Какие из дочек Россетей - подарок для стоимостного инвестора?

За прошедший год (после индексации тарифа и отмены техприсоединения за символическую плату) сетевые компании прибавили в финансовых результатах. Сейчас котировки дочек Россетей прилично скорретировались после бурного летнего ралли, и настало время разобрать - кто наиболее интересен среди представителей отрасли.
Для начала я исключил из обзора холдинг - ПАО Россети, т.к. дивидендов в нем не ожидается еще несколько лет, и это вряд ли импонирует привыкшим к высокой дивдоходности участникам рынка. Также не рассматривал префы Ленэнерго - в них присутствует специфический риск, и бумаги Россети Северного кавказа - как хронически убыточные (и хронически бездивидендные). Итого для обзора осталось 10 бумаг: ниже представлены их мультипликаторы - P/E, EV/EBITDA и NetDebt/EBITDA. Дисклеймер: бумаги отсортированы по инвестиционной привлекательности (на мой субъективный взгляд, конечно же).

Явно в выборке как дешевые (по совокупности параметров) выделяются верхние 4 бумаги: низкие мультипликаторы стоимости и низкий долг. Посмотрел, как выросла выручка этих компаний (отношение выручки за последние 12 месяцев к значению 2018 года):

Сразу видно, как неравномерно развиваются регионы: в Москве и поблизости выручка сетевых компаний выросла приблизительно в 2 раза сильнее, чем в поволжье и на Урале. Дополнительный бонус получают Рсети МР и Рсети ЦП.
Теперь посмотрим динамику котировок бумаг сектора за год:

Рсети МР и Рсети ЦП вновь получают бонус стоимостного инвестора - они выросли за год на 34% и 40% соответственно, против 109% и 113% роста Рсети Волги и Рсети Урала. В сильно выросших бумагах сетей Урала и Волги может оказаться больше желающих зафиксировать кратную прибыль, чем в более стабильных сетях Московского региона (бывший МОЭСК) и сетях Центра и приволжья. Бумаги Рсети МР и Рсети ЦП в какой-то степени «отстали» от прочих бумаг стремительно подорожавшего сетевого сектора, и это при том, что темпы роста бизнеса у них лучшие. Таким образом, явно можно выделить двух недооцененных лидеров. Как выбрать кого-то из них? Посмотрим на графики:

Это Рсети МР. Торгуются по уровням: либо от текущей цены развернется в рост, либо от 1,15 (потенциал снижения 9%).

Это Рсети ЦП. Выглядят уже не так определенно. До уровней 0,24 и 0,21 - потенциал снижения 22% и 32% соответственно. Не факт конечно, что допадает туда, т.к. мультипликаторы дешевые, но технически бумага выглядит слабее Рсети МР. Хотя, глядя на график, например Рсети Урала (тоже по мультипликаторам недорогая бумага) покупать хочется еще меньше))) Похожим образом выглядят графики остальных сильно выросших сетей.

Ожидания по дивидендам: в Рсети МР - при среднем Pay Out за 5 прошлых лет в 43%, можно ожидать дивидендную доходность 17-19% к текущей цене. В Рсети ЦП - при среднем Pay Out за 5 прошлых лет в 36%, можно ожидать аналогичные 16-18% к текущей цене. Вот они - подарки для стоимостного инвестора!
Вывод: при сравнении значений мультипликаторов стоимости сетевых компаний, темпов роста их выручки, роста относительно бумаг сектора за год, а также технической картины, для меня наиболее интересны к покупке бумаги Рсети МР. Причем покупка привлекательна прямо от текущей цены, с сильным уровнем поддержки на 1,15. Бумаги Рсети ЦП выглядят также дешевыми, но в них вероятно снижение до 0,24 рублей за акцию. Можно поделить лимит на сетевые бумаги между этими двумя компаниями и брать частями от уровней. Дивиденды по обеим бумагам ожидаю привлекательными даже при текущим уровне % ставок.
На всякий случай напоминаю: данная заметка не является инвестиционной рекомендацией.

Вдохновляющих идей Вам, инвестиционных и не только!

Мой телеграм (вдруг будет интересно): https://t.me/+BIN1XFm7ixI4ZDJi

Благодарю за внимание!