Биткоин vs фондовый рынок: о высокой волатильности и о том, насколько криптозима опасна для инвестора

«Разумный инвестор — это реалист, который продает оптимистам и покупает у пессимистов», — Бенджамин Грэхем, наставник Уоррена Баффета, основатель стоимостного инвестирования.

14 июля 2022 года Bloomberg опубликовал информацию о том, что корреляция между курсом биткоина и стоимостью американских акций стала снижаться и даже достигла минимального уровня с января текущего года. К примеру, 40-дневный коэффициент корреляции первой криптовалюты мира с индексом NASDAQ 100 составляет менее 0,5. А с чем это связано? И говорит ли это о том, что крипта и индекс абсолютно не связаны друг с другом?

Короткий ответ на второй вопрос

Начнем со второго вопроса. Коэффициент корреляции – величина, изменяющаяся в диапазоне от 1 до -1. Чем ближе значение к единице, тем сильнее прямая зависимость. Чем ближе значение к -1, тем сильнее обратная зависимость. Если коэффициент равен 0 или близок к этому, то корреляция отсутствует.

В случае битка и индекса NASDAQ-100 значение равняется 0,5. Таким образом, наблюдается прямая зависимость. А ребята из Bloomberg лишь акцентируют внимание на том, что она, во-первых, есть, а во-вторых, непривычно мала.

Развернутый ответ на первый вопрос

Для того чтобы ответить на первый вопрос, давайте рассмотрим, как вели себя с начала года Bitcoin и некоторые акции из индекса. После чего сделаем несколько обобщений: действительно ли криптозима - худшее, что может представить инвестор, или все же где-то дела обстоят еще хуже.

Начнем с BTC. На начало января самая крупная по капитализации криптовалюта мира стоила 46 230 долларов. Максимальная цена в этом месяце составила 47 989 долларов. После чего случилось падение почти на треть, однако в марте цена вернулась к этому уровню, что говорит о сильном сопротивлении. Тем не менее пробито оно не было, и цена обвалилась. Максимальное снижение составило 63,53 % (если считать от максимумов марта). Сейчас инструмент находится в районе максимумов конца 2017 – начала 2018 года.

Теперь поговорим об акциях, входящих в NASDAQ-100. По большому счету это 100 крупнейших технологических акций США. Как и биткоин, очень немногие из них показали с начала 2022 года рост. Но, справедливости ради, были и такие. Рассмотрим несколько примеров.

Лучше всех из всего индекса показали себя (и продолжают это делать) акции фармацевтической компании Vertex Pharmaceuticals. С минимума января бумаги выросли более чем на 38 %. Акции вплотную подошли к историческому максимуму от июля 2020 года в 306,08 доллара. Рост во многом обусловлен фундаментальными факторами. С одной стороны, у компании уже есть очень удачные продукты, которым нет аналогов в мире. Например, препарат против кистозного фиброза Trikafta. С другой, у этого игрока на рынке есть еще много козырей в рукаве (в основном в виде наработок по другим препаратам), которые могут позволить ей остаться в лидерах фармацевтической отрасли до начала 2030-х годов.

Хуже же всех в первом полугодии 2022 года из всего индекса NASDAQ-100 был Netflix. Максимальное снижение от максимумов января составляло 73 %. На данный момент цифры чуть ниже – 71 %. Тому есть как объективные, так и субъективные причины. Во время пика пандемии все сидели по домам из-за карантина и, умирая со скуки, смотрели кино Netflix (хотя лично я предпочитаю пересматривать старые сериалы от HBO, но не суть), и акции взлетели в два раза.

Сейчас же пользовательская активность снизилась, а приобретать платные подписки стали чуть реже. Да и проблемы с российским рынком, безусловно, не пойдут на пользу компании.

Приблизительно на тот же процент, что и Bitcoin, свалился Paypal. С января 2022 года снижение составило около 65 %. Негатива тут тоже было много: плохой отчет за 2021 год, терки с Ebay. Кроме того, как и в случае с Netflix, снижение активности от COVID-19 негативно сказывается на Paypal – люди все больше посещают офлайн-магазины.

Как видно из примеров, акции разных компаний из индекса демонстрировали разнонаправленную динамику. Тем не менее в большинстве они все же снижались. Так, за первые полгода вырос курс только по 11 эмитентам. Чем же тогда объясняется отсутствие сильной корреляции индекса с биткоином? Ведь курс акций 89 % компаний снизился.

Объяснение такое: в большинстве своем акции технологических компаний из индекса NASDAQ-100 падали куда умеренней, нежели первая криптовалюта мира. Более чем на 60 % упали только упомянутые Netflix и Paypal. Еще пяток компаний свалились больше чем на 50 %. Но в основном процент снижения намного ниже.

Выводы

В целом можно сказать, что нынешняя криптозима действительно выглядит устрашающе для инвесторов, которые планируют зарабатывать в среднесрочной перспективе (и не готовы расстаться с деньгами на длительный срок). 98 % всех акций индекса NASDAQ-100 показали лучшую динамику с начала 2022 года, чем BTC, – это факт. Рассматривать трейдинг не имеет смысла, поскольку его эффективность будет зависеть от индивидуальной торговой стратегии вне зависимости от инструмента (да и торговлю в шорт на падающей крипте никто не запрещал).

А вообще, хотя мы и имеем некоторую корреляцию между фондовым рынком и биткоином, не стоит забывать, насколько это разные активы. Концептуально биткоин способен выполнять функцию денег – функцию прямого эквивалентного обмена. И в сравнении с фиатной валютой у него есть свои преимущества (отсутствие посредников при совершении транзакций, децентрализация, ограниченная эмиссия). А акции – это доля владения в компании. Короче, совсем иной инструмент. Просто в настоящий момент в этих активах находятся институциональные инвесторы, которые на фоне криптозимы и падения индекса могут переводить накопления в другие секторы. Неудивительно, если в случае, скажем, рецессии (или вообще любого крутого мирового экономического кризиса) мы увидим, как поменяется динамика на биткоин, и на него начнет расти спрос со стороны частных инвесторов (в отличие от тех же акций).

Несколько слов от Кэти Вуд

Кстати, совсем недавно основатель ARC Invest Кэти Вуд рассказала о ситуации на рынке, отметила синхронное падение стоимости биткоина, индекса S&P 500 и Nasdaq, повышение ставки от ФРС и высокие риски рецессии (а если точнее, то, по мнению Вуд, рецессия уже началась). Обо всем этом я тоже рассказывал в своей первой статье в конце июня, вот пруфы.

Так вот, Кэти Вуд считает, что нынешнее сопротивление в курсе биткоина (около 20к долларов) достаточно сильное. И чтобы его поколебать, нам потребуются серьезные фундаментальные новости и события, из-за которых падение можно ожидать к уровню около 13к.

И тут интересно, что, с одной стороны, мы наблюдаем снижение совокупного хешрейта сети биткоин (майнинг не в последнюю очередь закладывается в «себестоимость» добычи первой криптовалюты), а с другой, у участников имеются определенные экономические ожидания относительно предстоящего халвинга в 2024 году. Да и в целом есть высокие риски рецессии, в условиях которой биткоин может оказаться более выигрышным активом на фоне других.