Акции Яндекс, Тинькофф» и X5: брать или нет?

В августе 2023 года в России приняли новый закон — ФЗ № 470: он говорит о том, что экономически значимые компании должны переехать под российскую юрисдикцию. Сейчас уже 4 компании переехали, а ещё 2 — в процессе. Каждая компания делала это по-своему, но самые громкие кейсы — это X5 Retail, Тинькофф и Яндекс.

В этой статье я в простой форме рассказываю, что думают эксперты, опрошенные «РБК Инвестиции» о возвращении компаний, какие есть подводные камни и риски.

Компания вернулась в Россию, проведя реструктуризацию бизнеса, продав свою долю в нидерландской Yandex N.V. объединению частных инвесторов и менеджеров в России за 475 млрд ₽.

Поэтому теперь новая головная компания — это МКПАО «Яндекс» зарегистрированная в Калининградской области. Она сохранит все бизнесы, сервисы и активы группы, за исключением 4 финских стартапов. 1 этап совершенной сделки планируется закрыть до 30 апреля 2024.

Акции будут включены в список Московской биржи 15 мая 2024 и войдут в первый котировальный список биржи.

Какие могут быть риски по мнению экспертов

• Аналитик УК «Альфа-Капитал» Юлия Мельникова считает, что основным риск для акционеров — отсутствие параметров конвертации, которое может оказать давление на стоимость акций. Эксперт считает, что наиболее привлекательным вариантом будет «обмен бумаг западной компании с коэффициентом один к одному и равнозначный обмен».

• Олег Абелев из компании «Риком-Траст» согласен с тем, что коэффициент конвертации бумаг может быть один к одному. Но он подметил, что могут быть и другие сценарии развития: «иначе нет логики в том, чтобы полностью выкупать у иностранной компании российский бизнес. Можно было бы просто пойти по пути выкупа акций у иностранных нерезидентов», — отметил эксперт.

Головная компания группы «Тинькофф» переехала с Кипра на остров Русский и зарегистрировала МКПАО «ТКС Холдинг» 26 февраля. Депозитарные расписки автоматически превратились в акции компании в соотношении один к одному, и владельцы прежних бумаг получили компенсацию.

К слову, торги бумагами на Мосбирже не проводились с 8 февраля по 17 марта 2024. Когда торги возобновились, их цена упала на 6%. Ну а инвесторы из-за просадки начали их активно покупать. Как итог, бумаги закончили этот день в плюсе. Далее цена бумаг продолжила расти, поэтому потери были отыграны по факту 1 день.

Однако потом динамика замедлилась из-за неопределённости, связанной с новостью о возможной интеграции Тинькофф с Росбанком.

Какие могут быть риски по мнению экспертов

• Аналитик Наталия Пырьева из компании «Цифра брокер» позитивно оценивает перспективы объединенной структуры, так как на рынке появится крупный конкурент с активами на уровне 4,5 трлн ₽ и капиталом почти 500 млрд ₽. По её мнению, «это будет банк, который войдет в топ-5 по объему капитала и активов, а также по размеру кредитного портфеля. Вместе с тем в объединённом банке будет широко диверсифицированный портфель — сильная позиция Тинькофф Банка в рознице и IT + серьёзный корпоративный портфель Росбанка».

• Аналитик финансовой группы «Финам» Игорь Додонов добавляет, что это объединение добавит масштаба, портфель станет более диверсифицированным + возможна реализация эффектов синергии. «Следует ожидать запуска кросс-продаж финансовых продуктов клиентам интегрирующихся банков, можно рассчитывать и на экономию на операционных расходах», — подчеркивает эксперт.

• Игорь Додонов также сказал, что в компании «ТКС Холдинг» планируют переместить часть денег из менее прибыльного бизнеса Росбанка в более прибыльные направления Тинькофф Банка. Это позволит увеличить эффективность работы Росбанка за счёт использования технологических решений от Тинькофф.

Общий вывод: к потенциальным рискам эксперты относят тот факт, что корпоративные модели банков отличаются друг от друга, и это может затруднить их объединение. Кроме того, неопределённость касательно предстоящей оценки Росбанка стала риском для бумаг «ТКС Холдинга».

29 марта Минпромторг подал в суд заявление против X5 Retail Group N.V., чтобы те приостановили корпоративные права головной компании в Нидерландах в отношении российской «дочки» группы X5 Retail Group. Фактически ведомство запустило процедуру принудительной редомициляции компании в Россию.

Группа X5 Retail Group стала первым примером применения закона № 470, так как до этого компании добровольно меняли свой юридический адрес.

Аналитик Игнат Иванов из финансовой группы «Финам» отметил, что принудительный переезд приведёт к судебным разбирательствам и возможным сопротивлениям со стороны иностранных акционеров и регуляторов. Как итог, всё это по-мнению эксперта, займёт вдвое больше времени, нежели если это было бы добровольной процедурой. «Соответственно, на это время торги расписками будут приостановлены, а после возобновления торгов существует риск навеса предложения», — объяснил эксперт.

Руководитель отдела акций УК «Первая» Антон Кравченко предполагает, что основной угрозой для акций группы X5 Retail Group будет потеря ликвидности на 4-5 месяцев из-за приостановки торгов с 5 апреля. Он также прогнозирует навес в размере 8-10% от капитала компании.

Если тебе была полезна эта статья, подписывайся на мой канал @finopolia_credit в Телеграме.

Там я делюсь информацией об инвестициях, новостях и недвижимости.

А если у тебя есть вопросы, увидимся в комментариях 👇

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Все данные взяты из статьи РБК инвестиции.