{"id":13506,"url":"\/distributions\/13506\/click?bit=1&hash=27fcb5113e18b33c3be66ae079d9d20078d1c30f1b468cdc86ecaeefa18446c2","title":"\u0415\u0441\u0442\u044c \u043b\u0438 \u0442\u0432\u043e\u0440\u0447\u0435\u0441\u0442\u0432\u043e \u0432 \u043f\u0440\u043e\u0433\u0440\u0430\u043c\u043c\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0438? \u0410 \u0435\u0441\u043b\u0438 \u043d\u0430\u0439\u0434\u0451\u043c?","buttonText":"\u0423\u0436\u0435 \u043d\u0430\u0448\u043b\u0438","imageUuid":"2c16a631-a285-56a4-9535-74c65fc29189","isPaidAndBannersEnabled":false}
Investonovich

Оценка компании Visa Inc. (V)

📌 О компании Visa

Visa Inc. работает как платежная технологическая компания по всему миру. Компания осуществляет цифровые платежи среди потребителей, продавцов, финансовых учреждений, предприятий, стратегических партнеров и государственных структур. Она управляет VisaNet, сетью обработки транзакций, которая обеспечивает авторизацию, клиринг и расчеты по платежным транзакциям. Кроме того, компания предлагает карточные продукты, платформы и дополнительные услуги.

💡 Руководство:

· Альфред Ф. Келли-младший - председатель совета директоров и главный исполнительный директор

Альфред Ф. Келли-младший присоединился к Visa в декабре 2016 года в качестве главного исполнительного директора и был избран председателем правления в апреле 2019 года. Келли провел большую часть своей карьеры в American Express, где он работал с 1987 по 2010 год. За эти 23 года он занимал несколько руководящих должностей, в том числе занимал пост президента с июля 2007 по апрель 2010 года. Непосредственно до прихода в Visa Келли был президентом и главным исполнительным директором компании Intersection, занимающейся технологиями и цифровыми медиа, которая является частной компанией, поддерживаемой Alphabet, базирующейся в Нью-Йорке. Келли была консультантом по вопросам управления в TowerBrook Capital Partners, L.P. в 2015 году, одновременно являясь председателем визита Папы Римского Франциска в Нью-Йорк. С апреля 2011 по август 2014 года Келли был президентом и главным исполнительным директором компании-организатора Суперкубка 2014 года в Нью-Йорке/Нью-Джерси, организации, созданной для сбора средств и проведения XLVIII Суперкубка. До прихода в American Express г-н Келли возглавлял отдел информационных систем в Белом доме с 1985 по 1987 год. Келли также занимал различные должности в области информационных систем и финансового планирования в PepsiCo Inc. с 1981 по 1985 год.

В настоящее время Келли входит в совет директоров Visa и Catalyst, а также нескольких организаций в архиепархии Нью-Йорка и является опекуном Совета по инклюзивному капитализму при Ватикане. Он является председателем Совета по управлению платежами и председателем правления Фонда здоровья матери Кабрини. Он также является попечителем Нью-Йоркской пресвитерианской больницы и Бостонского колледжа. В 2015 году Папа Римский Франциск присвоил мистеру Келли звание рыцаря ордена Святого Григория Великого. Келли имеет степень бакалавра искусств в области компьютерных и информационных наук и степень магистра делового администрирования в колледже Айона.

· Васант М. Прабху - финансовый директор и заместитель председателя

Васант М. Прабху является нашим финансовым директором с февраля 2015 года и заместителем председателя с мая 2019 года. В своей роли он курирует финансовые стратегии Visa, планирование и отчетность, а также все финансовые операции и отношения с инвесторами.

Прабху пришел в Visa из NBCUniversal Media, LLC, где он занимал должность финансового директора, курируя финансовую функцию компании, а также отдел операций и технического обслуживания. До прихода в NBCUniversal в 2014 году Прабху с 2004 года занимал должность финансового директора Starwood Hotels and Resorts Worldwide, Inc. В 2010 году Прабху был назначен заместителем председателя Starwood. В Starwood он отвечал за все финансовые функции, информационные технологии и ряд корпоративных функций. Он также занимал пост исполнительного вице-президента и финансового директора Safeway Inc., а также занимал руководящие должности в компаниях McGraw-Hill, Inc., PepsiCo, Inc. и Booz Allen Hamilton. Прабху входил в совет директоров Mattel, Inc. с 2007 по июнь 2020 года.

Прабху получил степень бакалавра инженерных наук в Индийском технологическом институте и степень MBA в Чикагском университете.

· Джек Форестелл - директор по продуктам и исполнительный вице-президент

Джек Форестелл - исполнительный вице-президент Visa и директор по продуктам. В своей роли он и его команда отвечают за разработку, разработку и реализацию глобальной продуктовой стратегии и дорожной карты Visa, а также за стимулирование роста портфеля продуктов и услуг Visa с добавленной стоимостью. Он присоединился к Visa в 2014 году.

До прихода в Visa в 2014 году Форестелл провел 12 лет в Capital One, совсем недавно возглавляя Capital One Digital. В этой роли он руководил онлайн- и мобильным банкингом, мобильными/новыми платежами, дизайном и разработкой цифровых продуктов, а также Capital One Labs. До этого он пять лет возглавлял портфель клиентов Capital One по американским картам. До прихода в Capital One Форестелл был старшим партнером и членом Совета директоров Mercer Management Consulting, где консультировал розничных клиентов по всей Европе и США. о стратегии бренда, оптимизации сети, ценообразовании и продвижении.

Джек Форестелл получил степень бакалавра искусств в области делового администрирования с отличием в Школе Айви при Западном университете в Канаде.

🧩 Продукты компании:

Кредитные карты

Кредитные карты и цифровые учетные данные позволяют потребителям и предприятиям получать доступ к кредитам для оплаты товаров и услуг. Кредитные карты связаны с программами, управляемыми клиентами финансовых учреждений, партнерами по совместному бренду, финтехами и близкими партнерами.

Дебетовые карты

Дебетовые карты и цифровые учетные данные позволяют потребителям и малым предприятиям приобретать товары и услуги, используя средства, хранящиеся на их банковских счетах. Дебетовые карты позволяют владельцам счетов совершать транзакции лично, онлайн или с помощью мобильного телефона, не требуя наличных или чеков и не имея доступа к кредитной линии. Глобальная сеть банкоматов Visa/PLUS также предоставляет владельцам дебетовых, кредитных и предоплаченных счетов доступ к наличным и другие банковские возможности в более чем 200 странах и территориях по всему миру благодаря партнерским отношениям с финансовыми учреждениями и независимыми операторами банкоматов.

Предоплаченные карты

Предоплаченные карты и цифровые учетные данные берутся с определенного баланса, финансируемого частными лицами, предприятиями или правительствами. Предоплаченные карты подходят для многих случаев использования и потребностей, в том числе для пополнения счета общего назначения, расчета заработной платы, государственных и корпоративных выплат, здравоохранения, подарков и путешествий. Предоплаченные карты Visa также играют важную роль в расширении доступа к финансовым услугам, предоставляя платежные решения тем, у кого ограниченный доступ к традиционным банковским продуктам или они вообще отсутствуют.

Токенизация

Visa Token Service (VTS) приносит доверие к инновациям в области цифровой коммерции. Поскольку потребители все больше полагаются на цифровые транзакции, VTS предназначена для улучшения цифровой экосистемы за счет улучшения авторизации, снижения мошенничества и улучшения качества обслуживания клиентов. VTS помогает защитить цифровые транзакции, заменяя 16-значные номера счетов Visa токеном, защищающим базовую информацию об учетной записи. Эта технология безопасности может работать для различных платежных транзакций, как в физическом, так и в онлайн-пространстве.

Криптовалюта

Visa использует криптовалюты для повседневных платежей благодаря нашему глобальному присутствию, партнерскому подходу и надежному бренду. Компания хочет служить связующим звеном между криптоэкосистемой и нашей глобальной сетью, что позволило бы нашим клиентам предоставлять потребителям возможность легко конвертировать криптовалюты в фиатные деньги и получать доступ к глобальной сети компании Visa из более чем 80 миллионов торговых точек и 15 100 финансовых учреждений. В 2021 финансовом году объем платежей составил 3,5 миллиарда долларов по программам карт с крипто-привязкой, которые представляют собой крипто-кошельки, привязанные к учетным данным Visa.

Visa Direct

Visa Direct — это глобальная платформа push-платежей Visa в режиме реального времени, которая меняет традиционный поток платежей по картам, позволяя отправителям платежей через своего эквайера переводить средства непосредственно на соответствующие дебетовые и предоплаченные карты или счета. Это помогает облегчить быстрое, простое и безопасное перемещение денег по всему миру, позволяя предприятиям и потребителям отправлять деньги непосредственно на банковский счет или карту, включая внутренние или трансграничные выплаты и платежи, P2P, платежи малому бизнесу, а также корпоративные, рабочие, страховые и государственные выплаты.

🛠 Бизнес-сегменты

Компания Visa ведет деятельность в следующих бизнес-сегментах:

· Person-to-person (P2P)

Банковский перевод P2P — это перевод средств между вашим банковским счетом и банковским счетом другого физического лица. Транзакция инициируется и завершается двумя людьми, обменивающимися средствами с банками, просто предоставляя сеть для завершения транзакции.

· Business-to- consumer (B2C)

Транзакции, где одной стороной является бизнес, а другой – физическое лицо.

· Business-to-business (B2B)

Переводы денежных средств, где в качестве обоих сторон выступают юридические лица.

· Business-to-small business (B2b)

Переводы денежных средств, где в качестве одной стороной выступает средний или крупный бизнес, а в качестве другой – малые предприятия.

· Government-to-citizen (G2C)

Транзакции, где в качестве одной стороной выступает государственный орган, а с другой – население.

📰 Последние новости:

12 мая 2022. Kicking объявила о партнерстве с Visa для получения максимальных выплат в режиме реального времени для ресторанов, баров и отелей

Kicking объявила о своем официальном партнерстве с Visa. Используя объединенную технологию Kickfin и Visa Direct2 - сеть денежных переводов Visa в режиме реального времени — работодатели сферы услуг могут отправлять безналичные чаевые непосредственно на существующие банковские счета своих сотрудников с помощью соответствующих дебетовых карт 24/7/365. Национальные бренды в сегментах с полным спектром услуг и быстрого обслуживания используют цифровое решение для чаевых Kickfin для улучшения подбора персонала и удержания персонала, а также помогают снизить операционные проблемы, связанные с управлением денежными средствами.

11 мая 2022. Agoda сотрудничает с Visa, предлагая беспроцентную Рассрочку по кредитной карте при бронировании недвижимости

Agoda объявила о своем партнерстве с Visa, чтобы предлагать беспроцентные платежи по кредитным картам через свою платформу бронирования. Agoda станет первым глобальным онлайн-турагентством (OTA), которое предложит этот способ оплаты с помощью Visa в Азиатско-Тихоокеанском регионе. Этими платежами теперь могут пользоваться исключительно владельцы кредитных карт HSBC Bank Malaysia.

📈 График движения цены акции за 5 лет:

Наблюдается резкое падение цены акции в 2020 году, связанное с пандемией COVID-19. После этого акции компании продемонстрировали быстрое восстановление, однако с конца 2021 года можно заметить небольшое падение, вызванное опасениями рынка по снижению спроса на удаленный софт на фоне завершения пандемии. При этом компания демонстрировала сильные финансовые отчеты и делала оптимистичные заявления касательно будущих перспектив.

💰 Потоки доходов:

У Visa есть несколько потоков доходов:

Доходы от услуг – сервисы, предоставляемые клиентам в поддержку к платежным решениям Visa.

Составляет 35.1% от выручки.

Доходы от обработки данных – доходы от одобрения, клиринга, урегулирования, услуг добавленной стоимости, доступа к сети и прочих услуг технического обслуживания и поддержки, которые содействуют транзакциям и обработке информации среди наших клиентов по всему миру.

Составляет 37.1% от выручки.

Доходы от международных операций – доходы от осуществления межграничных переводов и услуг по конвертации валют.

Составляет 22.9% от выручки.

Другие источники – состояит преимущенно услуг добавленной стоимости, комиссий от использование лицензий на бренд Visa или технологии компании, комиссий от услуг по содержанию счетов, сертификации, лицензирования и преимуществ карт.

Составляет 4.8% от выручки

💵 Структура затрат:

Visa ориентирована на то, чтобы максимально увеличивать качество и ценность своего продукта для потребителя.

Виды затрат и их доля в расходах компании в 2022 году:

· Персонал – 50.3%

· Маркетинг – 12.7%

· Сеть и обработка – 8.1%

· Профессиональные гонорары – 4.8%

· Обесценение и амортизация – 8.7%

· Общие и административные расходы – 12.1%

· Обеспечение судебных разбирательств – 3.2%

Наиболее затратной частью бюджета компании является персонал, вслед за ним идет маркетинг.

📊 Динамика финансовых показателей:

На графике ниже представлены данные за последние семь лет по основным показателям — выручке, чистой прибыли и денежному потоку от операционной деятельности.

· Выручка:

Visa на протяжении длительного периода времени показывает стабильный рост всех своих финансовых показателей, в том числе и выручки. Спад выручки в 2020 году вызван пандемией COVID-19.

Сфокусированность на обработке различных видов платежей приносит компании стабильный доход. При этом компания не стоит на месте и продолжает развивать свои продукты, находя новых партнеров и добавляя в свои решения новые функции и инструменты, что позволяет увеличить доход за счет расширения аудитории, а также расширения списка предоставляемых продуктов.

Динамика выручки (млрд. $)

Организация Investonovich считает, что тенденция роста выручки, прослеживаемая в последние годы, не будет замедляться, поскольку компания является бенефициаром увеличивающегося числа безналичных расчетов.

Кроме того, Visa развивает свои платформы, успешно добавляя новые возможности и инструменты для оплаты, сотрудничает с другими компаниями, чтобы интегрировать поддержку своих систем в их сервисы, а также проводит поглощения многих смежных бизнесов, увеличивая своё конкурентное преимущество на рынке, что также является крайне положительным фактором для дальнейшего роста выручки.

· Чистая прибыль:

Динамика чистой прибыли (млрд. $)

Для того, чтобы прогнозировать дальнейшее развитие компании, нам необходимо чётко определить факторы, стимулирующие данную тенденцию роста показателей и понять, будут ли они оказывать такое же влияние на компанию в будущем. С чем же связано такое снижение чистой прибыли в 2020 году?

На скриншоте выше можно общие снижение выручки в 2020 году, а также сокращение величины прибыли от инвестиционной деятельности, что и вызвало резкое увеличение чистой прибыли. Также, хоть мы и видим общее увеличение затрат и расходов, но доля операционных затрат в выручке компании продолжает снижаться, что позволяет поддерживать доходность. Ниже представлена таблица, отражающая это.

Структура операционных затрат (млн. $)

Это является положительным фактором, напрямую влияющим на рентабельность чистой прибыли, которая отражена далее в таблице

Рентабельность чистой прибыли (млн. $)

Наблюдается тенденция поддержания маржинальности чистой прибыли на примерно одном уровне.

· OCF (Operating cash flow, денежный поток от операционной деятельности) и FCF (Free cash flow, свободный денежный поток):

Динамика ОСF и FCF (млн. $)

Минимальный спред между OCF и FCF говорит о том, что в операционной деятельности и заложены основные расходы (заработная плата, бонусы, содержание бизнеса), а дополнительные - CAPEX (Capital Expenditure, Капитальные затраты) минимальны.

В CAPEX входят приобретение предприятий, программных продуктов или технологий, дополняющих бизнес; капитальные затраты, включая приобретение и внедрение программных приложений для внутреннего использования.

Динамика CAPEX (млн. $)

· Географическая сегментация выручки:

Сегментация по географическим регионам у компании достаточно диверсифицирована и имеет клиентов практически по всему миру, что является хорошим знаком со всех сторон:

o Меньше рисков из-за хорошей диверсификации по регионам.

o Больший захват рынка.

o Популяризация продукта по всему миру.

· Сегментация выручки по продукции

На скриншоте выше представлено распределение выручки по потокам доходов, описанных в соответствующем разделе.

Как мы можем увидеть из таблицы выше существенных изменений в структуре выручки нет, что обусловлено уже устоявшейся и сформированной бизнес-моделью компании. Однако, заметно постепенное увеличение дхода от услуг и обработки данных, в то время как доля международных транзакций в структуре выручки компании Visa постепенно снижается.

При этом по мере роста выручки можно заметить рост потерь (недополученной выручки) от предлагаемых компанией Visa бонусов для своих клиентов.

· Рентабельность валовой прибыли:

Как видно из таблицы ниже, за последние 3 года рентабельность валовой прибыли показывает постепенный рост, что может быть обусловлено оптимизацией затрат на производство.

Рентабельность валовой прибыли (млн. $)

· Вывод:

В целом Visa демонстрируют положительные тенденции ключевых финансовых показателей отчетности в динамике.

Ключевые финансовые показатели

📊 Финансовая устойчивость:

Анализируя финансовую устойчивость, можно заметить слабую тенденцию роста капитала на всем периоде. Однако, мы можем наблюдать периодические снижения количества денежных средств у компании, что обусловлено расходами на поглощение других компаний. Так, например резкое снижение объема денежных средств в начале 2020 года вызвано покупкой Tink AB за $1.9 млрд. Это европейская открытая банковская платформа, которая позволяет финансовым учреждениям, финтехам и коммерсантам создавать финансовые продукты и услуги, а также переводить деньги. Ожидается, что это приобретение поможет ускорить внедрение открытого банковского обслуживания по всему миру, предоставляя безопасную и надежную платформу для инноваций.

· Акционерный капитал:

Обратный выкуп акций

В 2020 году Visa выкупила 44 млн акций за $8.114 млрд, в то время как за 2021 год компания выкупила чуть меньше - 44 млн акций за $8.676 млрд. При этом за первые 6 месяцев 2022 финансового года компания произвела обратный выкуп 34 млн акций на сумму $7.053 млрд.

В декабре 2021 года совет директоров компании одобрил программу обратного выкупа акций на сумму $12.0 млрд (“Программа декабря 2021 года”). Ранее, в январе 2021 года, совет директоров Компании одобрил программу обратного выкупа акций на сумму $8.0 млрд. Эти разрешения не имеют срока действия. По состоянию на 31 марта 2022 года в рамках программы обратного выкупа у компании оставались уставные средства в размере $9.8 млрд.

Программа выкупа акций повышает ценность акционерам за счет уменьшения общего количества акций компании, в результате чего стоимость оставшихся бумаг увеличивается.

· Долговые обязательства:

Компания имеет долговые обязательства на сумму $21.027 млрд, что составляет 58.4% от капитала компании. Что говорит о довольно хорошей финансовой устойчивости компании. Тем не менее, для полноценных выводов необходимо рассчитать кредитный рейтинг компании:

Расчет Coverage Ratio:

Операционная прибыль (в год): $15.804 млрд

Выплаты по долговым обязательствам и лизингу (в год): $624 млн

Coverage Ratio = $15,804 / $624 = 25.3

С одной операционной прибыли компания может покрыть выплату по обязательствам 25.3 раза. Следовательно, компания имеет кредитный рейтинг AAA и является финансово устойчивой.

· Свободные денежные средства:

Компания Visa имеет денежные средства на общую сумму $13.529 млрд.

Организация Investonovich считает, что данные денежные средства могут быть в дальнейшем направлены на поглощение конкурентов в смежных сферах деятельности или на расширение рыночного присутствия компании также путём поглощения бизнесов в других сферах.

💡 Сравнение с конкурентами:

Компания Visa конкурирует со всеми формами оплаты, это включает в себя бумажные платежи, в первую очередь наличные и чеки, а также все формы электронных платежей. Среди основных конкурентов Visa можно выделить компании Mastercard и American Express, которые поставляют конкурирующие платежные системы.

· О конкурентах

Mastercard, Incorporated.

Mastercard Incorporated предоставляет услуги по обработке финансовых транзакций. Компания предлагает услуги по обработке платежей по кредитным и дебетовым картам, электронной наличности, банкоматам и дорожным чекам. Mastercard обслуживает клиентов по всему миру.

American Express Company

Компания American Express вместе со своими дочерними компаниями предоставляет платежные и кредитные карты, а также услуги, связанные с путешествиями, по всему миру. Компания работает в трех сегментах: Global Consumer Services Group, Global Commercial Services и Global Merchant and Network Services. Ее продукты и услуги включают платежные и финансовые продукты; сетевые услуги; продукты и услуги по управлению расходами на оплату кредиторской задолженности; а также услуги в области путешествий и образа жизни.

· Основные конкуренты

Сравнивая конкурентов, можем заметить, что Visa является самой крупной компанией по капитализации среди представленных в таблице и самой маржинальной. При этом по среднему темпу роста выручки за 6 лет она проигрывает Mastercard.

Coverage Ratio (Кредитный рейтинг) обозначает, сколько раз компания может покрыть выплату по долговым обязательствам с операционной прибыли.

Расчет Coverage Ratio:

- Mastercard Inc.:

Операционная прибыль (в год): $10.082 млрд.

Выплаты по долговым обязательствам и лизингу (в год): $568 млн.

Coverage Ratio = $ 10,082/ $568 = 17.75

- American Express Company:

Операционная прибыль (в год): $42.380 млрд.

Выплаты по долговым обязательствам и лизингу (в год): $1.241 млрд.

Coverage Ratio = $42.380 / $1.241 = 34.1

Все приведенные компании имеют кредитный рейтинг ААА и являются финансово устойчивыми. Однако, наибольшей коэффициент покрытия имеет компания American Express.

· Выводы по конкурентам:

Компания Visa обгоняет своих конкурентов по маржинальности чистой прибыли. При этом компания занимает последнее место по росту акций за последние 5 лет (что вызвано высокой капитализацией) и второе место по средним темпам роста выручки за 5 лет.

Организация Investonovich считает, что все вышеперечисленные компании являются перспективными на долгосрочном горизонте.

💡 Дивиденды:

Компания Visa ежеквартально выплачивает дивиденды. Хоть компания и не является дивидендным аристократом, но в будущем она вполне может попасть в этот список, поскольку компания уже 12 лет подряд увеличивает размер дивидендов.

На графике выше представлены дивидендные выплаты на акцию, а также итоговая дивидендная доходность.

Из таблицы выше видно, что имеется тенденция снижения темпа роста дивидендов. Это может быть обусловлено тем, что компания предпочла направить больший объем средств на обратный выкуп акций, и, в результате компания была не способна значительно нарастить размер дивидендов.

Вывод

Компания Visa выплачивает дивиденды и тем самым повышает ценность акционерам. Организация Investonovich считает, что компания продолжит тенденцию выплаты дивидендов и их постепенного роста.

📎 Рассуждения

Решения Visa помогают большому кругу субъектов экономических отношений проводить денежные транзакции.

Продукты компании Visa пользуются большой популярностью и востребованностью по всему миру и являются одними из самых популярных в своем сегменте.

Компания постоянно ищет новые точки для развития, заключая новые партнерские соглашения и расширяя функционал своих решений.

Компания Visa повышает ценность акционерам проводя обратные выкупы акций и уже длительное время выплачивая и стабильно повышая размер дивидендов.

Поскольку акции Visa еще не восстановились после падения в начале 2022 года, то мы считаем, что это лишь повод закупиться крупнее, ведь у данной компании есть большие перспективы!

❗ Не является инвестиционной рекомендацией. Организация Investonovich не несет отвественности за возможные убытки в случае проведения операций с использованием данной информации.

Оценки других компаний, а так же много полезного материала можете смотреть в нашем телеграм-канале:

0
Комментарии
Читать все 0 комментариев
null