Probonds | Иволга Капитал

+77
с 2022

про инвестиции преимущественно в долговой рынок | https://t.me/probonds

23 подписчика
9 подписок
Или мы сгущаем краски, или молчаливое фондовое падение – опережающий экономический индикатор
На графике: Индексы МосБиржи и RGBI с начала 2023 года в сопоставлении с доходностью денежного рынка (индекс MOEXREPO, напрямую зависит от ключевой ставки)
Портфель PRObonds ВДО (11,7% за 12 мес, ожидаемая доходность 21,7%). В готовности к паническим продажам, а не плавному развороту рынка вверх
Портфель PRObonds ВДО (11,7% за 12 мес, ожидаемая доходность 21,7%). В готовности к паническим продажам, а не плавному развороту рынка вверх

Результат портфеля PRObonds ВДО за последние 12 месяцев – 11,7%. Средняя доходность депозита за те же 12 месяцев, по статистике Банка России, 13,0%. Проигрыш засчитан, но оцениваем его как временный и малозначительный. На более длинной истории пор…

1
IPO АПРИ: сделка - cash-in, объем размещения 0,5-1 млрд руб, диапазон цены - 8,8-9,7 руб/акция, что соответствует капитализации в Р10-11 млрд, сбор заявок - 22-29 июля
IPO АПРИ: сделка - cash-in, объем размещения 0,5-1 млрд руб, диапазон цены - 8,8-9,7 руб/акция, что соответствует капитализации в Р10-11 млрд, сбор заявок - 22-29 июля

Один из самых быстрорастущих эмитентов ВДО и точно – самый щедрый эмитент ВДО, девелопер АПРИ (BB.ru /

1
Падение рынка акций вроде бы не закончилось. И что мы с этим будем делать
Падение рынка акций вроде бы не закончилось. И что мы с этим будем делать

Что мы сами делаем в данной ситуации? У нас есть портфель PRObonds Акции / Деньги. Актуальный состав портфеля – на диаграмме: акции в соответствии и Индексом голубых фишек (так проще их покупать и продавать) и чуть-чуть Займера, а основное – деньги в РЕПО с ЦК (доходности в РЕПО вновь превысили 17% годовых). За последние 12 месяцев портфель выр…

1
Почитаем аналитиков. Или пора ли уже вкладываться в ОФЗ? (Не пора)
Почитаем аналитиков. Или пора ли уже вкладываться в ОФЗ? (Не пора)

Не самый визуально удачный коллаж из ценового графика индекса цен ОФЗ (RGBI) в сопровождении аналитических вырезок. Аналитика – из ленты на finam.ru, за последние 2 месяца.

1
Депозиты и денежный рынок по-разному, но готовятся к заметному повышению ключевой ставки 26 июля
Депозиты и денежный рынок по-разному, но готовятся к заметному повышению ключевой ставки 26 июля

Чаще денежный рынок (по умолчанию это однодневные сделки РЕПО с ЦК) имеет доходность чуть выше средней ставки депозита (берем ее из статистики Банка России). Но ставшие общим местом ожидания повышения…

1
Пришло ли время покупать ВДО (средняя доходность 24,2%)?
Пришло ли время покупать ВДО (средняя доходность 24,2%)?

Аргументы общие, но подходят для общей же тактики. Для нас они значат, что входить на все деньги в рынок, пожалуй, рано. Но увеличивать позицию в ВДО целесообразно. Совсем недавно в нашем публичном портфеле ВДО именно на ВДО приходилось всего чуть больше половины активов. Остальное – деньги в РЕПО с ЦК (актуальная эффективная доходность около 1…

1
Наш взгляд на рынок акций через призму портфеля PRObonds Акции / Деньги (14,5% за 12 мес.)
Наш взгляд на рынок акций через призму портфеля PRObonds Акции / Деньги (14,5% за 12 мес.)

Результат. Портфель PRObonds Акции / Деньги (состоит из корзины акций в соответствии с Индексом голубых фишек и денег в РЕПО с ЦК) за последние 12 месяцев показывает 14,5%. Индекс МосБиржи за то же время – 14,6%. Добавим к индексу дивиденды и получим около 20%. Т.е. портфель немного проигрывает рынку на относительно короткой дистанции. С поправ…

Первичный рынок ВДО в июне (3,4 млрд р. при среднем первом купоне 19,4%). Долговое сжатие и крупнейшие банки
Первичный рынок ВДО в июне (3,4 млрд р. при среднем первом купоне 19,4%). Долговое сжатие и крупнейшие банки

Купоны выходящих на рынок ВДО растут. Объемы их размещений не растут. Первый купон новых высокодоходных облигаций (розничные выпуски с кредитным рейтингом не выше BBB) в июне поставил рекорд. 19,4% годовых, в среднем. +0,5% годовых к среднему первому купону мая.

Портфель ВДО (11,9% за 12 мес., внутренняя доходность 20,9%) в сравнении с популярными инвестиционными инструментами. На 4 месте к завершению 6 года
Портфель ВДО (11,9% за 12 мес., внутренняя доходность 20,9%) в сравнении с популярными инвестиционными инструментами. На 4 месте к завершению 6 года

Результат портфеля постепенно разгоняется. Хотя в абсолютных значениях этого не читается. Прирост портфеля PRObonds ВДО за последние 12 месяцев – 11,9%, за последний месяц 0,8%. Среднегодовая доходность с июля 2018 по июнь 2024 – 12,5% годовых.

Наиболее и наименее доходные облигации с рейтингами от BB- до A+
Наиболее и наименее доходные облигации с рейтингами от BB- до A+

В доходностях рейтингов есть перекосы (тенденцию задала Сегежа, сильно отклонившая вверх доходность рейтинга BBB). И логично было бы сравнивать доходности отдельных бумаг с неким справедливым для ни значением. Но пока не обосновали для себя эту логику. Сравниваем как есть.

1
Российский фондовый рынок. Невосприимчивость к плохим новостям – плохая новость
На графиках — Индекс полной доходности ОФЗ и Индекс МосБиржи

Расхожее мнение сейчас, в результате долгого снижение облигационного, в особенности ОФЗ-рынка и не такого долгого и драматичного падения рынка акций – что «всё в цене». Под всем понимается в первую очередь потенциальное повышение ключевой ставки и санкции против Московской биржи.

1