ГК «Сегежа»: дефолту не быть

Не смотря на то, что $SGZH переживает довольно трудный период, слишком уж весомая компания с точки зрения своего сектора. Это значит, что группу любым возможным способом постараются привести в нормальное состояние, не доводя дела до дефолта/продажи Компания: «Сегежа» $SGZH RU000A1041B2 Текущая цена: 630,1 Upside: 58,7% (к номиналу)/42,2% (к колл-опциону) Идея от банка Альфа банка: «Сегежа» объявил о намерении провести SPO объемом до 101 млрд руб. в 2025 г. Акции дополнительного выпуска планируются к размещению по закрытои подписке в пользу группы АФК «Система» (AA-(RU)/ ruAA-) и ряда внешних инвесторов. АФК «Система» является мажоритарным акционером Сегежи с долеи 62,2%. Кредитныи реитинг ГК Сегежа (ruBB+/ прогноз «развивающиися») отражает краине высокии риск дефолта. При этом в ноябре текущего года Сегежа полностью исполнила обязательства по оферте по выпуску облигации 002P- 01R (объем выпуска 10 млрд руб.). Мы считаем базовым сценарием привлечение средств в капитал ГК «Сегежа» через SPO объемом до 101 млрд руб. в 2025 г. в пользу основного акционера АФК «Система». Вопрос о допэмиссии акционеры рассмотрят на внеочередном собрании 26 декабря 2024 г, организационныи процесс проведения SPO, по словам менеджмента Сегежи, заимет примерно четыре месяца. Средства от допэмиссии будут направлены на погашение долга. На 30 сентября 2024 г. долг Сегежи составлял 150 млрд руб., из которых 10,8 млрд. руб. подлежали погашению в 4к24 г. (как мы понимаем, речь идет об оферте по выпуску облигации 002P- 01R номинальным объемом 10 млрд. руб.), объем погашении в 2025 г. составляет 57,7 млрд руб. АФК «Система» имеет мотивацию поддержать ГК «Сегежа» в непростои финансовои ситуации и сохранить контроль над активом. ГК Сегежа входит в перечень системообразующих организации россиискои экономики, шесть выпусков облигации Сегежи включены в Ломбардныи список ЦБ РФ и обладает ценным активом, являясь одним из крупнеиших арендаторов леса в мире. Масштаб бизнеса и высокие барьеры для входа в отрасль обеспечивают ГК «Сегежа» серьезное конкурентное преимущество. На данном этапе мы не ожидаем роста котировок облигации ГК «Сегежа». При этом мы считаем, что компания в полном объеме исполнит обязательства по предстоящеи 26 января 2025 г. оферте по выпуску облигации Сегежа Групп 002P-03R объемом 9 млрд руб. Выпуск котируется на уровне 95% от номинала, что указывает на высокую уверенность участников рынка в том, что обязательство будет исполнено. По мере продвижения сделки SPO мы ожидаем положительных реитинговых деиствии, однако итоговыи реитинг будет в значительнои степени зависеть от объема средств, привлеченных в ходе SPO. Мы не ожидаем изменения кредитного реитинга до закрытия сделки SPO. В случае, если объем привлеченных средств будет близок к 100 млрд руб., и средства будут направлены на погашение долга, мы ожидаем существенного повышения кредитного реитинга вплоть до уровня А-/А. Стабилизация показателя годовои OIBDA на уровне 12-15 млрд руб. при снижении долга до уровня ниже 50 млрд руб. позволит сократить годовую нагрузку до уровня ниже 4,0х в терминах «Долг/OIBDA», а отсутствие необходимости привлекать новыи долг в 2025 г. позволит стабилизировать расходы на обслуживание долга. В позитивном сценарии привлечения порядка 100 млрд руб. через SPO повышение кредитного реитинга может стать мощным драивером для восстановления котировок облигации ГК Сегежа. #ИнвестПатруль– буду выкладывать инвестиционную идею от проф участника рынка. Вместе с его полным обзором. !Важно! Это не мои инвестиционные идеи, я не несу за них ответственности. Мои идеи только в моем портфеле стратегий. https://antonpolyakov.ru/ Ютуб — https://www.youtube.com/@polyinvest Телеграм — https://t.me/Polyakov_Ant Публичные стратегии: comon.ru/users/ks111/ tinkoff.ru/invest/social/profile/Poly_invest/ #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #новогоднийпульс