Поднимет ли ЦБ ставку?

Фондовый рынок замер в ожидании решения ЦБ – до ближайшего заседания осталось меньше двух недель и внимание всех инвесторов приковано к статистике, прогнозам и аналитике.

Ведь решение по ставке сильно повлияет на рынки! Или нет?

Есть старая, но очень точная фраза: рынок живёт ожиданиями. Инвесторы, частные или институциональные, всегда стараются предугадать события, которые могут повлиять на их портфели. Поэтому, зачастую, цены на различные инструменты могут уже учитывать то или иное событие, до его фактического совершения.

Примерно так дела обстоят и с ближайшим заседанием ЦБ. Рынки уже заложили повышение ставки и для аналитиков – это секрет Полишинеля. Расходятся они лишь в величине повышения – до 17% или до 18% будет поднята ключевая ставка.

Однако, и на прошлом заседании, аналитики предсказывали повышение, которого мы не увидели. Причём ошибиться смогли даже такие мастодонты как Сбер– банк повысил ставки по вкладам до решения ЦБ.

Говоря, что рынки уже заложили повышение в цены, я ориентируюсь на несколько ключевых показателей.

1) Индекс RUSFAR, который показывает справедливую стоимость денег. RUSFAR — это аббревиатура, которая расшифровывается как «Средняя ставка обеспеченного финансирования в России».

Трехмесячное значение индекса колеблется сейчас около 17,5%, а значит участники торгов точно ожидают повышения на 1-2%.

2) Рынок акций. Индекс Мосбиржи падает уже почти два месяца, не спасают акции даже рекордные дивидендные выплаты, приходящиеся на июль, а значит, инвесторы не спешат направлять деньги на фондовый рынок, предпочитая депозиты и фонды денежного рынка. Если бы они не ждали повышения, то действовали иначе.

3) Рынок облигаций. Доходности по ОФЗ продолжают расти. Ставка находится на уровне 16% уже больше полугода, однако, доходность длинных гособлигаций за это время выросла с 12% до 15,5%, а кривая бескупонной доходности продолжает двигаться вверх. Доходность однолетней ОФЗ сейчас составляет 17.2%, что подтверждает ожидания рынка по повышению ставки на ближайшем заседании.

Однако несмотря на то, что инвесторы уже в целом заложили повышение ставки, и я не жду особой реакции 26 июля, повторюсь, рынок живёт ожиданиями, и сейчас участникам торгов важнее не факт повышения, а риторика ЦБ. Если регулятор выступит с более жёсткой позицией по дальнейшим действиям, то рынок может пересмотреть текущие прогнозы, и начать закладывать в цены ещё одно повышение на заседании 13 сентября. Что выльется в новые распродажи на рынке.И, наконец, хочу немного приоткрыть завесу тайны, Совет Директоров ЦБ принимает решение накануне заседания, следовательно, даже если сейчас у аналитиков сложился консенсус относительно решения, всё может очень быстро поменяться.

Регулятор ждёт свежих данных по инфляции, активно мониторит инфляционные ожидания населения и наблюдает за ситуацией на рынке недвижимости (отмена льготной ипотеки может очень хорошо помочь в борьбе с инфляцией).