Как составить простой облигационный портфель
Инвестирование в облигации – это достаточно сложный процесс, требующий погружения в специфику и глубокого понимания макроэкономики. Тем не менее, это не означает, что неподготовленному инвестору не стоит смотреть в сторону бондов. Вполне возможно составить портфель, за которым не надо будет следить, но который будет генерировать постоянный денежный поток с минимальным вовлечением инвестора.
Но для начала немного теории. Есть три основных облигационных стратегии:
1) Лестница или Ladder – деньги равномерно распределяются по облигациям с разными сроками до погашения
2) Пуля или Bullet – облигации погашаются в одну дату
3) Штанга или Barbell – в портфель берутся только кратко- и долгосрочные бумаги
В зависимости от выбранной стратегии поведение портфеля будет сильно отличаться при изменении рыночных условий. Например, кривая доходности может менять наклон и кривизну, сдвигаться вверх и вниз – от правильного прогнозирования этих движений зависит и доходность портфеля. Скажу честно, это весьма нетривиальная задача даже для профессионалов. Впрочем, выходом для «обычного» инвестора может стать простая лестница – эта стратегия обеспечивает постоянный денежный поток, меньше других зависит от движений кривой доходности и не требует делать ставку на ожидаемые изменения ставок.
Итак, посмотрим, как работает эта «лестница». Представим, что мы сейчас покупаем три облигации со сроками погашения через 1, 2 и 3 года. Проходит год, и первая из них погашается, после чего мы покупает снова облигацию со сроком до погашения 3 года и т.д. Раз в год у нас гасится одна облигация, а на полученные средства мы покупаем новую, длинную. По сути, можно составить сколь угодно длинный портфель, но как правило больше 3-4 лет не имеет смысла. Плюс в том, что мы постоянно покупаем облигации, таким образом при росте ставок мы получим в портфель более доходные бумаги. Если же ставки пойдут вниз, то по уже купленным облигациям доходность к погашению зафиксирована и мы её точно получим. Как говорится, win-win.
Но как же вот так взять и найти подходящие бумаги, если нет ни времени, ни понимания как их анализировать и оценивать кредитный рейтинг эмитента?! Тут нам на помощь приходит замечательная компания BlackRock (крупнейшая управляющая компания в мире), запустившая специальный продукт – серию ETF на облигации с погашениями в декабре каждого года. Например, iShares iBonds Dec 2027 Term Corporate ETF имеет дюрацию в точности 4 года и состоит из 540 облигаций с инвестиционным рейтингом, к тому же это биржевой актив с котировкой всего $23 – совсем небольшой входной билет по сравнению с номинальной стоимостью многих облигаций в размере $100 тысяч (конечно, мы говорим про глобальные активы, а не российский рынок).
Для удобного подбора бумаг и быстрого составления портфель BlackRock предлагает удобный инструмент, позволяющий моментально составить требуемый портфель и увидеть его характеристики. Как пример, я сделал «лестницу» из 4 ETF на корпоративные облигации с погашением с 2023 по 2027 года – всего на $10 тыс. составлен портфель, включающий в себя более 2000 разных бумаг. Великолепная диверсификация и снижение риска дефолта почти до нуля (не забываем, что при выборе отдельных бумаг риск платежеспособности эмитентов стоит на первом месте).
Хм, думаете вы, всего 5%. Хочется большего? Пожалуйста, можно легко сделать такой же портфель из высокодоходных облигаций (без инвестиционного рейтинга и бóльшим риском дефолта). В случае high yield цена ошибки очень высока, потому мы страхуем его портфелем из сотен разных бумаг. В этом случае мы можем рассчитывать на 7,5% (при условии отсутствия массовых дефолтов). Правда, в случае high yield сами ETF выходят несколько дороже – за их обслуживание iShares берёт 0,35% в год против 0,1% у investment grade.
Эта статья носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Для лучшего понимания всех нюансов инвестирования и оценки рисков обращайтесь к профессионалам. В свою очередь, мы помогаем в составлении портфелей из акций и облигаций, а также реализуем на клиентских счетах активные стратегии.
Инвестиционный директор Atrani Capital Игорь Ротор.