💡Металлурги. Фундаментальный анализ.
Дивиденды ММК по итогам 2023 года.
История:
31 января 1932 года была запущена первая доменная печь комбината, летом того же года дала чугун вторая домна, ещё через год — домны № 3 и 4, также были запущены четыре мартеновские печи.
Центральная электростанция комбината строилась немецкой компанией AEG, огнеупорное производство налаживалось немецкой Krupp & Reismann, а горнорудное — британской Traylor. В проектировании комбината активно участвовали специалисты американской компании А. Кана «Альберт Кан инкорпорейтед». Общее число иностранцев, работавших на стройке, составляло более 800 человек.
К середине 1970-х годов годовой объём производства достигал 15 млн тонн стали и 12 млн тонн готового проката. В 1982 году был построен и пущен в эксплуатацию цех углеродистой ленты. В 1990 году было запущено производство стали кислородно-конвертерным методом.
Сегодня...
Магнитогорский металлургический комбинат находится под санкциями всех стран Евросоюза, США и Украины.
💡Производство:
Производство стали за 5 лет сократилось с 12,7 до 11,7 млн тонн ( показатели ниже, чем у НЛМК, но выше, чем у Северстали).
Производство другой стальной продукции снижалось с 11,4 до 6,8 млн тонн.
Доля продаж на экспорт - 27 - 14 процентов, то есть компания в большей степени ориентирована на внутренний рынок ( в отличие от НЛМК и Северстали). В условиях санкций это плюс.
Финансовые показатели текущие нам не известны, как и по остальным металлургам.
🍎Выручка, прибыль:
До 21 года был значительный рост выручки - в 1,7 раза за 5 лет ( 511 - 873 млрд).
Чистая прибыль же выросла с 75 до 229 млрд рублей ( почти в 3 раза). Рост прибыли и выручки в значительной степени связан с ростом цен на сталь.
Отсюда и высокие дивиденды, в 21 году - 11,5 процентов. Платили достаточно много - от 39 до 108 процентов от прибыли ( с 2017 до 2021 года).
🍏Политика:
Компания планирует платить 100% свободного денежного потока по МСФО при условии, что коэффициент «чистый долг/EBITDA» не будет выше значения 1.0х. Если долг выше, то выплаты снижаются до 50 процентов. В принципе политика такая же как у Северстали и НЛМК.
Обычно долг у компании отрицательный, отсюда и высокие дивиденды.
🍏Начало 23 года. Смотрим отчёт.
Объем продаж товарной металлопродукции ММК за 3 месяца 2023 года сократился на 4,3% до 2,76 млн тонн.
Доля продукции с высокой добавленной стоимостью снизилась на 1,6 п.п. до 42,5%. Объём производства стали сократился на 3,5% до 3,058 млн тонн, а чугуна увеличился на 4,4% до 2,345 млн тонн. Производство угольного концентрата выросло на 1,8% до 0,857 млн тонн, а объём производства железорудного сырья сократился на 1,6% и составил 0,477 млн тонн.
В целом всё не так уж и плохо.
🍎Отчёт за 22 год.
2022 г. по сравнению с 2021 г.:
- Производство стали 11 687 тыс. тонн (-14%);
- Производство чугуна 9 078 тыс. тонн (-12,9%);
- Производство угольного концентрата 3 512 тыс. тонн (+1,9%);
- Продажи товарной металлопродукции 12 480 тыс. тонн (-14,2%).
В производстве почти везде минус. Скорее всего финансовые показатели за год ещё хуже.
🍎ММК пока не планирует возвращаться к выплате дивидендов, заявил основной владелец и председатель совета директоров компании Виктор Рашников.
"У нас же, ну вы говорите, акционеры и все остальное — они же зарубежные и так далее, внутри мы там что-то еще сможем сделать, а так… Мы не сможем платить. И не надо этого делать, и не собираемся, сейчас слишком много вопросов своих", — пояснил бизнесмен.
🍎В целом все так же как и остальных, но есть своя специфика:
- Компания ориентирована больше на внутренний рынок, в меньшей степени зависит от санкций.
- Цены на сталь снизились со своих максимумов в 2021 году примерно в 2 раза.
- Рост стоимости логистики, укрепление рубля, то есть негатив есть и его достаточно.
- Снижение производства в 22 году.
- Рост конкуренции на внутреннем рынке.
🍏Но при этом...
- Российские производители стали на фоне общего оживления в секторе в марте 2023 года нарастили экспорт продукции в Европу по ж/д путям на 44% по сравнению с февралем.
- Загрузка металлургических предприятий высокая.
- Уровень долга, у компании он исторически низкий, в чистый долг даже отрицательный.
- Думаю что дивиденды платить могут, иностранных инвесторов не так много.
Оптимистичный сценарий - компания сможет повторить результат 18 - 20 годов. То есть свободный денежный поток будет в районе 40-57 млрд рублей.
Получаем 3,6 - 5,1 рубля на акцию. По текущим ценам это 9,4 - 13 процентов див доходности.
🍏Что пишут аналитики?
Доход - 3,2 рубля за 3-4 кв 23 года или 8,4 %.
Прогнозы по остальным металлургам.
Северсталь. 11 процентов.
НЛМК. 6-9 процентов.
Естественно это всё предположения и прогнозы, картина будет понятна после того как компании начнут публиковать финансовые отчёты.
Посты про Северсталь, НЛМК.
На Смартлабе. 👍
Спасибо за внимание.
Успешных инвестиций.