ЕЦБ повысил процентные ставки до 4%. Лагард продолжает подливать масло в огонь, поскольку европейская экономика уже ощущает ужесточение политики гораздо сильнее и быстрее, чем экономика США.

Европейский частный сектор гораздо дольше пользовался удивительно низкими ставками по займам, и, следовательно, смена вектора денежно-кредитной политики ощущается гораздо сильнее.

Европейские корпорации с рейтингом BBB могли брать кредиты сроком на 10 лет под ставку 1,69% в среднем в период с 2013 года по сегодняшний день. В период с 2016 по 2019 год этот средний показатель составлял всего 1,35%. Сегодня жизнь намного тяжелее: стоимость займов выросла почти втрое до 4,20% и, что самое важное, они держатся на этом уровне уже почти 12 месяцев. Это серьезное ужесточение условий заимствования, которое довольно сильно бьет по европейской экономике.

Тем не менее, ЕЦБ продолжает идти вперед, игнорируя риск обрыва рефинансирования корпоративных долгов.

На приведенной выше диаграмме показан процент корпоративных кредитов и облигаций со сроком погашения в течение каждого календарного года в разных юрисдикциях. Поскольку корпорации распределяют свои заимствования во времени, потребности в рефинансировании не все сгруппированы вместе: в среднем компаниям приходится рефинансировать около 10-15% всех своих потребностей в заимствованиях каждый год (красная линия).

Как вы можете видеть, в следующем году перед Европой (синий столибик) стоит непростая задача: европейским компаниям придется рефинансировать 25% своих потребностей в заемных средствах в 2024 году, и им придется сделать это по ставкам заимствований, которые намного выше, чем те, которые они привыкли.

Поскольку в Европе быстро приближается время массовых рефинансирований долга, компаниям приходится принимать трудные решения: держаться подальше от заемных средств и сокращать свой бизнес, или сокращать затраты (например, рабочие места), чтобы поддерживать жизнеспособный бизнес, несмотря на более высокие ставки по займам.

ЕЦБ только что пошел на повышение, несмотря на то, что и без того слабая экономика сталкивается со значительными трудностями в рефинансировани и 2024 год для ЕС обещает быть весьма непростым.