾Котайджест: рост налогов, перенос снижения ставки на потом,валюта снова растет…и другие достижения народного хозяйства

🐾 Котайджест #23 за неделю 11-17 марта

❗Спонсор статьи - ⭐ MadeTask — сервис для выплат и работы с внештатными исполнителями по всему миру

--------------------------------------------

Разобрали молодого и перспективного питерского застройщика Glorax (доходность ~18,5% на 2 года). Много нюансов в отчетности, решили не покупать их облигации. Сейчас у нас в строительстве фаворит Брусника (~17,7%)

С М.Видео неоднозначно: компания отчиталась о росте продаж, росте EBITDA, рассказала, как все хорошо в бизнесе. Но огромный долг, высокие ставки – съедают всё! Компания в убытках. Это хорошая новость для владельцев облигаций (компания может обслуживать долг) и плохая для владельцев акций – с каждым проданным утюгом стоимость компании снижается.

Продолжаю тему отчетности, Русал опубликовал результаты 2023 года. В двух словах: раз, два. Облигации держим

Из валютных облигаций не участвовали в Славянск Эко, но купили пару их бумаг уже с рынка. Что называется, сэкономили на комиссии. Выпуск рискованный. Обзор здесь. Посмотрели со стороны на наш валютный портфель – он нам не нравится. Низкая диверсификация по эмитентам и валютам (пока только юани). Сейчас выбираем замещайки.

Рассмотрели МТС в два захода: раз, два

➕Высший кредитный рейтинг

🔻регулярно отрицательный собственный капитал

🔻выплата дивидендов в долг

🔻рост долга

А компания крутая: все, что ей нужно – перестать платить дивидендов больше, чем она зарабатывает. В их акции мы не идем, облигации – можно рассмотреть флоатеры (2Р2 например)

Пожалуй, самая нежная для нас тема – налоги. Любое их повышение (что налог на прибыль, что НДФЛ) будет иметь негативный мультипликативный эффект независимо от того, есть ли у вас накопления, в какие активы вы вкладываете (акции/облигации). Пока не трогают рантье – инвесторов недвижимость. Возможно, это следующий шаг.

Подробно разобрали тему и попытались разобраться в чем несправедливость плоской шкалы налогов - здесь

Кажется, быстрый переход на низкие ставки отменяется. ЦБ опубликовал исследование, в котором виден не тонкий намек на сохранение высоких ставок долго. На этом фоне, индекс гособлигаций, где преобладают длинные сроки обновил минимумы