{"id":14290,"url":"\/distributions\/14290\/click?bit=1&hash=bece6ae8cf715298895ba844b6416416882fe02c5d18dab2837319deacd2c478","title":"\u041a\u043e\u0440\u043f\u043e\u0440\u0430\u0446\u0438\u0438 \u043a\u0430\u043a \u043d\u0438\u043a\u043e\u0433\u0434\u0430 \u0440\u0430\u043d\u044c\u0448\u0435 \u0445\u043e\u0442\u044f\u0442 \u0441\u043e\u0442\u0440\u0443\u0434\u043d\u0438\u0447\u0430\u0442\u044c \u0441 \u043c\u0430\u043b\u044b\u043c \u0431\u0438\u0437\u043d\u0435\u0441\u043e\u043c","buttonText":"","imageUuid":""}

Инвестиции в недвижимость. Облигации застройщиков: есть, что выбрать?

Несмотря на то, что рынок корпоративных облигаций довольно разнообразен, есть несколько сегментов, которые пользуются повышенным вниманием благодаря высокой доходности выпусков от крупных эмитентов. Один из таких сегментов — строительство жилой недвижимости.

В 2019 году государство внесло ограниченный запрет на привлечение денежных средств со стороны дольщиков. Из-за этого строительные компании пошли искать альтернативные источники привлечения денег. Также, размещая облигации, девелопер увеличивает свободные лимиты в банках, что позволяет браться за новые проекты.

Собрал все строительные компании, чьи облигации есть на Мосбирже. Разбил их по рейтингам и написал краткие резюме по каждой из групп. Про многих из них я уже писал на своём канале. Здесь легко найти доходность выше 12%, а зачастую и выше 14%. Обращаю внимание, что доходности сильно отличаются от эмитента к эмитенту, от выпуска к выпуску, а также не то, что у многих выпусков есть оферта, а доходность в приложении брокера показывается к её дате. Если нет понимания, что такое оферта, лучше не выбирать такие облигации.

1. С высоким рейтингом

  • ПИК, A+ (Эксперт РА) — 4 выпуска (1 долларовый)
  • Самолёт, A (АКРА) — 8 выпусков
  • ЛСР, A (Эксперт РА) — 4 выпуска
  • Сэтл, A (АКРА) — 4 выпуска
  • Брусника, A- (АКРА) — 2 выпуска
  • Эталон, A- (Эксперт РА) — 2 выпуска
  • Пионер, A- (Эксперт РА) — 3 выпуска

ПИК, Самолёт, ЛСР, Сэтл и Эталон входят в топ-10 застройщиков. Брусника и Пионер меньше, но заметны в своих регионах. Мне наиболее интересными кажутся ЛСР, Сэтл и Самолёт — есть несколько выпусков с хорошей доходностью. Также интересный выпуск есть у Эталона. У ПИК ниже доходность, 2 выпуска скоро заканчиваются, у одного скоро оферта, замещающие облигации я бы выбрал из другой отрасли. Брусника и Пионер мне в целом тоже нравятся, но если смотреть только первый список, то предпочтение отдал бы более крупным. Ориентир доходности — 11–13% и выше.

2. С почти нормальным рейтингом

  • Страна (Элит строй), BBB (Эксперт РА) — 3 выпуска
  • Атомстройкомплекс, BBB+ (АКРА) — 1 выпуск
  • Инград, BBB+ (АКРА) — 5 выпусков
  • Джи-Групп, BBB+ (АКРА) — 3 выпуска
  • ГК ЕКС, BBB (Эксперт РА) — 1 выпуск
  • РСГ (Кортрос), BBB+ (АКРА) — 2 выпуска
  • ТД РКС, BBB- (НКР) — 2 выпуска
  • Легенда, BBB- (Эксперт РА) — 2 выпуска
  • Глоракс, BBB- (АКРА) — 2 выпуска

Здесь уже сложнее. Некоторые выпуски неликвидны (у Инграда, например), по другим скоро офера (РСГ), а у Атома доходность сильно низкая. Все компании достаточно небольшие по сравнению с лидерами. Лично мне нравятся Глоракс и Страна, хотя очевидно, что риски там высокие. В моём портфеле есть также Джи, РКС и Легенда. Про РСГ и ЕКС, к сожалению, не могу ничего сказать. Эксперты рекомендуют если и брать такие выпуски, то либо короткие, которые скоро погашаются, либо длинные, но не держать их до погашения, и лучше брать новые на размещениях. Ориентир доходности — 13–15% и выше.

3. С низким рейтингом

  • Талан, BB+ (Эксперт РА) — 2 выпуска
  • Охта Групп, BB- (Эксперт РА) — 2 выпуска
  • Апри Флай Плэнинг, B (Эксперт РА), BB- (НКР) — 5 выпусков
  • Аспэк, B (Эксперт РА) — 1 выпуск
  • Литана, B (Эксперт РА) — 1 выпуск
  • А Девелопмент (AAG), Рейтинг отозвал (был BBB- до 2022 года) — 1 выпуск

Тут тоже небольшие компании, доходность у всех приличная, как и риски. А Девелопмент тут выделяется, рейтинга свежего нет от слова совсем. Не могу сказать, что мне тут что-то прям нравится, поскольку это уже не просто ВДО, а ВДО-ВДО, и если уж и брать что-то, то только с чётким осознанием того, что инвестиции могут не оправдаться. Среди любителей пощекотать одно место самым главным лидером тут является Апри. Штампует выпуски под рефинансирование как не в себя, поэтому у коротких доходность сильно отличается от длинных. Если бы меня заставили под пытками выбрать что-то, я бы обратил внимание на Охта Групп, но там и доходность не очень интересная, ниже других из списка. Ориентир доходности — 14–17% и выше.

Стоит понимать, что в нынешние времена среди застройщиков нет сверхнадёжных вариантов. Если хотя бы один из них дефолтнется, то это создаст интересный прецедент. А сама моя позиция такова, что по облигациям, в особенности по ВДО, очень важна диверсификация, и не стоит делать ставку на одного эмитента. Чем больше риски, тем меньше доля в портфеле. Ну и выпуски должны быть ликвидными.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции, финансы и недвижимость.

0
13 комментариев
Написать комментарий...
Сидор

Застройщики как зависимые - сейчас набирают в кредит плюшки от государства.
Там вон московские «надежные» застройщики просят отменить налог на непроданное жилье.

Но скоро наступит похмелье и надо будет отдавать долг. С большими процентами.

А кто из кредиторов важнее - государство или его граждане - понятно «не только всем»

Ответить
Развернуть ветку
igotosochi
Автор

да понятно, что рисков много

Ответить
Развернуть ветку
Сидор

Кому понятно? Люди инвестируют в застройщиков.
Знаю в реале людей, у которых логика железная «помогает гос-во - значит, никогда не обанкротятся»
И это люди с деньгами. Суммы норм для инвестирования.
Объяснять бесполезно, обычно называют предателем Родины )))

Не, многих история вообще не учит. Они как те, кому Люди в черном фонариком провели перед глазами.

Ответить
Развернуть ветку
igotosochi
Автор

Это их мнение, чо их переубеждать) мне понятно

Ответить
Развернуть ветку
Svyaztozavr 799

у меня только один комментарий к этой статье: недвижимость всегда растёт

Ответить
Развернуть ветку
igotosochi
Автор

да)

Ответить
Развернуть ветку
Ste_swag

Не вся и смотря в какой валюте) например у нас есть квартира в центре Москвы она как стоила +- 30кк так и стоит, а всякие саларьево и прочие сделали 100000% за 13 лет +-

Ответить
Развернуть ветку
Евгений Васильев

Так и что лучше брать

Ответить
Развернуть ветку
Артур Маслов

лучше брать лечо по акции 1+1

Ответить
Развернуть ветку
igotosochi
Автор

это каждый сам для себя решает

Ответить
Развернуть ветку
Кот.Финанс

Почти нормальный рейтинг (ВВВ) при мааааленьком кризисе-уже страшно. Все что ниже - прям совсем осторожно.

Я в легенду верю, но второй 2008 она может не выдержать

Ответить
Развернуть ветку
igotosochi
Автор

А в Охту веришь?

Ответить
Развернуть ветку
Кот.Финанс

Не! В легенду!

Ответить
Развернуть ветку
10 комментариев
Раскрывать всегда