Облигационный портфель с пассивным доходом более 19%

Рассказываю про самую большую часть своего портфеля. На сегодня ее доля составляет чуть больше 50%.
Это, наверное, самая неоднозначная, рискованная часть. По крайней мере, такого мнения, скорее всего будут придерживаться большинство инвесторов и аналитиков.
Дело в том, что в моем портфеле НЕТ ОФЗ. Более того, доля эмитентов с высоким инвестиционным рейтингом А-ААА («надежные») составляет менее 30%.

Что же там есть? «Мусор»😊

Да, основу моего облигационного портфеля составляют «мусорные» (junk bonds) или высокодоходные облигации. Второе название мне нравится гораздо больше😊

Это облигации, эмитенты которых имеют рейтинг ниже инвестиционного (А) или вообще его не имеют (таких у меня сейчас нет). То есть это компании, которым присвоены рейтинги от В- до ВВВ+. Соответственно, чтобы компенсировать дополнительный риск, высокодоходные облигации обычно имеют высокую доходность. Сейчас текущая доходность к погашению большинства таких облигаций превышает 20%.

В рынок наших ВДО (высокодоходные облигации) я вошел давно для своего срока инвестирования, еще в 2021 году. Очень много покупал их на просадке в начале 2022 года, когда доходность некоторых из них составляла 30-40%. И надо сказать, что ничего с эмитентами страшного не случилось, а купоны поступали даже когда биржа была закрыта. Облигации потом вернулись к нормальной доходности, дефолтов почти не было.

Я не являюсь суперэкспертом на облигационном рынке, однако вполне способен отличить «ужас-ужас» от нормального бизнеса. Тем более сейчас есть масса источников, в том числе телеграм-каналов. Если их регулярно изучать, шанс словить дефолт минимален.

Важными особенностями ВДО являются более высокие купоны по сравнению с облигациями инвестиционного рейтинга, а также выплата ежемесячных купонов. В ВДО купоны каждый месяц практикуются значительно чаще, чем в других сегментах. Хотя сейчас многие эмитенты с большими рейтингами тоже стали выпускать такие облигации, поскольку это нравится инвесторам-физическим лицам.

Кроме того, от рисков в ВДО меня также защищает мой принцип инвестирования, называющийся «диверсификация». Здесь он проявляет себя наиболее ярко, что можно увидеть на скриншоте портфеля😊

Сейчас у меня в портфеле более 100 выпусков облигаций от 68 эмитентов.

Как можно заметить, только одна облигация занимает в этой категории долю около 5%. И это не ВДО. Это флоатер ИКС 5 Финанс, то есть "Пятерочки" и "Перекрестка"😊. Он был одним из первых флоатеров с ежемесячным купоном, а я как раз перекладывался из облигаций с низким купоном, поэтому купил на размещении много. Но рисков там не вижу совсем.

(Флоатеры - это облигации с плавающим купоном, размер которого привязан чаще всего к ключевой ставке или показателю RUONIA, то есть средневзвешенной ставке по выданным межбанковским кредитам).

Пассивный доход по этой части портфеля сейчас превысил 19%. С учетом того, что высокая ключевая ставка с нами надолго, думаю, что этот показатель еще вырастет. Тем более, если в июле ставку поднимут. В этом случае увеличится и купонная доходность флоатеров. А они у меня есть и в секторе ВДО.

Сразу хочу ответить на вопрос, который часто встречаю в сети.

Зачем нужны облигации, тем более ВДО, если банки сейчас дают 17-18%, а это нулевой риск?

Отвечаю. Банки дают такие ставки на несколько месяцев и выплачивают (обычно) доход в конце срока. Купоны по облигациям у меня приходят ежемесячно или ежеквартально и я их реинвестирую, увеличивая доходность. Кроме того, облигации выпускаются на несколько лет и купив сейчас (условно) облигацию с фиксированной купонной доходностью, например, 19%, вы будете их получать даже когда ставка станет 10-12%.

Другое дело, что риски есть. Но я их осознаю и принимаю для себя. И снижаю доступными способами – диверсификацией и отслеживанием информации о положении эмитентов.

Флоатеры с высоким рейтингом достаточно равномерно распределены по 12 эмитентам. Вполне известные и надежные компании. Все облигации с ежемесячным купоном.

Рассмотрим самую интересную и приносящую наибольший пассивный доход часть - ВДО.

Наш рынок ВДО не настолько широк, как хотелось бы и немного перекошен в части направлений деятельности, которыми занимаются эмитенты таких облигаций.

Наибольшую долю на нем занимают компании, оказывающие финансовые услуги - микрофинансовые организации (МФО) и лизинги. В меньшей степени представлены различные производственные и торговые компании и строители. Кроме того встречаются сельхозпроизводители, коллекторы, нефтетрейдеры, транспортники, факторинг и эмитенты, которых вообще трудно классифицировать😉

У меня в портфеле представлены представители всех этих видов деятельности, но МФО и лизинги преобладают.

По моему личному мнению, МФО являются наиболее безопасной частью портфеля ВДО, поскольку, во-первых, наши эмитенты в основном это МФО, входящие в категорию лидеров рынка, а во-вторых, их услуги (к сожалению) будут востребованы еще долго. Там есть регуляторные риски, связанные с постоянным ужесточением условий их деятельности, но надо признать, что компании к ним довольно быстро адаптируются.

С лизингами сложнее, однако, как и МФО, эти компании пока имеют возможность перекладывать рост стоимости заемных средств на своих клиентов.

За производственными компаниями приходится следить более основательно. Последние проблемы на рынке ВДО часто возникают в этом секторе. Например, пожар на производстве у Феррони и последний свежий дефолт - завод Криалэнергострой (КЭС), о проблемах которого я писал в телеграм-канале.

Некоторую тревогу вызывают у меня эмитенты из сферы торговли. Часто это компании, которые торгуют через интернет и у которых почти ничего нет. Поэтому у меня их немного.

Строители и недвижимость. Тут сложно. Тому же АПРИ давно предрекают финансовые проблемы, а он держится и даже собирается выходить на IPO... Я избавился от многих строителей, поскольку их облигации были с низкой купонной доходностью. Осталось немного.

Сельхозпроизводителей на рынке любят, но их не так много. У меня вообще всего три представителя.

Остальные эмитенты в портфеле это коллекторы, ломбарды, нефтетрейдеры, транспортные и факторинговые компании и прочее.

Для меня эта часть портфеля - наиболее спокойная, как это ни странно. Да, надо следить за эмитентами, но очень радует, что (за редким исключением) все позиции по облигациям, с учетом купонов, показывают плюс. А некоторые, которые я покупал давно, демонстрируют доходность сравнимую с акциями.

В сегменте ВДО я минимизирую риски путем той же диверсификации. На одного эмитента стараюсь выделять долю не более 5-6% в секторе ВДО.

В общем же портфеле доля самого значимого эмитента ВДО (Быстроденьги) составляет всего 2,1%. И даже это, наверное много. Надо подумать о сокращении.

Дальнейший анализ портфеля в первую очередь будет проводиться в моем телеграм-канале "О деньгах и городах".

Переходите и подписывайтесь!

Там я еще рассказываю о стоимости жизни в Испании, а также об урбанистике и испанских городах.

Не является ИИР.